有限合伙制创业投资机构制度创新与应用思考

美国创业投资机构为适应创业投资的运作特点和实际需要，对组织模式进行了一系列的制度创新，逐渐以有限合伙制代替了公司制，成为主流模式，从而增强了运作的有效性，使创业投资出现了奇迹般的发展。在我国也应积极培育有限合伙制生存和发展的环境和条件，大力加以引进和应用，充分发挥其制度创新的优势，更快促进我国创业投资的发展。     

基于演化博弈的创业投资辛迪加网络生成机制研究

在创业投资行业,创业投资机构通过联合投资以规避风险和增加收益,进而形成创业投资辛迪加网络。运用演化博弈理论和方法,通过引入创业企业质量变量,研究其对不同类型创业投资家群体的策略选择及互动机制的影响,探讨了创业投资家的类型和创业企业的质量对辛迪加网络生成的影响。博弈结果表明:高声誉创业投资家不仅会与高声誉创业投资家进行联合,还有可能与低声誉创业投资家进行联合,最终趋于形成星型网络结构。     

创业投资网络位置属性对企业创新绩效的影响北大核心CSSCI

本文收集2009—2013年所有联合投资事件,运用社会网络分析方法构建创业投资网络。选择2014年1月到2015年6月(滞后期为1.5年)IPO且有创业投资的企业作为样本,构建企业创新绩效评价指标体系,基于DEA方法进行绩效评价。研究创业投资网络中投资机构位置属性对企业创新绩效的影响及产生原因,并进行强度测试,最后提出对策建议。     

基于动态知识互补的企业集群创新网络演化研究

 在企业间知识水平动态互补性基础上,通过刻画合作伙伴选择、知识学习及创新机制,建立企业集群创新网络演化模型。运用多智能仿真方法,研究创新网络的动态演化规律、集群创新潜力与网络演化的内在关系及网络位置与创新绩效的关系等。研究综合考虑了企业间各知识要素及综合知识的动态互补性。研究发现：动态演化过程中的创新网络具有显著的小世界性;企业知识水平和创新网络是协同演化的;随着集群创新潜力的增大,企业积极构建“远程”合作关系,网络稀疏性增强,企业间的重复合作次数及网络信息传播效率降低。企业应积极地与不同企业建立创新合作关系并增强局部企业间的合作紧密性,特别是在集群发展的早期阶段,这样才能有效提升创新绩效。     

基于协同理论的创业投资机构与科技型中小企业演化博弈分析

促进创业投资机构与科技型中小企业的协同发展有利于实现科技创新。运用协同学理论和演化博弈的方法,探寻支配企业与创投协同行为的关键影响因素,对其演化过程进行分析,揭示了两者协同行为的复杂性。为进一步完善促进企业与创投协同发展的途径提供借鉴。     

创业投资引导基金资助下中小上市企业的发展特征与成长性

从受资助企业视角,分析创业投资引导基金对企业成长发展的影响.基于原中小板、创业板、科创板等受创业投资引导基金资助的上市企业数据,从创业投资引导基金的发展沿革和运作模式入手,结合上市板块特征,对受资助企业的行业分布、地域分布和其他特征进行描述,在此基础上以行业为划分标准,通过发展能力和创新能力研究企业成长性.结果表明:受...     

创业投资机构股权参与的增值效应——异质性情境与中介路径

基于增值假说,利用2009～2016年中国创业板上市公司数据,检验了创业投资机构对于被投资企业的增值效应。结果发现,持股比例高、拥有了董事席位、存续时间长的创业投资机构股东,不仅没有挤出或掠夺企业价值,反而显著地促进了企业价值增值。控制了可能的内生性问题后,结论依然稳健。采用两职分离的治理结构、位于制度环境健全的地域、面临环境不确定性越低的企业,创业投资机构股东的增值效应更为显著;增加创新投入是创业投资机构增值效应发挥的中介路径。     

大企业创业投资在外部创新战略中的作用机制研究

在创新加剧的背景下,大企业主要通过设立企业内部创业投资单元方式来实现战略目标,特别是获得外部创新来实现开放式创新战略。通过分析大企业创业投资战略目标,阐述了大企业如何通过创业投资来实现外部创新战略以获取核心能力,分析如何有效管控大企业创业投资,针对中国大企业创业投资公司的特征提出启示。     

中国创业投资机构的资本分析

创业投资机构的资本规模及构成2004年,每个创业投资机构管理资金规模平均为2.4亿元人民币,和2003年持平,高于2002年的调查数据2亿元人民币和2001年的1.65亿元人民币。管理资金规模在1亿元以下的机构占到了50%以上,与2003 年相比管理资金规模在2亿元人民币以上的创业投资机构所占比重有所减少(见表1—3和图1—5)。按不同规模分类,管理资金5000万元之下的创业     

有限合伙制与创业投资企业制度创新

2006年8月27日,《中华人民共和国合伙企业法》由第十届全国人大常委会第二十三次会议修订通过,并将于2007年6月1日起施行。新修订的《合伙企业法》最大的变动之处在于引入和明确了“有限合伙企业”这一新型商业组织形式。这种形式的出台,对于我国创业投资的发展有着积极的影响。事实上,早在2000年12月,在北京市第十一届人大常委会通过的     

风险投资、政府补贴与企业技术创新

基于2009～2019年创业板中763家上市公司样本,将分组样本和总样本相结合,采用面板数据,建立普通多元线性回归模型和多元调节回归模型进行实证研究。结果发现：企业技术创新水平与风险投资持股比例呈正相关关系;企业技术创新水平与政府创新补贴呈正相关关系;对于企业技术创新水平的作用,风险投资与政府创新补贴相互促进;市场竞争越大,风险投资对企业技术创新的促进力度越大;政府补贴对企业技术创新的促进力度在市场竞争程度不同的行业中没有显著差异。最后,提出了相应的政策建议。     

创业企业创新与风险投资最优退出方式选择

针对风险投资过程中创业企业创新度对风险投资退出方式的影响,在考虑风险投资三阶段的基础上,基于具有线性需求函数的纵向产品差异化市场,通过引入产品创新度构建了风险投资家退出时收益最大化退出决策模型.研究表明:当创业企业的新产品创新度很大时,公开上市比出售(将创业企业出售给市场上的原垄断企业)更加有利.由于有私人收益的存在,企业家会通过提高产品创新度,来推动风险投资以公开上市的方式退出,这将会产生一个冲突.通过对控制权分配,得出最优的债权和股权比例,从而减轻这种冲突.     

风险投资机构的网络嵌入位置、地位对风险投资阶段选择的影响基于中国风险投资行业的实证研究

风险投资作为对现有金融制度的结构性补充,在创业企业的融资和发展方面能发挥显著的作用。选取2008-2017年十年间中国本土发生的风险投资事件为样本,构建联合投资网络,研究了网络嵌入位置和地位对风险投资机构投资阶段选择的影响,实证结果发现：网络中心度越高、结构洞越多的风险投资机构,其平均投资阶段会向前移动,即更偏好投资处于早期阶段的创业企业;地位越高的风险投资机构,其平均投资阶段会向后移动,即更偏好投资处于成熟阶段的创业企业;网络中心度能够调节地位与平均投资阶段的关系,当网络中心度提高,地位对于平均投资阶段的作用会削弱。最后,为风险投资机构投资阶段的选择提供了重要的启示。     

联合风险投资、竞争者间接联结与企业创新

基于竞争性信息泄露假说，本文研究企业通过联合风险投资形成的竞争者间接联结对其自身创新的影响。以清洁技术行业接受A轮风险投资（简称VC）的企业为样本，使用负二项分布模型，研究发现：通过VC联合投资形成的竞争者间接联结数量对企业创新产出有显著的负向影响；VC是否首次联合投资、联合投资VC的地理临近性以及VC的市场地位调节上述关系。论文把竞争性信息泄露假说拓展到VC联合投资层面，提醒企业在寻求VC投资时要注意通过VC联合投资形成的竞争者间接联结对自身创新可能带来的阻碍作用。     

风险投资、研发投入对技术创新产出的差异化影响研究

与研发投入相比,风险投资作为高新技术产业的一种新型融资手段,在促进技术创新方面的作用备受争议。为此,采用我国1994—2012年风险投资、科技投入与创新产出的数据,运用线性回归和PLS回归实证分析风险投资、研发投入等对创新产出的差异化影响。实证结果表明:风险投资、研发投入均对创新产出有正向促进作用,但风险投资额对创新产出的贡献率较低,研发经费支出额对专利产出的弹性系数是风险投资额弹性系数的2倍。尽管风险投资额对创新产出有正向影响,但对不同创新产出的影响也存在差异,在以专利申请量和注册商标量分别为解释变量的模型中,风险投资额对注册商标量的作用更为显著。这种结果的出现与我国风险投资业发展的各项机制不完善有关。     

中国风险投资偏好的演化过程研究

1998年至今,风险投资在中国已经发展了近15年。15年来风险投资偏好是否有变化?其演化过程是怎样的?未来的发展趋势又应怎样?本文通过选取6个投资偏好变量,分析15年的风险投资偏好数据,梳理出投资偏好的演变过程,并归纳出风险投资在中国的3个发展阶段,进而对未来中国风险投资业发展提出建议。     

公司创业投资的共生演化与培育机制研究

在创新创业生态系统中,公司创业投资（CVC）是一种促进大企业开放式创新和创业企业快速成长的有效机制。CVC活动在我国的20多年实践证明：其促进了大企业与创业企业的共同发展,并使二者形成共生关系,通过共生介质和共生界面优化实现双方互利共生。在创新生态系统视阈下,大企业种群与创业企业种群可通过演化博弈形成稳定的共生关系,有利于提高双方的适应性并拓宽生态位,进而协同共生进行价值创造。因此,基于对公司创业投资（CVC）生态群落生态位的描述,引入Lotka-Volterra模型,利用算例仿真预测大企业和创业企业的创新生态位演化趋势,从共生、学习、创新、激励角度提出公司创业投资生态群落的共生培育机制,为我国公司创业投资生态群落中企业创新生态位的策略优化与选择提供理论支持。     

孵化器服务创新能力与企业风险资本的获得

本文探讨了孵化器的服务创新能力对于企业风险资本获得的影响机制,重点讨论了孵化器的网络联系、综合服务能力和政府背景对于企业风险资本获得的影响;并通过我国国家级科技企业孵化器数据进行了实证检验.研究结果包括:目前孵化器的政府背景仍是左右风险资本投资的关键要素,孵化器的网络化发展模式对于吸引风险资本投资的重要性正在逐渐显现,目前孵化器的主要运营模式仍以物业服务和场地租金为主,商业服务水平还较低,在一定程度上制约了企业获得风险资本.     

我国风险投资制度安排的演进与创新

美国风险投资基金采取有限合伙的组织形式虽有其法律和税收上的考虑,但有限合伙制在治理结构上的法律设计与制度创新是其成功的关键因素。其要点是通过法律设计与制度创新,对风险投资家形成有效的硬预算约束,从而达到委托人与代理人之间最合理的均衡局面和最佳的治理结构,这在不同的法律环境中完全可以通过其他的组织安排来模拟。近年来,一种新的风险投资制度安排——管理公司模式在中国兴起,从一个侧面也说明了有限合伙制独特的税收方式、报酬机制并不起决定作用的。