中国上市公司的恶意融资问题研究

在把这种不是为了寻求公司价值最大化、投资者投资收益最大化和成本最小化，而是为了摄取公司利益相关者（公司流通股股东、债权人、公司职工）的合法权益而进行的不计成本和风险的融资行为界定为“恶意”融资后，用实证方法描述了“恶意”融资的表现，并认为大股东进行利益摄取，股权融资成本偏低，制度和政策不健全是上市公司恶意融资的原因。最后指出恶意融资会产生资本配置效率低下，股权结构不合理，内部人控制等影响,同时提出对策建议。     

再融资政策、市场时机与上市公司资本结构——兼析股权融资偏好的市场条件

基于股权融资的市场时机理论,结合我国资本市场再融资政策,本文较为深入地实证分析了市场融资条件对上市公司股权融资和资本结构的影响。检验期间内的研究结果表明:在流通股市价被普遍高估的市场条件下,再融资政策是导致股权融资次数差异的主要因素,而融资次数的差异直接导致了上市公司利用市场融资条件的差异。对融资次数较多的公司而言:(1)利用股价高估的市场条件,通过股权融资降低了企业的资产负债率;(2)以往实施股权融资年份的股票市价对当前的资本结构具有显著的影响;(3)股票市价对上市公司IPO后资本结构的累积变化具有显著影响。对样本公司总体而言:(1)现时和历史的高估股票市价对公司资本结构均未产生持续显著的影响;(2)再融资政策的限制使得普遍的股权融资偏好并没有转化为普遍的股权融资现实结果;(3)总体平均负债率的下降,在相当程度上是由于获得较多再融资机会的公司吸纳了更多融资资金后的平均化结果。     

信息不对称、管理者内生偏好与上市公司股权融资偏好

一般以为，上市公司的股权融资偏好是由于不合理的成本因素、有缺陷的监管制度和政策与低有效的资本市场等原因造成的。本文分析认为，上市公司股权融资偏好产生的又一基本原因是管理者的内生融资偏好。如果公司绩效影响管理者的财富(或职位、声誉等)，管理者的偏好将支配公司的融资决策。对称信息条件下，管理者将有充分的股权融资偏好；不对称信息条件下，如果管理者对公司项目(或资产)拥有私人信息，且厌恶风险，管理者将最大限度地使用股权进行融资。最后，本文提出，管理者对股权融资的偏好是内生的，治理目前上市公司股权融资偏好所产生危害的基本思路是“疏”，而不是“堵”。     

我国上市公司股利分配问题研究

稳定的股利政策对公司健康发展具有重要意义，与发达国家的上市公司相比，我国的上市公司在股利分配政策的选择上存在股利支付率低，不分配现象严重，股利政策不稳定等特点。这种非理性倾向，与上市公司经营者的非理性决策和中小投资者的投机理念密切相关，对上市公司的价值增长及股东利益都造成不良影响。应通过优化上市公司股权结构、培养中小投资者投资理性等措施规范上市公司股利分配行为，促进证券市场的良性发展。     

上市公司融资资本创新行为的特点及政策建议

在国家创新系统中,上市公司应当最具创新动力和优势。但统计资料显示,我国上市公司对创新研究投入的总量不足,结构也不尽合理。本文运用一些经济学常用的简单数学模型,对上市公司把融资资本用于对创新研究的投入时的R&D投入总量及投向偏好等行为进行了分析,提出了鼓励上市公司融资资本参与国家创新系统建设的六项政策建议。     

关于创新的经济学思考——上市公司融资资本创新投入的研究

在国家创新系统中 ,上市公司应当最具创新动力和优势 ,但统计资料显示 ,我国上市公司的创新研究投入总量不足 ,结构也不尽合理。本文运用一些经济学常用的简单数学模型 ,对上市公司融资资本创新研究投入时R&D投入总量、投向偏好等行为进行了分析 ,并得出了鼓励上市公司融资资本参与国家创新系统建设的六项政策建议。     

上市公司资本结构与现金股利政策的相关性研究

随着近几年我国上市公司的不断发展,上市公司的股利分配问题成为了我国资本市场讨论的热点之一。作为期末分配收益的决策,股利政策对上市公司的发展起着至关重要的作用。公司需要在分配股利之前,需综合考虑多方面因素,是否分配、如何分配、分配多少等问题都直接影响公司未来的筹资能力和经营业绩。以上市公司资本结构为出发点,对上市公司资产负债情况与现金股利政策的相关性进行探讨。     

农业上市公司资本结构的时序统计及债权融资空间分析

本文对在沪深两市上市的、截止到2004年末的农业类上市公司资本结构进行了时序统计，并用总资产息税前利润率与人民币贷款利率对比分析，以探讨农业上市公司是否有债权融资的空间，以期给农业上市公司在融资方面以启示。     

广东省民营科技上市公司资本结构影响因素的实证研究

研究了广东省民营科技上市公司的资本结构影响因素。描述性统计发现,整体上广东民营科技上市公司的债务融资能力逐年提高,但同时也存在过于偏重短期负债融资的问题。公司成长性、规模和税盾价值对债务融资具有正向影响。盈利性和抵押能力等对短期和长期债务融资存在不同影响。     

煤业上市公司融资结构优化研究——最优资本结构理论在我国煤业上市公司的实证应用

融资结构优化是现代企业经营中一个重要的组成部分.本文引入斯科特的最优资本结构理论,通过实证分析,揭示出当前煤业上市公司的平均最优资本结构和实际情况有较大偏差,表明我国煤业上市公司在进行公司治理时具有一定的财务保守性.建议根据实际情况合理增加负债,扩大企业经营规模,增加企业价值.     

股权结构与资本结构:中国上市公司实证分析

本文在代理成本理论的背景下，分析了股权结构对资本结构的影响，并利用1998年年底之前在上海和深圳交易所上市的498家上市公司1999至2001年3年间1494个观察值为样本进行了实证分析。结果表明不同类型的股权结构对公司资本结构的影响存在着很大差异；虽然中国上市公司的股权结构和资本结构具有一定的特殊性，但它们在减少所有者一管理者利益摩擦和降低代理成本等方面仍然发挥着一定程度的积极作用。     

我国上市公司股权融资偏好分析

我国证券市场经过10多年的发展,已具备一定的规模,但在融资方式上偏好于股权融资,这与啄食顺序原则是相悖的。上市公司强烈的股权融资偏好对资本使用效率、股票市场资源配置、企业债券市场发展、货币政策的实施都将产生极其不良的影响。分析了形成股权融资偏好的直接原因和深层原因,即股权融资成本偏低和我国证券市场制度及政策不完善;并提出了规范我国上市公司股权融资偏好的对策与措施,即通过制度创新来完善市场规则,完善公司法人治理结构,引入EVA业绩评价等。     

如何强化上市公司管理层的股权成本概念

我国的上市公司普遍存在着“股权融资饥渴症”:不管资本结构,不顾资本成本,一味的进行股权再融资,而且普遍存在着分红少,甚至不分红的现象。本文认为,这与我国上市公司管理人普遍缺乏资本成本,特别是股权成本的概念有关。本文分析了企业的资本成本构成、作用和估算方法,强调要通过教育和制度建设,对上市公司管理人强化资本成本,特别是股权成本的概念,以股东财富最大化为目标,优化公司资本结构,事实上,这也是优化全社会资源配置的需要。最后就如何强化企业管理人的股权成本概念,本文提出了一些有针对性的措施。     

上市公司实施盈余管理的途径透视

上市公司主要通过关联交易、会计政策选择与变更、资产重组等方式实施盈余管理,不同的盈余管理途径表现出不同的特点,对报告盈余的提升具有不同的效果。上市公司的盈余管理误导了投资者的决策行为,造成了公司价值、声誉和后续融资能力的下降。     

我国房地产上市公司资本结构实证研究

在对资本结构和最优资本结构相关理论分析的基础上,以房地产上市公司为研究对象,对其资本结构现状及存在问题进行研究,分析了资本结构优化的途径、具体方式,提出新的企业融资模式建议,使之能够拓宽融资渠道,优化企业融资结构,使资产负债率降低到合理区间。     

我国中小上市公司多元化经营动机研究

以我国中小上市公司为研究对象，通过实证的研究方法，对目前多元化经营动机的相关理论进行检验。结果表明。构建内部资本市场，扩大融资渠道是我国中小上市公司选择多元化经营的出发点。     

我国上市公司股利分配问题研究

稳定的股利政策对公司健康发展具有重要意义,与发达国家的上市公司相比,我国的上市公司在股利分配政策的选择上存在股利支付率低,不分配现象严重,股利政策不稳定等特点.这种非理性倾向,与上市公司经营者的非理性决策和中小投资者的投机理念密切相关,对上市公司的价值增长及股东利益都造成不良影响.应通过优化上市公司股权结构、培养中小投资者投资理性等措施规范上市公司股利分配行为,促进证券市场的良性发展.     

我国上市公司资本结构的公司治理效应分析

我国国有上市公司不合理的资本结构决定了其治理结构的不健全,治理效应不能充分发挥.通过分析我国上市公司资本结构的特征及成因,并从理论的角度提出了资本结构安排应有的公司治理效应,提出了我国上市公司资本结构的公司治理效应发挥不充分的观点,得出优化我国上市公司资本结构可以促使治理效应充分发挥的结论.     

中国医药行业上市公司融资结构、股权结构与公司绩效

股权结构和融资结构都是完善公司治理的重要囚素。通过对中国医药行业上市公司的股权结构和融资结构的实证研究，揭示了医药行业股权结构和融资结构对公司治理机制的作用方式，从而对中国医药行业合理安排股权结构和融资结构提出构想。     

上市公司股权融资偏好的原因及治理

现代融资理论认为,企业的融资顺序应遵循“啄食”理论(Pecking Order),即内源融资优先,债权融资次之,股权融资最后。然而,我国上市公司却普遍存在着强烈的股权融资偏好,这与国外成熟市场的上市公司在融资方式的选择上存在着巨大的差别。本文分析了我国上市公司股权融资偏好产生的原因,并提出如何抑制上市公司股权融资偏好,优化上市公司融资结构的一些建议。