国有企业引入非国有资本对创新绩效的影响基于制造业国有上市公司的经验证据

在国有企业引入非国有资本进行混合所有制改革的制度背景下，本文手工收集了制造业国有上市公司2008—2016年非国有股东的股份持有与人员委派等相关数据，从股权结构和高层治理两个层面系统研究了非国有股东参与对国有企业创新绩效的影响。研究结果表明，非国有股东股权结构参与能有效提升企业的创新绩效，而非国有股东高层治理参与在非国有股东股权结构参与促进企业创新绩效的作用机制中具有中介效应。进一步研究揭示，非国有股东参与对国有企业创新绩效的促进效应主要来源于经理人观，而非政治观。     

混改背景下国企股权制衡对企业绩效影响的研究

在经济进入新常态的背景下,混合所有制改革已被确定为推动和深化国企改革的重要战略部署。随着混改的推进,国企股权结构的变化势必会对企业的绩效产生影响。基于此,本文以2013—2017年国有上市公司为研究对象,运用多元回归的分析方法,研究混合所有制改革背景下国有企业股权制衡度对企业绩效的影响。研究发现:混改国企的股权制衡度与企业绩效呈倒"U"型关系,且第二大股东持股比例与企业绩效呈显著正相关关系,第二大股东持股比例增加对企业绩效有积极作用。混改国企中第二大股东是非国有股东,前两大股东性质不一致,则制衡有效。鉴于我国目前国有上市公司股权制衡水平较低的现实,应适当提高除第一大股东外其他大股东的持股比例并进一步深化国有企业混合所有制改革,引入和增加非国有资本和不同背景的战略投资者的比例,促进股权结构的多元化发展。     

混合所有制改革、政治关联与企业创新 ——基于双重/无偏机器学习方法

基于2008—2019年我国国有上市企业混合所有制改革样本数据,使用双重/无偏机器学习方法,研究国有企业混合所有制改革对企业创新水平的影响,为时下进行的国有企业混合所有制改革提供参考借鉴。研究表明,国有企业混合所有制改革有效促进了企业创新水平的提升,同时,引入具有政治关联的民营股东能进一步提升企业的创新水平;进一步机制研究表明,国有企业混合所有制改革通过提高创新投入强度与改善创新效率两途径促进企业创新水平提升。     

非国有股东治理、媒体关注度与国企绩效

本文以2009—2020年上市国有企业为研究样本,在混合所有制改革背景下,从股权制衡和高层治理两个维度出发,运用双向固定效应模型实证分析非国有股东治理对国企绩效的影响以及潜在的作用机制。结果发现,非国有股东向参股国企委派高管能够显著提升国企绩效,但仅通过股权制衡难以发挥明显的提升效果。而且非国有股东治理是部分通过影响媒体关注度提升国企绩效。进一步研究还发现,非国有股东治理通过影响媒体关注度提升国企绩效的效应主要存在于竞争性国企中。本文不仅丰富了国有企业混合所有制改革和媒体关注度的学术研究,同时具有一定的政策参考价值。     

逆向技术溢出视域下混改对国企创新的影响

选用沪深两市制造业OFDI国有上市公司作为样本,基于一个逆向技术溢出视域下的“两阶段”理论模型,主要利用“工具变量法”和“有调节的中介模型”,本研究探讨混合所有制改革对OFDI国有企业创新的影响机制。研究发现：非国有股东引致股权多样性对国有企业创新绩效有显著促进作用,机构投资者和外资委派董事多元化在股权多样性与国有企业创新绩效两者之间起部分中介作用,该中介作用受到海外并购模式和企业吸收能力的正向调节。本研究结果不仅从理论上丰富和拓展混合所有制改革对国有企业逆向技术溢出的作用途径和影响机理,也为国有企业的治理结构变革和创新水平提升提供了相关管理实践启示。     

混合所有制改革对国有企业数字化转型的影响研究

混合所有制改革是国有企业完善内部治理结构、提高市场化程度的重要举措。数字经济蓬勃发展背景下,国有企业能否通过混合所有制改革赋能数字化转型,值得探索。本文选取2008—2021年国有上市公司为研究样本,借助固定效应模型实证检验混合所有制改革对国有企业数字化转型的影响及作用机制。研究结果表明：(1)混合所有制改革能显著促进国有企业数字化转型;(2)混合所有制改革对国有企业数字化转型的促进作用主要通过抑制管理者短视和提高战略激进度两条路径实现;(3)在中央企业、国有股东相对控股和所属行业竞争程度较高的国有企业中,混合所有制改革对国有企业数字化转型的促进作用更加显著。本文丰富了国有企业混合所有制改革经济后果的相关研究,揭示了混合所有制改革促进国有企业数字化转型的内在作用机制,为进一步推动国有企业数字化转型,促进数字经济高质量发展提供经验证据。     

集团现金分布、治理机制与创新绩效

既有企业持现文献主要关注企业整体的现金持有水平,忽视了现金在企业控制链上下游分布状况的重要影响。以2009-2017年沪深两市A股上市公司为样本,本文考察现金在母子公司间的分布与集团整体创新绩效的关系。研究发现,在集团整体持现水平一定的情况下,现金在母子公司间分布越分散（子公司持现比率越高）,集团整体创新绩效越差。相对非国有产权,国有产权会加剧集团现金分散配置对创新绩效的不利影响。进一步研究表明,集团母公司股权适度集中、股权制衡、董事会独立性和管理层持股等内部治理机制的完善能够减轻集团现金分散配置对创新绩效的不利影响,但这些治理机制的有效性在不同所有制企业集团中存在一定的差异。研究结论对集团现金资源配置和创新管理具有重要启示。     

混合所有制改革能提升国有企业数字化水平吗？

数字经济对激发微观主体生产动能和推动宏观经济高质量发展至关重要，实质性地改善国有企业的数字化水平构成新时代国有企业改革实践的关键内容。本文通过手工搜集整理2008—2020年国有上市公司的股东关系和委派董事数据，以非国有股东治理测量国有企业的混合所有制改革程度，采用双向固定效应回归模型，实证分析了非国有股东治理对国有企业数字化水平的影响及作用机制。研究发现：非国有股东派出董事参与治理可以缓解政府干预、改善经营效率以及降低信息不对称，从而提升国有企业的数字化水平；进一步研究发现，前述效果在2017年国务院首次提出发展“数字经济”后更为明显，并且在商业竞争类以及金融科技环境较好的国有企业中更为突出。最后，非国有股东参与治理对国有企业数字化水平产生驱动效应后，显著提升了国有企业的生产效率以及市场价值。研究结论表明混合所有制改革显著推进了国有企业的数字化转型进程，不仅对企业数字化和国有企业混合所有制改革的学术研究作出重要拓展，也为政府部门统筹擘画传统产业数字化转型和数字科技服务实体经济发展提供政策参考。     

民营参股、制度环境与企业创新

本文分析了在混合所有制改革深入推进的背景下民营参股对国有企业创新的影响，并考虑了制度环境在其中的调节作用。本文以中国工业企业数据库中2004年发生民营参股的企业为样本进行实证分析，研究结果表明：民营参股促进国企创新，且民营参股比例与创新正相关。运用倾向得分匹配法克服选择性偏差与内生性偏差后结果一致; 制度环境对民营参股企业创新具有调节作用，良好的制度环境显著增强民营参股企业创新。研究结论为现阶段推进国有企业混合所有制改革、提高创新绩效提供了政策启示，也为各地区根据制度环境差异，制定针对性政策完善市场、金融和法治环境提供了参考。     

国企高管团队任务断裂带、混合股权结构与创新绩效

本研究融合了高管团队断裂带与股权结构理论,利用中国电子信息产业上市国企面板数据,采取负二项式模型分析高管团队任务断裂带与创新绩效间关系及混合股权结构调节效应。结果表明：（1）当国有与非国有大股东的股权制衡程度大时,高管团队任务断裂带强度对创新绩效具有显著负向作用,而当国有与非国有大股东的股权制衡程度小时,高管团队任务断裂带强度与创新绩效间关系不显著;（2）随着大股东中机构投资者持股增大,高管团队任务断裂带强度对创新绩效正向作用增强。为了发挥高管团队任务断裂带对创新绩效积极作用,混合所有制国企需权变地安排股权结构缓解不同性质股权的利益冲突,增强高管团队知识整合。     

国企混改对企业社会责任的影响研究

     国企混合所有制改革（简称“国企混改”）是我国经济体制改革的核心,非国有资本参与对国企产生治理效应的同时,也一定程度影响政策性决策行为,那么国企“使命必然”的社会责任表现也会因此产生影响。本文从减负效应与治理效应双重视角出发探究国企混改股权结构对企业社会责任的影响。研究表明：国企混改动态股权结构变化,包括多样性、深入度、制衡度以及控制权转移均会降低企业社会责任水平。且机制检验发现,国企混改不仅可通过减负效应,即缓解国企承担的政策性义务从而对企业社会责任产生影响,还可通过治理效应监督约束管理层为获隐性福利而提升企业社会责任水平行为。此外,基于控制层级与治理环境的视角进一步研究发现,与央企相比,地方国企混改对企业社会责任水平的抑制作用更明显;市场化进程较高、政府放权意愿较强地区,治理环境较好从而能够强化国企混改对企业社会责任水平的影响。最后,研究发现国企混改降低企业社会责任水平具体表现在员工、供应链以及环境责任,并最终有效缓解企业社会责任带来的负向价值效应,提升企业价值。研究认为国企混改应注重股权结构“量变与质变”相结合,充分发挥非国有资本的治理效能,明确国企社会责任本质,促使国企提升绩效的同时,有效发挥企业社会责任的榜样作用。     

混合所有制改革对国企“走出去”高质量创新发展的影响路径及作用机制

2013年是我国混合所有制改革深化加速及对外直接投资（OFDI）跨越发展交汇的起点，但目前有关我国国企改革的研究大多未涉及混合所有制改革与OFDI逆向技术溢出赋能国企协同创新的政策效果。为此，从混合所有制改革促进OFDI技术寻求战略的视角出发，基于沪深两市2003—2019年重点投资于发达国家的4 102家国企样本数据，以混合所有制改革政策冲击作为准自然实验，运用双重差分法和工具变量法等检验方法，实证检验混合所有制改革对OFDI国企高质量创新的影响作用，以及非国有股东委派董事多样性和OFDI逆向技术溢出在其中的作用机制。结果发现：混合所有制改革对OFDI国企的高质量创新具有显著的促进作用，并在与东道国存在较大的技术差距以及东道国治理水平差异和企业吸收能力差异的情境下更加明显，而且可以通过非国有股东委派董事多样性、OFDI逆向技术溢出产生积极作用。据此，应进一步强化混合所有制改革推动国企外循环赋能的创新发展动力，发挥非国有股东委派董事多样性、OFDI逆向技术溢出的监督制衡和枢纽传递机制作用。     

混合所有制企业控制权、制度环境和研发创新

本文以2011-2015年度的制造业和信息软件行业作为样本,讨论混合所有制企业控制权特征因素对企业研发创新行为的影响。本文利用Tobit模型实证检验发现：混合所有制企业中非国有资本董监事分享控制权会抑制了企业研发创新。同时,两者之间的关系也受到制度环境深刻的影响,与制度薄弱地区相比,制度完善地区混合所有制企业治理特征更有利于激发企业的研发创新,并抑制了堑壕效应。     

国企混改提升企业战略绩效路径研究——双元创新理论下的双案例分析

国企混改整合的主要目标是改善国有企业资本结构,培养有竞争力和创新力的治理体系,进而有效提升国企运行效率。然而,现有理论研究表明,国企混改整合是否能提升国企运行效率与绩效,还未形成一致的结论。以创新方式为视角,基于双元创新理论,采用双案例对比研究方法,探讨处在不同的混改整合阶段下创新方式对战略绩效的影响路径与机理。研究发现：在混改整合准备阶段,利用式创新更有利于提升企业战略绩效;而在混改整合优化阶段,探索式创新更有利于提升企业战略绩效。研究结论不仅解释了理论界对国企混改经济结果现象的争议,建立了国企混改整合中不同创新方式对企业战略绩效影响路径的理论框架,而且拓展了双元创新理论在管理学中应用的边界范围,为混改企业提升战略绩效提供了理论指导。     

股权集中度、管理者薪酬组合与自主创新投资

基于代理理论和创新理论,探讨股权集中度对高新技术企业自主创新投资的影响。本文以中国A股上市高新技术企业为样本,运用联立方程组模型和三阶段最小二乘法,实证分析了不同控制权性质企业,股权集中度、管理者薪酬组合与企业自主创新投资之间的关系。研究结果显示：（1）在国有控股高新技术企业,股权集中度越高,管理者货币薪酬越高,股权薪酬越低,较低的股权薪酬诱导管理者提高货币薪酬;在非国有控股高新技术企业,股权集中度越高,管理者货币薪酬越低,股权薪酬越高,较高的股权薪酬强化了管理者提高货币薪酬的权力。（2）在国有控股高新技术企业,增加货币薪酬会诱导管理者降低企业自主创新投资,而在非国有控股高新技术企业,增加货币薪酬会激励管理者提高企业自主创新投资;在国有控股或非国有控股高新技术企业,管理者股权薪酬对企业自主创新投资均具有“N型”影响关系。     

内部控制能够促进企业创新绩效的提高吗?

大力发展创新、提升企业创新绩效已经成为企业战略目标的一部分。内部控制是现代企业极为重要的内部治理机制,也是企业战略目标实现的重要保障。本文以2012-2016年沪深两市A股上市公司的数据为样本,对企业内部控制质量是否会对企业创新绩效产生显著的影响进行了实证研究,并基于现代产权理论分析了不同产权性质的企业创新绩效存在差异的原因。研究结果表明：企业内部控制质量对其创新绩效具有显著的促进作用;非国有企业的创新绩效高于国有企业;进一步,产权性质作为调节变量影响着内部控制对企业创新绩效的促进作用,相对于国有企业,非国有企业内部控制质量对创新绩效的促进作用更为显著。本文的研究一定程度上丰富了内部控制的经济后果和创新绩效影响因素的相关研究,为不同产权性质的企业通过建立和完善内部控制、促进创新绩效的提升提供决策支持。     

涉农企业终极控制人特征对技术创新的影响研究

以2013—2017年我国上市涉农企业为样本,采用非平衡面板数据构建回归分析计量模型,通过产权性质、所有权、控制权及两权分离度指标的设置,并以涉农上市企业终极人为研究主体,研究涉农企业终极控制人特征对企业技术创新活动的影响。研究发现,产权性质中非国有性质和所有权对技术创新活动具有促进的正相关关系;控制权和两权分离度对企业技术创新活动呈负相关关系。由此认为政府应加大对涉农非国有企业的扶植和政策倾斜,进行国有企业改革,健全法律及监督措施,完善公司治理机制,为涉农企业技术创新活动顺利开展营造有利氛围。     

国企改革的新思路：基于研发投入规模视角

试图从新的视角考察混合所有制企业在不同研发投入规模下的创新差异,从而剖析股权制衡对企业全要素生产率的影响以及国有企业混合所有制改革最优方向选择问题.利用双重差分倾向得分匹配(PSM-DID)方法,基于2005—2018年A股部分上市企业数据分析当前我国混合所有制改革对国有企业生产率的影响,并着重分析混改政策提升企业全要素生产率的关键路径.研究发现:混合所有制改革可以显著提升国企生产率水平,总体呈现递增的动态影响,并且对大规模研发企业、垄断性行业企业的政策效果尤为明显;规模化研发投入是国企混改提升企业生产率的重要路径,国有资本大规模研发企业比重处于50％～75％时更有利于提升企业生产率,小规模研发企业比重小于25％时提升企业全要素生产率的效果更为明显.在此基础上,对促进国企混改提出促进股权多元化、保持较高国有股比重、优化激励考核制度、采取差异化混改政策等建议.     

企业社会责任、技术创新与企业价值

以2011~2013年沪深两市A股上市公司为样本,研究了企业社会责任通过技术创新对企业价值的作用机制,并进一步分析不同产权性质对这一作用机制的影响.结果表明:(1)企业社会责任能提升企业价值,技术创新在两者之间起到部分中介作用.(2)国有企业中,技术创新对企业社会责任与企业价值的关系呈现出消极的调节作用;非国有企业中,技术创新在企业社会责任与企业价值间起到完全中介作用.