基于CF滤波的国际干散货航运市场周期性分析

为揭示国际干散货航运市场的周期性,运用Census X12季节调整法得到趋势循环要素序列;将该序列用CF(Circle-Frequency)滤波进行趋势分解,得到干散货航运市场的趋势和循环成分,获得干散货航运市场周期性特征;用谱分析方法衡量干散货航运市场循环成分的周期长度.结果表明,国际干散货航运市场存在着3.5 a左右的周期长度,且波罗的海干散货运价指数(BalticDry Index,BDI)是新造船市场、二手船市场和拆解船市场的领先指标,领先时间为5～12个月.该分析对干散货航运市场经营者准确把握市场动向、提高收益和规避风险具有重要意义.     

中国股票市场与干散货航运市场的动态相关性——基于DCC-MGARCH和VAR模型的实证分析

为探求中国股票市场与干散货航运市场的动态相关性,运用DCC-MGARCH模型和向量自回归(Vector Auto-Regressive,VAR)模型对上证综指和波罗的海干散货指数(Baltic Dry Index,BDI)进行分析,发现这两个市场之间存在信息溢出现象,具有较强的动态相关性.作为重要纽带的上证综指与BDI之间的动态相关性是制定海运运价不可或缺的因素,也可以作为金融资产定价的重要因素.     

基于TVP-VAR模型的国际原油价格、运力增长率对干散货运价指数的时变冲击

为探求不同时期国际原油价格、干散货船运力增长率对波罗的海干散货运价指数(Baltic dry index,BDI)的运态影响,运用时变参数向量自回归(time-varying parameter vector auto-regressive, TVP-VAR)模型进行研究。研究发现,国际原油价格和干散货船运力增长率对BDI的影响呈现时变特征。国际原油价格对BDI的冲击以正向为主;在世界经济不稳定期间,这种冲击更加明显,且随着滞后期数的增加冲击强度逐渐变小。干散货船运力增长率对BDI冲击以负向为主;在航运市场不景气时,这种冲击更大;不同时期,这种冲击随着滞后期数的增加呈现不同的强度变化。发现自2005年以来,国际原油价格比干散货船运力增长率对BDI的影响更大。     

国际干散货航运市场影响因素及规律

鉴于国际干散货航运市场的供求均衡关系及规律对市场预测和风险规避有积极的作用,运用经济周期理论,根据一系列主要衡量指标,探究引起国际干散货市场供求波动的因素,如全球经济发展、石油价格波动、钢铁产业发展、国家政策法规、自然原因等.在此基础上得出市场发展的内部波动性和周期性规律.根据对航运市场规律的分析,结合影响因素和未来发展趋势,对干散货运输企业和其他相关企业提出具有建设性的意见.     

不同分布的GARCH族模型的波罗的海干散货运价指数波动率

为把握航运市场状态,实现航运资源的有效配置,利用GARCH族模型实证研究波罗的海干散货运价指数(Baltic Dry Index, BDI),对其收益率序列和波动率进行建模.通过比较基于不同分布情况的各模型优劣,找出最适合的模型.研究表明,在单纯描述BDI波动率时,采用服从t分布的GARCH(1,2)模型,更能反映BDI收益率序列的尖峰厚尾性;在描述BDI波动率的杠杆效应时,采用正态分布假设下的TGRACH(1,2)对其进行描述更合适.     

我国创业板市场与中小板市场的动态相关性研究——基于DCC-GARCH模型和Copula模型的比较分析

金融市场间的相关性研究是金融风险测度及资产组合管理的基础。选取2010年6月1日至2012年5月31日我国的创业板指数(399006)和中小板指数(399005),根据两大指数收益率序列,建立DCC-GARCH模型和Copula模型分别计算两市场间的动态相关系数,研究结果表明:(1)创业板市场与中小板市场存在正相关关系,且相关性很强并具有稳定性;(2)Copula模型考虑了市场间的非线性因素,在刻画金融市场间的相关性方面效果优于DCC-GARCH模型。(3)时变Copula模型捕捉了市场收益率随时间变化的特性,在刻画金融市场间的相关性方面效果要优于常相关Copula模型。因此,我国创业板市场与中小板市场合并是必然趋势;机构投资者宜采用Copula模型分析金融市场间的动态相关性,且不宜跨创业板市场和中小板市场进行资产配置。     

基于滤波分析的超灵便型船运价指数波动特性

超灵便型船运价指数(Baltic Supramax Index,BSI)是波罗的海干散货运价指数(Baltic Dry Index,BDI)的重要组成部分,BSI的波动特性能够反映国际干散货市场的状况.为找出BSI的波动特性,结合EViews 6.0,通过将Census X12季节调整法、HP滤波和BP滤波方法相结合,将带有季节因素的BSI月度值序列进行分解,分别找出其中的趋势要素、季节要素和循环要素,分析BSI月度序列的异常波动特性和趋势循环特性,揭示BSI序列的本质波动规律.实证表明,该方法对于市场参与者判断市场走向、进行投资决策、规避风险等具有重要的意义.     

基于DDMS模型的BDTI马尔科夫区制转换和持续期依赖特征分析

为探索国际原油运价在周期性波动过程中的区制转换和持续期依赖特征,采用具有持续期依赖特征的马尔科夫区制转换(Duration Dependent Markov Switch,DDMS)模型分析波罗的海原油运价指数(Baltic Dirty Tanker Index,BDTI)的波动规律.结果表明:BDTI具有明显的两阶段区制特征;国际原油运价指数由收缩期(扩张期)状态向扩张期(收缩期)状态的转换概率随着目前状态持续时间的增长而不断增大;在相同的持续期水平下,收缩期状态向扩张期状态的转换概率超过扩张期状态向收缩期状态的转换概率;BDTI的非对称持续期依赖特征与国际原油运输市场的寡头垄断市场结构密切相关。     

波罗的海运价指数波动研究

对波罗的海运价指数进行分析和检验.运用迪克—富勒检验(augmented D ICKEY-FULLER,ADF)对波罗的海运价指数(Bultic dry indes,BD I)的对数序列进行检验,结果证明BD I对数序列是一个单位根过程,是非平稳的,但一阶差分后是平稳过程,即BD I对数序列是一阶单整的.通过ARCH LM检验认为BD I对数序列存在高阶ARCH效应,并用GARCH(1,1)模型消除残差序列的条件异方差性.     

基于网络配流的环渤海集装箱运输方式

为优化区域交通配置、协调运输网络负荷,针对环渤海地区集装箱运输现状,在运输费用最小化的基础上,引入负指数网络配流(Negative Exponent Network Flow Assignment, NENFA)模型,采用偏好因数对负指数网络配流模型进行改进.用该模型对各种运输方式在环渤海各地区间分流的货量比例进行研究;预测各种运输方式所占的市场份额;通过敏感性分析,为承运人提高市场份额提供决策依据.     

金融危机前后C5航线远期运费波动溢出效应比较

基于远期运费协议(Forward Freight Agreement,FFA)市场与干散货运输实体市场间的波动溢出关系对正确评价FFA市场的效率及企业是否参与该市场的决策具有重要意义.用AR,VAR和VEC所提取的均值方程残差作为溢出因子代入GARCH和EGARCH波动方程中,以考察C5航线在金融危机前后波动溢出效应的变化.主要的实证结论:该航线的远期和即期存在双向波动溢出;远期对即期的波动溢出在金融危机后获得加强;远期的当期残差在各阶段的溢出强度远远高于滞后一期的残差,说明当天的远期信息深度影响着当天的即期实体市场。     

运量变化下的干散货海河集散优化

为降低海河集散运输的总运输成本,根据对三程运输、江海直达运输和减载运输特点的评价,研究干散货海河集散的优化问题.在成本最低基础上,考虑运量变化对干散货海河集散的影响.从大型制造企业和船运公司的角度构建一个运量变化的干散货海河集散模型.以铁矿石内河运输为例,将鲁棒优化模型与普通模型进行对比.结果表明,虽然鲁棒优化模型使得成本小幅度提高,但可以有效地控制运量变化对运输网络的影响,使得优化后的模型能够处理有一定变化幅度的运量.     

连续时间GARCH(1,1)模型的参数估计及其实证分析

利用矩估计的思想对连续时间GARCH(1,1)模型的参数进行了估计,并利用高频数据对该模型进行了实证分析,结果表明连续时间GARCH(1,1)模型比GARCH类模型能较好的刻画高频数据的许多统计特征.     

基于ARCH族模型的中国出口集装箱运价指数波动特征

为改善中国出口集装箱运输市场预测的可靠性,选取上海航运交易所发布的样本区间为2000年1月7日至2012年8月31日中国出口集装箱运价指数(China Containerized Freight Index,CCFI)的周数据,对CCFI收益率序列的平稳性、异方差性进行分析和检验.利用广义自回归条件异方差(Generalized Auto-Regressive Conditional Heteroskedasticity,GARCH)模型描述CCFI波动的集聚性和敏感性,利用指数GARCH(EGARCH)模型分析CCFI波动的非对称性.结果表明,CCFI收益率序列是平稳的,集装箱运价波动具有反杠杆效应.该方法可为提高我国出口集装箱运输市场预测的可靠性提供参考.     

基于模糊层次分析法的干散货航运企业竞争力研究

首先对干散货航运企业竞争力的内涵进行了界定 ,继而建立起一套完整科学的干散货航运企业竞争力评价指标体系 ,剖析了各个指标的组成因素。并应用模糊层次分析法 ,对世界著名的干散货航运企业竞争力进行了实证评估     

Introduction of the Concept of Logistics Providers of Dry Bulk Cargos and Operation Models of Shipping Companies

This article is an empirical study of the status quo of the logistics services of shipping companies dealing with dry bulk cargos. It expounds the necessity and feasibility of logistics services for dry bulk cargos, explaining basic models of logistics services in shipping dry bulk cargos. Finally, it investigates the selection of models.     

海岬型船航运市场与造船市场风险传导

为研究海岬型船航运市场与造船市场的风险传导关系,建立GC-MSV和DCC-MSV模型分析两个市场价格的波动溢出效应.采用2009—2014年的海岬型船程租、期租和造船价格数据进行实证分析,发现:短期期租市场向程租市场传导风险,程租市场向长期期租市场传导风险;期租市场向造船市场传导风险,反之则不明显;程租市场和造船市场比较独立.航运公司应重点关注期租市场风险;我国可通过发展期租船现货和衍生品市场逐步主导航运定价权、建设国际航运中心.