春秋航空：旺季业绩超预期 低成本优势凸显

<正>今年随着经济复苏及疫情影响逐渐消除，国内航空市场恢复劲头整体表现良好，据测算，2023年全民航旅客运输量预计达6.2亿人，民航国内客运航班同比2019年预计增长5.2%。空客预测未来中国全球航空服务市场价值将持续增长，有望成为全球最大航空服务市场。展望明年，国内需求的增长已筑牢航司业绩修复基础，随着国际关系缓和、出入境政策放松，国际航空出行需求将进一步回暖，有望带动航司量价齐升。     

中报预告解读：关注业绩可持续性

<正>6月以来,随着稳增长政策逐步落地显效,叠加外围扰动边际趋缓和疫情扰动逐步消退,预计国内经济趋势向好,2022年中报或将成为本轮盈利下行周期的底部,下半年将会开启新一轮盈利上行周期。市场对企业盈利的关注点开始转向下半年业绩的修复弹性,预计中报中表现突出的细分领域有望成为下半年的业绩亮点。     

资产负债表修复将是主线

<正>整体来看,市场焦点回归“以内为主”,支持企业与居民资产负债表修复的政策不断出台,风险偏好提升,市场摆脱前期困局,逐步拾级而上。往后展望,市场有望继1月份后再度迎来一轮密集政策暖风期,围绕内部经济增长,将成为这一阶段市场行情主要关注的焦点和主要矛盾。沿着这个思路,配置上三条链条：1）地产链（家电、家居、消费建材、地产）;2）服务消费链（酒店、旅游、餐饮、交运、传媒互联网）;3）绩优成长主线（筹码充分打散、估值低位、业绩稳定、竞争格局尚未恶化）的成长股。     

中药:政策春风吹动行业繁荣

近期中药板块在A股市场表现活跃，政策扶持和业绩增长预期是今年中药板块上涨的主要原因。受益于消费升级和政策扶持，整体中医药行业需求仍持续向好，并且作为中国特色估值体系在医药行业的演绎路径之一，板块行情具备可持续性。当前A股中药板块估值仍处于历史低位，在政策和业绩的双重支撑下，中药板块有望迎来中长期布局机会。     

环旭电子:被低估的苹果概念潜在标的

环旭电子(601231);市场对公司短期业绩的预期差明显,我们则认为短期这些预期差会逐步修复,包括:1)短期业绩反转:公司17年有望受益AppleWatch放量,子公司环维实现业绩反转;(2)WIFISiP、SSD业务有望快速增长:WIFISiP有望受益日元升值给公司带来的价格优势,SSD后续有望拓展新客户;(3)汽车电子新业务拓展:公司有望凭借前期LED车灯组装、PCBA以及核心客户,顺势进入国内龙头车厂的供应体系.     

六大信号显示“阳康牛”行情启动

<正>2022年底时，市场已有抢跑趋势——地产、消费相关领域反弹，地产链相关行业在地产数据出现拐点前反弹。对于2023年，我国经济走强市场存在较普遍共识。2023年第一季度，基建作为稳增长的重要抓手新增专项债发行规模有望大幅增长。疫情管控放开后物流、人流量增长，消费场景恢复，叠加过年期间礼赠、宴请需求较饱满，     

迎接新一轮信用扩张周期

<正>2023二季度我国将迈入新一轮信用扩张周期，疫后供需缺口放大有望推升物价，并带来中下游利润率的重新扩张。投资上应当聚焦传统赛道中具备竞争优势的龙头白马。当预期照进现实2023二季度我国有望迈入新一轮信用扩张周期。2022年我国在内外部负面扰动下面临着较大的增长压力，悲观的经济预期以及短期疫情的负面冲击使得投资者对于信用扩张与需求修复的节奏充满了疑虑。     

旅游:量价齐声带来业绩高弹性

投资要点: 1、主业恢复增长,高经营杠杆下量价齐升带来业绩弹性. 2、防御性突出,持仓低、股价低、估值低下景区板块配置价值凸显. 基本面:主业恢复增长,高经营杠杆下量价齐升带来业绩弹性.1)景区板块今年二三季度有望低基数下恢复性增长;2)乌镇门票提价成功有望带动景区板块整体提价预期,其中交通工具的提价尤为值得关注;3)交通改善尤其高铁通车有望支撑客流持续增长(52个周末及淡季发力).4)量价齐升下,景区高固定成本特点带来较高业绩弹性,1％客流增长带来超过2％的业绩增厚.     

精选AH优质龙头 华夏见龙精选混合正在发行

今年以来在疫情等不确定性因素影响下,市场持续震荡,同时龙头类企业相对坚挺的表现也成为市场关注的焦点。近期已披露2020年一季度业绩预告的上市公司中,多数行业龙头预告业绩稳健增长。多家券商研究报告也表示,在当前货币宽松、产业刺激加码的政策支撑下,中国核心资产有望迎来长期布局机会。     

风电2023年策略：好风凭借力 景气终有时

<正>2020-2022年风电板块连续三年跑输电力设备行业整体涨幅，业绩兑现度低是导致风电板块走势偏弱的重要原因。2022年疫情、供应链等因素拖累海内外风电项目建设进度，产业链整体盈利承压，但站在当前的时间节点，我们认为行业最艰难的时刻已经过去，2023年景气度有望明显提升。2023年国内风电交付规模的大幅提升将带动产业链业绩逐步兑现，行业有望迎来业绩与估值双升，重点关注海风产业链与风机零部件环节。     

上海家化:业绩仍将保持较快增长

正上海家化(600315)收入将保持较快增长。2014年公司将加大营销投入,收入增速有望提升。产品结构优化将驱动毛利率持续提升,而且激励费用逐年下降,未来业绩有望保持较快增长。新任董事长能力及与现有团队磨合短期可能在一定程度上影响公司业绩和估值,但随着调查的进一步落实以及经销商信心恢复,业绩和估值有望逐步修复。负面影响已经充分消化。12月18日,公司就与沪江日化关联交易事件做出整改报告,至此,上海证     

韬光养晦——转向低估值和防御性板块

09年上市公司的半年报给当前的震荡市场带来了确定性的利好。从整体数据上来看,企业营业利润同比下滑幅度收窄,而环比增长了21.33%。在08年金融危机的冲刷之后,不少企业的经营状况已经走出"谷底",迎来了复苏。有两类投资线索值得投资者关注:一类是中报明显超出市场预期,股价尽管上涨但仍未达到合理价值的股票;一类是中报未超预期,但三季度业绩仍有望继续增长的"高增长+低估值"公司。     

景顺长城基金四季度投资策略:A股将迎来投资时机

景顺长城基金日前发布了四季度投资策略。景顺长城认为,随着经济的逐步企稳、准财政发力、三季报业绩预期好转、流动性仍然充足、金融市场进一步开放等因素的影响,A股市场有望在四季度或明年初迎来投资时机。景顺长城基金未来继续看好新经济与消费升级带来的投资机会。建议投资者关注高股息率个股,有业绩支撑、估值与成长相匹配的绩优股。     

重置周期：温州工业经济运行形势分析与预测(2022—2023)

2022年温州工业经济运行延续疫情冲击下的恢复态势。综合分析工业经济运行相关先行指标、同步指标、滞后指标的进度数据,结果表明：工业经济运行呈“L”形筑底形态,生产节奏处于探底阶段;库存周期的超预期调整为后续库存回补积蓄了向上反弹动能;“疫情附加成本”持续释放是企业盈利承压的主因;弱需求和低价格“量价”双降压制工业资本开支增长;工业企业技术改造投资趋势背离或预示产能更新迭代与产业新动能投放不足。趋势分析表明：库存见底回升有望成为2023年穿越工业经济“L”形周期底部的突破动力;疫情快速过峰后企业利润水平将得到持续改善;2023年工业投资将稳步回暖,全年工业投资增速总体呈现前陡后缓的态势。     

基于IS-LM-BP分析的中美经济刺激计划之对比研究

为解决始于2008年末国际金融危机所带来的经济萧条,中美两国先后出台了各自的经济刺激计划.本文利用IS-LM模型深入、详细地分析了经济刺激计划对两国所带来的经济影响,并从扩张性财政政策和膨胀性货币政策配套使用的角度重点探讨了开放经济条件下经济刺激计划所产生的政策预期目标--在这次经济刺激计划积极作用下,中国会日益加大边际进口倾向、提高国民边际消费倾向,逐步建立一个消费主导型经济社会;美国将改变生活方式,减少进口,国民降低边际消费倾向,形成适当比例的国内储蓄,逐步恢复国内经济.     

对四季度市场走势的另类研究——基于扩展的市场复苏三阶段的预测

市场复苏三阶段基本走势的回顾在09年投资策略报告中我们曾经深入分析了各国股市在流动性盈利预期作用下的市场走势,根据这两种因素的变化,我们将09年市场划分为了两个阶段,第一阶段面临的市场有利环境是流动性下的估值回升和政策利好,不利的是业绩可能低于预期,这一阶段市场的特点是     

危机下经济的复苏之道

危机始于失衡，复苏之道在于恢复平衡。发达经济体己大幅调整，中国经济的失衡则因刺激投资进一步恶化。率先调整者，率先复苏；拒绝调整，无异于对复苏说“不”。     

化工:业绩改善景气复苏

投资要点: 1、行业景气逐步恢复,子行业业绩分化. 2、环保因素将是化工供给侧改革的重要变量. 行业景气逐步恢复,子行业业绩分化:我们对重点覆盖的55家基础化工上市公司2016年年报业绩进行了预测:预计全年净利润增长超过100％的有11家;净利润增长50～100％的有8家;净利润增长20～50％的有6家;净利润增长0～20％的有8家;业绩扭亏为盈的有2家;净利润同比下滑的有20家.化工行业整体景气已经在逐步复苏,但子行业之间分化明显,MDI、粘胶、涤纶、钛白粉、锂电材料、氯碱、橡胶轮胎等行业业绩同比改善明显,而化肥、农药、染料、民爆等行业业绩同比有所下滑.     

抓住疫后修复的三条主线

<正>中国在新冠疫情流行期间保持“动态清零”总方针,封控严格程度较高,但是由于2021年出口维持高增,经济增长速度并未受到太大扰动,而后伴随海外生产活动的修复,出口增速放缓拖累经济速度有所收敛。纵观疫情三年,中国整体防疫机制趋于“精准化”,管控经验逐渐累积,防疫响应速度越来越快,即便是在坚持“动态清零”的方针下,疫情对于经济基本面的消极影响也越来越小,而随着国内防疫政策进一步优化和放松,经济和盈利修复预期也在不断提升。     

上投摩根:A股三季度筑底反弹

正上半年国家稳增长措施逐渐显效,经济短期触底企稳;随着定向宽松加码,降准、降息空间打开,货币增速见底,实体经济融资成本有待下降,资金底逐步确立;同时外围弱复苏有望持续,就业收入依然良好,消费、出口有望稳步改善。上投摩根认为,大盘有望在三季度前半段筑底反弹,建议关注优质成长股及主题价值股的投资机会。电子板块建议关注景气度提升的苹果产业链、