残差服从非正态分布的FIEGARCH模型应用——以我国黄金市场为例

面对黄金市场持续低迷的现状,全面分析我国黄金市场波动特性具有必要性和现实性。金融资产收益率序列具有明显的尖峰厚尾和非对称性等特征,对这些特征的的合理描述依赖于合适的概率分布。FIEGARCH模型具有可以刻画时间序列非对称性和长记忆性特征的优点,但目前应用并不十分广泛,而且现有文献对FIEGARCH模型的估计除少数作者采用Skewed-t分布外都基于正态分布进行。以我国黄金市场Au99.99品种为研究对象,假设残差服从t分布和GED分布,建立了AR-FIEGARCH模型,采用BFGS迭代法对其进行估计,对我国黄金市场波动特征进行了研究。分析结果表明,基于GED分布的FIEGARCH模型对我国黄金市场收益率序列刻画效果较好,我国黄金市场存在杠杆性和长记忆性等特征。     

中国股票市场的EGARCH模型分析研究

本文运用EGARCH模型对我国沪深两市股指收益率的波动情况进行了比较分析，实证结果表明．上海股票市场和深圳股票市场的收益率分布都呈现出了高峰厚尾性和波动集群性以及非对称性，但是，尽管两市处于同一政策环境下，波动性还是存在一定的差异。     

上证指数不同时间周期收益率正态分布性分析

现代金融理论最重要的理论基础是有效市场假说,金融资产价格的收益率服从正态分布,并有稳定的均值和有限的方差。通过对上证指数不同时间周期的收益率数据分析,各种周期的收益率数据的正态拟合不好,收益率数据呈现尖峰厚尾特征。日收益率和周收益率数据中,大于3个以上标准差的样本值远多于理论值。     

我国证券投资基金绩效的实证研究

采用国际上基金业绩评价中普遍采用的Sharpe指数和Treynor指数,对沪市25支封闭式基金2003年1月10日～2005年10月14日的投资绩效进行了实证研究。结果表明,样本基金在评价期内的投资绩效全面超越了市场,取得了良好的业绩。但总的来说,基金投资还不能很有效的分散非系统风险。     

信息经济环境下基于分形的投资收益率统计分布研究

投资收益率的统计分布是证券投资组合、金融产品定价和风险管理的基础，因此是金融经济学的非常重要的问题。传统的金融经济学认为投资收益率服从正态分布。本文通过证券市场的实证分析得出，投资收益率不服从正态分布，具有分形结构，服从分形分布。     

Value at Risk模型及其在香港股市中的实证分析

在本文中,我们就已有的各种Value at Risk(VaR)模型进行了分析,并就仅含单个股指的投资组合进行了具体的计算.为了对每个模型的有效性进行评价,我们采用Kupiec的Back-test检验进行比较.主要的结论是进一步验证了股指收益率的分布不是正态的,而是具有厚尾性;条件VaR模型优于非条件VaR模型;对股指收益率进行VaR估计时,最重要的是变易率聚类性.     

中国股市波动特征的实证研究——基于GARCH族模型

文章运用AR模型和GARCH族模型对中国股市收益率波动性进行实证分析.分析表明,中国股市股票收益率波动较大,具有聚集性与持续性,存在杠杆效应,收益率呈非正态分布,风险与收益不匹配,信息不对称严重。最后给出结论,提出建议.     

有效市场假设与分形市场假设

本文主要是比较了有效市场假设与分形市场假设,也即比较了证券市场的线性与非线性的观点,有效市场假设对应于正态分布,分形市场假设对应于“肥尾”分布。我们发现沪深股指的周和日收益率不服从正态分布,而月收益率因为数据太少结论有所不同。最后通过比较周收益率与日收益率发现指数的分形特征。     

证券市场风险与收益的实证研究

传统的资产资本定价理论(CAPM)，由于一系列假设条件过于苛刻，一直存在实证研究对它的质疑。本文根据Edward M．Miller对Sharpe的资产资本定价模型(CAPM)所作的修正，对我国股市1995～2000年的股票的总风险水平、系统性风险水平和预期收益率进行了测算。研究发现，中国证券市场系统性风险占总风险比例较大的特征并没有从根本上发生改变，但是投资者对股票市场的预期收益率在降低，即我国的投资者不断地趋于理性。本文的实证研究表明，Miller的CAPM修改模型更趋于与实际情况吻合。     

新基金的业绩分析

１　引言从１９９８年４月７日新基金基金金泰和基金开元分别在上海和深圳两交易所上市交易,到今年５月底共上市了８只新基金。新基金从管理手段到运作方式上与老基金都存在很大的差别,在新基金运作１年多后,更多人开始讨论新基金的业绩问题。有许多方法可以对基金业绩进行评价,比如：将基金收益率与指数收益率相比较,如果得出基金收益率高于指数收益率,则认为基金业绩优良。但是这种比较忽略了基金收益率和指数收益率是在不同的风险下获得的。本文采用詹森指数法对上市的５只新基金业绩进行计算得出：基金金泰、基金安信、基金裕阳、…