中国私募股权基金问题研究

私募股权投资作为一种金融创新,是以非上市企业股权为主要投资对象的一种投资方式,它的运作载体就是私募股权基金。私募股权基金作为金融中介工具,开辟了不同于银行和股市的直接投资渠道。私募股权投资对促进产业结构调整、培育多层次资本市场、降低金融风险、促进高新技术产业发展等,都有重大作用。但是,私募股权投资在我国仍徘徊于合法与非法的边缘,私募股权投资发展缓慢,与我国多年来持续快速增长的经济不相称,不利于提高资本市场的资源配置能力和风险分散能力,不利于产业创新和转型。在我国当前存在融资格局不够优化、资本市场层次不丰富、中小企业融资困难等问题的大背景下,对私募股权基金进行深入分析,无疑具有重要的意义。     

私募股权投资与机械制造及零部件产业成长研究

随着中国经济的转型升级,机械制造与零部件产业作为制造业的支撑,获得了私募股权投资的青睐。基于CVSource数据,对2011-2012年机械及零部件行业获得的股权投资结构特征进行分析测算,并分析私募股权投资对被投资企业的支持。     

私募股权投资与企业技术创新——来自创业板制造业的经验证据

选取2009—2014年在创业板上市的制造业相关数据,研究私募股权(private equity,PE)与企业技术创新能力的关系。研究发现,PE与企业技术创新能力之间存在显著正相关关系,即PE的参与可以显著提高企业技术创新能力。进一步研究发现,PE的特征同样影响企业技术创新水平,外资背景、持股比例越大、持股时间越长以及联合投资的PE参与的企业技术创新水平越高。结论表明PE在提升企业技术创新能力中有积极作用,建议政府加强对PE的监督与指导,鼓励更多的企业引入PE投资。     

私募股权投资、董事会特征与公司绩效

以深交所中小企业板和创业板首次公开发行上市公司作为研究对象,结合基于结构和行为视角的两类董事会特征指标,实证检验了私募股权(PE)投资对公司董事会特征及绩效的影响。研究发现:PE的参与对被投资公司上市后的绩效带来了负面影响;在董事会特征方面,有PE投资的公司表现为更低的独立董事占比和CEO双重性比例;PE的参与会使得董事会规模和独立董事占比对公司绩效的负面效用增强。这进一步说明了我国私募股权投资并未对公司产生良好的治理效应。     

私募股权投资对区域创新能力的影响效应研究——基于省际面板数据的实证

选取2010—2016年我国各省区市经济增长、创新能力等指标建立面板数据库,实证分析私募股权投资基金对区域创新能力的影响效应。研究发现:我国私募股权投资基金对区域创新能力具有一定的促进作用;企业创新能力和创新绩效对区域创新能力有着显著的正影响,而知识获取能力和创新环境对区域创新能力有着显著的负影响;创新绩效对中、西部地区创新能力有着正影响,知识获取能力对中、西部地区创新能力有着负影响。提出地方政府增强区域创新意识和服务能力、大力发展私募股权投资基金、优化创新创业环境,高新技术企业完善内部治理、优化产业结构、提高外资使用率等建议。     

公募基金与阳光私募基金经理的投资能力实证分析

我国公募基金与阳光私募基金的发展从20世纪80年代末至今得到了长足的发展。主要采用TM模型和HM模型对基金经理的选股能力和择时能力进行了对比分析,总体来看,私募基金经理的投资能力优于公募基金经理。当用成功概率法进行辅助性验证的时候,发现两种激励模式下基金经理对市场方向的预测和判断基本相当,公募基金经理还略胜一筹。分析结果,我国基金行业基金经理的投资能力不具备显著的差异,投资业绩的差异关键在于对仓位的控制以及策略的灵活性。     

基于相似度加权投票组合的私募股权投资风险预测

私募股权投资基金是一种新型的金融投资工具,因其非公开发行与私下募集的特性,从而具有较高的投资风险。为了监测私募股权投资过程中的不确定性所诱发的潜在风险,本文在知识引导决策的基础上,结合近邻混合案例检索决策规则的优点,提出了相似度加权投票组合的私募股权投资风险预测模型,构建了私募股权投资风险的备选指标体系,并从清科集团(Zero2iPo)发布的年度私募股权投资项目中选取了一些典型项目作为案例样本进行了实证评价。实证结果表明,私募股权投资风险随着投资期限的增加而增加,并因此可能会导致投资项目的失败;同时,实证结果还表明尽管私募股权投资风险具有高度的复杂性和不确定性,但其是能够被有效评估与准确预测的。     

私募股权投资基金在我国企业并购中所起作用浅析

目前中国资本市场上,A股证券市场低迷,同时证监会暂停IPO的频率和时间提高,在此背景下,越来越多的私募股权投资基金将目光转向了并购市场,希望通过参与并购将自己的投资方式多元化,同时也能为基金投资退出探索新的方式。通过对私募股权投资基金参与企业并购的典型案例分析,可以得出结论,认为并购上市将成为私募股权投资基金投资退出的一种非常重要的渠道,私募股权投资基金应该积极探索自身所能扮演投资角色的多元性,提高自身在企业战略发展过程中所能起到的作用,从而才能最大化实现投资的收益和回报。     

私募股权在中小企业筹资中的应用

私募股权不仅可以给中小企业带来资金,还可以帮助中小企业提升经营管理水平、提高知名度和影响力、成功上市,对中小企业发展起到积极作用。本文立足于我国中小企业融资难的背景,分析了私募股权投资的特点和我国私募股权融资的动因,从宏观层面和中小企业层面探讨了我国中小企业私募股权融资存在的问题,并提出了相应的改进建议。     

股权激励对上市公司绩效影响研究述评

我国真正实施股权激励的上市公司所占比例与西方国家相比还有一定的差距,但股权改革后国内实行股权激励的上市公司数量明显上升,由于我国国情的特殊性,从理论上对各种股权激励行为及实施效果的影响因素进行研究,探讨适合我国国情的股权激励制度显得必要。采用规范的方法对股权激励及盈利能力的相关文献进行回顾,对国内外关于股权激励与公司绩效之间关系的研究文献进行分析,发现长期以来,众多学者对于股权激励的效应的研究还未达成一致的结论,不同的学者在研究问题时的政策环境、选择的样本、指标及分析方法等存在差异,导致研究得出不同的结论。     

关于本土私募股权基金参与产业结构调整的思考

发达国家在经济危机中受到重创,原有的世界格局即将被重新洗牌.为使我国经济在全球经济调整期间迅速脱胎换骨,一场大规模的产业结构调整势在必行.产业结构调整需要巨大的资金支持,如何组建本土私募股权投资基金,合理利用好巨额储蓄与外汇储备,让其为产业结构调整服务成为当前人们研究的热点.从本土私募股权基金参与产业结构调整的必要性、优势以及如何深度结合等方面进行了相关研究.     

公共与私人投入对高新技术产业发展的影响

高新技术产业的发展受到技术生命周期、投资规模、投资风险等因素的综合影响。在信息化社会,处理好公共与私人投入的关系对高新技术产业的发展尤为重要。分析了公共与私人投入对高新技术产业的影响。为了对它们之间的关系进行探讨,引入了社会回报率概念,认为政府投入应该重视技术的“溢出”效应,合理刺激企业对高新技术产业的投入。     

我国政府资金股权投资模式创新研究

分析母基金的运作特点,在此基础上剖析我国政府资金直接股权投资和间接股权投资运作模式,并指出虽然现有各类引导基金是间接股权投资的典型方式但并未发挥母基金运作模式的优势;建议依据政府资金股权投资引导、放大、专业化和市场化的宗旨,借鉴现有引导基金和母基金运作模式设立母基金引导基金,并设计其运作模式。     

信息不对称对PE在中国发展的影响

首先用博弈论对PE和企业双方博弈的情况进行了探讨,通过博弈模型分析认为,企业和PE双方间的信息不对称问题可以造成PE投资决策错误的可能,但模型不能涵盖所有情况;其次,PE、代理和企业三方博弈存在两类情况,信息不对称是代理牟取利益的核心因素;最后,提出PE在中国发展的相关建议。     

基于协整理论的我国医药制造业盈利能力与R&D投入关系研究

以1995—2015年医药制造业数据为样本,用主营业务利润率代表盈利能力,RD投入强度代表RD投入,基于协整理论,建立误差修正模型并进行格兰杰因果检验。结果表明医药制造业盈利能力的提升能够增加RD投入,但RD投入带来盈利能力的提升需要漫长的过程。因此,医药制造企业要提升自身的盈利能力,对RD活动进行稳定持续的资金投入,同时提高RD活动效率,加快成果的商业化进程。     

挤进还是挤出——基于SVAR模型的政府投资与私人投资的短期关系研究

本文使用1997年至2006年的月度数据建立结构向量自回归模型（SVAR）,对我国实施的积极财政政策是否存在短期的挤出效应进行了分析。经验研究结果显示,政府投资挤进了私人投资,并对挤进效应的机制提供了一种新的考察视角。     

教育公平视角下的课堂公平研究

教育公平是社会公平的重要基础。作为学校开展教育教学,促进学生发展的时空场域,课堂是实现教育公平的重要场所,是教育公平的微观层次和实践起点。要实现教育公平首先就要实现课堂公平。分析课堂公平的缺失现象和课堂上存在的不公平现象,提出实现课堂公平要遵循的原则,为真正地实现课堂公平提供建议,进而实现教育公平。     

金融发展、权益资本跨国流入与创新投资

研究了国内金融市场发展以及国际金融市场发展对研发投资的影响。首先通过理论模型认为,国内融资约束导致本国研发投资水平下降,而国际权益资本的流入可以缓解本国融资水平的不足。其次通过构建二步系统动态面板模型认为,与国内信贷市场相比,国内股权市场的发展以及国际权益资本的流入对研发投资存在显著正向影响,表明研发活动倾向于权益融资;经济体的实物资产特性与金融发展的相互作用项对研发投资产生负向影响,表明实物资产可以影响研发融资。最后结合研究给出了相应的建议。