竞争条件下基于实物期权的R&D投资决策分析

在对称双头垄断时机选择期权博弈模型基础上,引入研发时间变量并进行了扩展,得出研发时间不确定R&D项目的价值和放弃临界值,对企业研发投资策略均衡进行了分析,有同时投资策略均衡、追随者和领先者策略均衡等,给出各种情况下的最优投资时机.并分析了项目研发时间和产出不确定性对项目价值和投资临界值的影响.研究表明.研发时间和投资成本的增加在一定程度上降低了期权价值,延迟了企业研发投资.     

双头寡头垄断下的企业投资期权博弈分析

在对称双头垄断时机选择期权博弈模型基础上引入了建设时间变量,并进行扩展,在不确定性条件下,对双头寡头垄断下的企业投资策略均衡进行分析。表明根据模型参数和投资初始时机不同,可能存在非约束共谋、序贯和同时投资策略均衡,随着项目建设时间和投资成本的增加,企业的投资价值下降而投资临界值上升,而对投资均衡策略却没有影响。     

产量特征视角下页岩气资源开发投资时机选择研究

同时考虑投资和生产阶段的灵活性,将单井产量递减性和区块资源丰度差异性纳入到实物期权理论分析框架,构建不确定环境下页岩气区块价值评价模型及投资决策模型,给出最佳投资时机方程式,并通过静态比较与数值分析进一步探讨不确定性和产量特征对最佳投资时机的影响.研究发现:以页岩气井口价格波动为代表的不确定性增大了开发企业的等待价值;单井产量递减率的存在减小了页岩气区块的期权价值和投资价值,产量递减率越大,项目价值越小,开发企业更愿意推迟投资以确保当前不受损失;区块资源丰度表征着页岩气开发项目期权价值和投资价值大小,区块资源丰度等级越高,越能更早触发投资.     

产量特征视角下页岩气资源开发投资时机选择

同时考虑投资和生产阶段的灵活性,将单井产量递减性和区块资源丰度差异性纳入到实物期权理论分析框架,构建不确定环境下页岩气区块价值评价模型及投资决策模型,给出最佳投资时机方程式,并通过静态比较与数值分析进一步探讨不确定性和产量特征对最佳投资时机的影响。研究发现:以页岩气井口价格波动为代表的不确定性增大了开发企业的等待价值;单井产量递减率的存在减小了页岩气区块的期权价值和投资价值,产量递减率越大,项目价值越小,开发企业更愿意推迟投资以确保当前不受损失;区块资源丰度表征着页岩气开发项目期权价值和投资价值大小,区块资源丰度等级越高,越能更早触发投资。     

碳交易机制下造林碳汇项目投资时机与投资期权价值分析

碳交易试点机制可为造林碳汇项目投资提供额外资金支持。但是,在该机制下造林碳汇项目的顺利开展仍面临着较大的经济政策不确定性。充分考虑上述特征,从投资者视角揭示造林碳汇项目投资时机临界阈值和投资的期权价值,可为造林碳汇项目投资者的最优决策和政府推动造林碳汇项目投资的政策制定提供更全面的参考。为此,基于实物期权最优投资时机选择理论,利用Faustmann-Hartman模型测度造林碳汇项目价值,运用动态规划法求解造林碳汇项目在项目前期规划备案阶段和项目建设阶段最优投资时机临界阈值和投资期权价值的解析表达式,并以湿地松为例,对造林碳汇项目最优投资时机临界阈值及投资期权价值进行了实证与模拟分析。研究发现：①湿地松造林碳汇项目在项目前期规划备案阶段和项目建设阶段的投资期权价值分别为0.12万和0.59万元/hm²,最优投资时机临界阈值分别为79.23和57.33元/t,理性的投资者只有在大于临界阈值时,才会从事立即投资,否则选择延迟投资。②碳价格波动率、碳汇交易成本、劳动力价格变量对湿地松造林碳汇项目投资时机临界阈值和投资期权价值有显著的影响;上述因素提高增加了项目投资的期权价值和最优投资时机临界阈值,但最优投资时机临界阈值提高却延迟了最优投资的时机;③木材价格上涨、项目备案成功率提高将使最优投资时机临界阈值下降,即上述因素提高可缩短投资者延迟投资的时机。基于此,为促进造林碳汇项目投资、发挥林业在应对和适应气候变化中的作用,政府应进一步完善碳价格波动调控政策和项目备案管理政策,并采取综合措施降低碳汇交易成本。此外,考虑到林业投资所具有的长期性、公益性等典型特征及中国劳动力价格不断上涨的趋势,未来相关部门还需建立和实施林业碳汇补贴制度。     

货币政策不确定性对企业研发投资平滑行为的影响研究

研发投资平滑是企业为规避调整成本,动用流动性资源储备为研发投资提供补充性资金支持,实现研发投资跨期平稳的策略性行为。在不确定性凸显背景下,探索货币政策不确定性对企业研发投资平滑行为的影响具有重要的理论意义和实践价值。利用2010—2017年沪深两市A股上市公司数据,探讨了货币政策不确定性对研发投资平滑行为的影响以及企业异质性条件下这种影响效应的差异。研究发现:货币政策不确定性对研发投资平滑行为具有显著负向影响;进一步研究发现,与国有企业与大规模企业相比,货币政策不确定性与研发投资平滑行为负相关关系在非国有企业与小规模企业中表现得更为明显。文章为宏观经济政策与微观企业行为互动研究提供了新视角,丰富了研发投资平滑影响因素研究。     

浅析期权理论在风险企业价值评估中的应用

针对企业面临的日益多变的经营环境和项目投资的不确定性,结合国际国内对项目投资决策方法研究的现状,分析了利用传统投资决策方法进行项目投资决策评价时在处理风险和不确定性方面存在的缺陷,从而对风险企业价值评估模型进行了修正,进而得出比较完整的风险企业投资价值评估模型。     

跨国公司需求波动管理下的“低端锁定”生成图景

在对全球价值链中的升级活动进行时间维度解构基础之上,采用完全信息动态斯塔克伯格博弈模型,对跨国公司需求波动管理下本土代工企业升级早期的低端锁定生成过程进行剖析。结果发现：跨国公司需求波动管理条件下,有升级能力的代工企业进行灵活生产投资是较产能升级投资更有吸引力的博弈选择,除非有超过阈值的适当政府协助,否则理性代工企业不选择产能升级投资,这是大部分本土代工企业陷入升级早期低端锁定的根本原因。同时,各类成本和需求分布的变化对代工企业固定和灵活生产投资数量以及均衡利润产生不同的影响。     

工业企业项目成本管理研究

随着我国工业企业管理体制改革的深入发展,在企业生产管理中以项目管理为核心的管理体制以得到企业的认可与肯定,项目成本管理已成为工业企业改革中的重要内容,项目成本管理研究对于完善企业运营管理、投资体制改革具有重要意义。项目成本管理是通过管理、经济、技术活动来实现预期目标,通过目标成本管理制度和作业成本管理制度,确保项目成本管理顺利实施。本文对工业企业项目成本管理展开研究讨论。     

环境不确定性、融资约束与现金持有价值——来自A股上市公司的经验数据

利用2010~2014年我国A股上市公司数据,从融资约束中介效应视角研究了环境不确定性对现金持有价值的影响及其作用机制.结果发现:上市公司现金持有具有正向价值效应,较高的环境不确定性显著增强了现金持有价值.进一步检验发现,融资约束在环境不确定性对现金持有价值的影响中具有中介效应,说明环境不确定性引起企业外部融资成本,加剧了融资约束,现金持有有助于规避财务风险并保证有效投资.     

基于不确定和竞争性二维环境下的投资决策方法比较

分析了环境的不确定性和竞争性对企业投资项目价值和进入时机的影响。并按照不确定性和竞争性的高低这二维变量把企业投资时所面临的环境划分成四种类型,提出不同的环境要有不同的决策分析方法匹配,依次为期权博弈方法、实物期权方法、博弈方法和净现值方法。     

建设项目评价之净现值法的应用问题

净现值法是项目投资决策的常用方法之一,它是经济决策中的一动态指标,需要一个重要的输入变量即方案的必要报酬率。在大多数用净现值法进行的决策中,不同方案必要报酬率是相同的,而笔者认为要根据各方案的风险来确定方案本身的报酬率。本文还提到了借贷资金投资项目净现值分析,主要是针对不同计息方式的探讨。     

光伏发电增值税优惠政策效应实物期权分析

本文在上网电价和发电成本不确定条件下建立光伏发电增值税收优惠政策模型,并在上网电价波动率为零的情况下构建标杆上网电价（固定上网电价）时增值税优惠政策效应实物期权模型。不同于现有税收优惠政策模型仅考虑税收优惠率的影响,本文的实物期权模型新方法包含了税收优惠期因素影响。选取实例数据实证分析表明：增值税优惠政策相当于使得光伏发电投资者每千瓦时多获得0.7分收益;增值税优惠政策虽能促进光伏发电投资,但是现行的较短税收优惠期并不能给投资者带来更大收益,应增加税收优惠期。     

考虑质量学习的电子产品生产商投资决策

为研究电子产品生产商在面对随机需求的市场环境下,如何通过合理投资提升质量、减少质量问题以获取利润,建立考虑质量学习效应的生产商投资决策模型。通过对模型的分析,给出生产商的投资阈值,并给出初始生产成本高于零售价格时的最优决策。在指数分布情况下,给出全局范围内不同参数组合的最优决策,并通过数值分析证明理论结论,进一步分析各个参数变动时生产商的决策选择。     

竞争条件下企业专利商业化时机研究

假定专利商业化项目价值服从跳扩散过程来模拟专利商业化中市场不确定和随机竞争者带来的不确定的特点。研究了在竞争条件下,企业如何进行专利商业化时机选择,才能最大化专利商业化投资机会价值。分析了竞争者的进入速度和竞争者对市场的冲击对专利商业化时机及专利商业化投资机会价值的影响。得出:竞争者的进入速度和竞争者对市场的冲击越大,企业越有动力提早将专利商业化。     

实物期权定量分析及投资决策应用

在项目投资中,不确定性对项目投资评价、决策起了决定性的作用。本文运用实物期权原理分析了不确定性对项目投资评价和决策的影响,通过风险中性概率方法将这些影响予以定量化,并进一步对实际投资行为作出了解释。     

实物期权视角下的多层次专利决策框架研究

专利作为一种实物期权的价值在研究中已经得到验证，而关于企业专利期权的决策类型和过程的研究相对缺乏。本研究试图从实物期权的视角，重构企业在投资和处置专利中面临的多层面管理决策。首先，研究识别和匹配了传统视角中专利层面的申请、维持和实施决策和实物期权逻辑中的典型期权决策。在此基础上，构建了专利组合层面期权更新的决策过程模型。最后，从企业层面讨论了企业内部（组织战略和资源）和外部因素（环境不确定性和期权独占性）对专利组合更新决策的影响。     

河北南网220kV输变电工程造价统计对比分析

通过对“十一五”期间河北南网220kV电网项目建设投资数据的统计,分析电网投资影响因素和变化规律,把握电网项目造价趋势。按照项目造价年度水平、项目概算投资与限额设计、项目概算投资与竣工决算进行对比分析,归纳总结出220kV输变电工程建设投资特点,旨在进一步加强和规范建设项目投资管理,达到合理控制工程造价的目的,为项目投资决策提供依据,有效提高电网工程建设的投资效益和管理水平。