基于信息不对称与行为金融双重视角的IPO抑价影响因素研究

随着新股发行体制市场化改革的推进,我国IPO高抑价率得以缓解,但仍显著存在。立足于有效市场假说,基于信息不对称和行为金融学双重理论视角对我国IPO高抑价率问题进行解释;由此指出IPO抑价的影响因素包括外部信息环境和投资者情绪、媒体报道等方面;并结合信息不对称与行为金融的交互影响作用,提出IPO抑价影响因素以及解决路径的双重视角研究趋势。     

中国股票市场分形研究

从我国成立上海及深圳证券市场到现在,我国的资本市场经过了跨越式的高速发展,金融创新也不断涌现。相应的对资本市场理论的完善与发展亦提出了更高的要求,迫切需要那些更能客观描述与分析中国资本市场的理论指导,而目前对资本市场的研究,基本上是以新古典主义经济学研究框架下所形成的几个经典资本市场理论为基础,新古典主义经济学有关资本市场的理论是以有效市场假说为基础的。而有效市场假说对现实的资本市场的许多现象是不能解释的。本文将对有效市场假说的理论基础及其局限进行阐述,并介绍分形市场假说及其在中国股票市场的应用,最后,运用R／S分析方法对中国股票市场进行研究。     

我国创业板上市企业治理问题研究述评与展望

创业板市场的兴起与涌现出的问题引起了众多学者的关注.总结当前研究成果,研究主要集中在揭示创业板上市公司IPO抑价奇特现象背后的实质,提出了与解释主板IPO抑价现象不同的承销商合谋假说、投资者非理性假说与制度漏洞假说;分析创业板上市公司内部治理有效性,突出了创业企业内部治理优化与主板成熟企业内部治理安排的比较性;探讨创业板上市公司的技术创新投入和创新能力以及创新对绩效的贡献,主要对创业企业的成长性进行综合评价.通过当前研究的梳理,指出了今后在创业板市场规范与创业板上市公司治理领域中重点关注的方向.     

中小企业板IPO抑价现象实证研究

回顾了近年来IPO抑价的主要理论,并对我国中小企业板发行的股票进行了实证分析。通过实证分析发现,我国中小企业板IPO存在相对严重的抑价现象,可用投机-泡沫假说解释;更为严格的信息披露等制度对中小企业板的发展起了一定的积极作用。     

应募人属性与股东财富效果之研究——以台湾普通股私募为例

普通股私募对股东财富的影响在文献上并没有获得一致性的结论,其中最主要的原因是由于应募人属性、私募条件及私募相关的不同宣告日(董事会日、股东会日、订价日、付款日或投资人确定日)而有不同的结果.有鉴于此,针对目前台湾地区有关对于私募之相关公告的要求规定,分别检视其对股东财富效果的影响.同时进一步检视影响私募折价的相关因子,尤其对于应募人的属性进一步做深入的相关探讨.采用事件研究法及回归分析,发现即便在不同私募相关的宣告日,并未发现信息外泄的现象,其结果与半强式效率市场假说一致.亦发现当内部人为应募人时,所产生的股东财富效果最差.影响私募折价程度的主要因子为私募企业的市值、股价净值比与私募比率.不同应募人属性对私募价格折价也有所不同,内部人所享有的折价比率最低.主动型与被动型应募人的私募,为加强双方之策略合作其折价比率较高,其也符合管理者的利益假说.     

创业板IPO发行定价合理吗?

对主流IPO抑价理论中发行价低于内在价值的假定提出质疑,运用剩余收益估值模型、随机边界定价模型和回归模型,首次检验了我国创业板市场上市公司IPO发行定价合理性.结果表明,我国创业板IPO发行定价偏离内在价值,具有显著的下边界特征,存在价格泡沫.进一步检抑价原因,发现与国外IPO发行定价时的故意抑价不同,二级市场的投机行为是产生抑价的主要原因.     

发电市场中市场力的博弈论分析

应用信息博弈的理论分析了发电市场中垄断者是如何制定其价格策略以吓阻竞争者进入市场的,得出了在分离均衡和混同均衡两种情况其不同的价格选择。指出政府对电力市场进行监管和调控的必要性。     

新股IPO定价影响因素研究

核准制下如何制定合理的新股发行价(即IPO定价),何种发行方式和定价机制更适合中国股市,一直都是监管层、机构投资者和中小投资者关注的焦点。研究IPO定价影响因素,有助于IPO合理定价,促进一、二级市场的优化配置。研究核准制下新股IPO定价影响因素,得出了相应的研究结论,基于这些结论,提出了监管部门应该减少对IPO定价的行政干预,不再规定市盈率控制标准,调整发行方式以协同市场参与者之间的利益,走市场化道路的建议。     

封闭式基金折价交易现象及启示

封闭式基金的交易价格低于其资产净值的现象称为封闭式基金的“折价”。封闭式基金折价交易现象,作为一个金融学之谜,最近40年来受到了理论界和实务界的广泛关注。是什么原因导致了封闭式基金的折价?它对投资者判断封闭式基金有何指导作用?文章通过对封闭式基金折价交易现象理论解释的综合,结合我国封闭式基金折价交易特点,提出了相关的投资策略。     

产业演进中的技术创新与市场结构关系 ——兼论熊彼特假说的中国解释

摘要：大规模企业具有垄断势力的市场结构是否有利于技术创新,是一个长期受到关注的问题。西方学者在熊彼特假说的基础上,对此进行了经验和理论层面的深入分析。本文借鉴这些研究的基本思路,提出一个在产业演进动态过程中把握技术创新与市场结构互动关系的分析框架,在此框架下,分析了中国作为后发转型国家的技术创新与市场结构互动机制及四个阶段的变化过程,进而对熊彼特假说在中国产业发展中的具体含义做出新的解释,并分析了相关的政策含义。     

不完全信息条件下企业并购行为研究

企业并购作为一种产权交易活动,历来备受关注。本文首先对企业并购理论进行了梳理,然后从不完全信息动态博弈的角度提出了一系列的前提假设,对并购企业和被并购企业的决策进行了博弈分析,最后得出在企业并购信号传递博弈中,只有分离均衡才是最优及最有效率的均衡,并为完善与规范我国并购市场环境提出了一些建议。     

信息技术与企业绩效的作用机理:理论假说与实证研究进展

信息技术与企业绩效之问的作用机理,是西方学者近几年研究的热点问题.概述了欧美学者提出的IT作用机理理论假说,简要综述了国内外近期的实证研究进展状况,比较了IT作用机理理论假说的关键特点,指出了国内目前理论研究和实证研究的缺乏之处.认为未来国内的研究,宜在中国背景下实证检验欧美的IT作用机理理论假说,宜在借鉴欧芙IT作用机理理论假说之基础上,结合中国特定的历史环境,构建中国本土化的IT作用机理理论假说.     

市场潜力与中国制造业区域差异

改革开放以后制造业部门持续向沿海地区集中,扩大了中国的区域差异. 从NEG视角,提出以下理论假设:市场潜力的区域差异是改革开放时期促使区域之间的不均衡经济增长、尤其是制造业不均衡增长的重要因素.选择了1978~2006年的panel数据以验证理论假设.分析结果表明,市场潜力和制造业总产出具有协整关系.市场通达性在解释制造业空间不均衡时是统计显著的.因此,市场通达性能够促进制造业部门增长的空间不均衡.     

最优随机投资决策下的IPO定价机制分析

股票市场IPO定价机制的完善是股票市场融资合理化和正确发挥市场资源配置功能的内在要求,也是我国股票市场发展的必然选择。利用随机微分理论并结合Hamilton-Jacobi-Bellman方程分析了我国不同时期新股定价机制对投资者新股投资决策的影响;通过对我国不同时期新股定价机制效率的分析,指出当前我国IPO定价机制的缺陷和不足。分析表明推进我国IPO定价机制的市场化改革,有助于缓解一、二级市场矛盾,提高投资理性,促进我国证券市场的不断成熟。     

走向华尔街IPO VS RTO

中国互联网上市的第二波浪潮重新燃起了中国企业对境外资本市场的热情．除了新股发行的IPO，RTO（借壳上市)也是个可能的途径．与IPO相比，RTO的成本、流程是怎样的?选择哪种资本市场．是NASDAQ、NYSE还是香港联交所?中国企业应该如何与投资者打交道等等．4月中旬美国太平洋商业网络有限公司邀请了摩根大通银行、美国证券交易所等专业机构对上述这些问题向国内企业进行一一解答。     

嘉吉：贸易为王

粮食安全依赖市场调节的理论基础就是有效市场假说。该假说认为,所有相关信息都体现在价格之中,价格变化引导粮食供给与需求实现均衡。但是,目前补贴占农业产值的比重欧盟为40％,美国为25％。欧盟每年的农业补贴高达320亿欧元,而且通过各类技术壁垒严格限制牛肉和家禽进口。     

库兹涅茨假说及中国地区差距的实证研究

对库兹涅茨假说的内涵、实质进行理论表述与分析,简述了学术界关于该假说的争论,提出了该假说成立的三个隐含条件。应用“各态历经理论”,以改革开放20年来中国东、西部地区经济发展差异为实证研究对象,研究表明无论是中国东西地区人均财富差异、经济密度差异,还是经济总量差异,均符合库兹涅茨假说。文章提出中国应积极寻求发展与公平之间的平衡点与结合点,尽快培育由发展与公平“两难”境地向“双赢”局面转化的政策环境,以及中央政府充当“道德人”角色的功能作用要进一步强化的若干政策建议。     

封闭式基金折价现象及启示

封闭式基金折价是一个令人们深感困惑的问题。对于封闭式基金折价的解释,没有一个统一的观点。本文通过对我国封闭式基金折价现状的描述,借鉴国外学者的理论,分析了我国封闭式基金折价的原因。并在此基础上说明了我国封闭式基金折价背后隐藏了巨大的投资价值。     

非典病原探索中假说方法运用的反思

科学假说是科研活动中极为重要的科学方法。通过回顾探索非典病原的科研活动 ,反思假说方法在其中的运用 ,我们在科学活动中应该更加注意四个方面的问题 :尚待证实的观点只能以假说的形式提出、假说应当具有解释性功能、假说的发表要及时以及假说必须经过充分的检验才能上升为科学理论     

封闭式基金折价交易的期权解释

封闭式基金折价交易是证券市场的一般现象，投资人普遍认为折价交易是“不正常”的，期待“价值回归”。本文用期权理论对封闭式基金进行定价，从而得到了新基金折价交易的科学解释。