开放资本市场：QDⅡ构想QDⅡ基金的操作模式

合格境内机构投资者(Qualified Domestic Institutional Investor: QDⅡ)的机制,是指让拥有外汇的中国内地个人与机构投资者,通过一些符合资格的金融中介机构,按照规定的形式,在额度之内,投资于境外的资本市场。该种机制应是实行资本账户下人民币有限制兑换的一个有益尝试。目前内地的外汇基本集中于债权性的资产。而国际经济金融发展史表明,在国际贸易与金融交往中,多样化且平衡的市场、产品、投资渠道,有利于—国经济与金融的持续稳定的发展。合格境内机构投资者是中国资本市场对外开放过程中的一个可行的选择,QDⅡ与QEⅡ的共同发展将使中国在资本市场开放上更加平衡,因此,在考虑资本账户下人民币有限制兑換及资本市场的开放上,可将QDⅡ与QFⅡ统筹考虑。     

论人民币资本项下可兑换的渐进实现

在经济全球化和金融自由化的国际背景下,随着中国经济改革和市场开放的深入,渐进稳妥的开放资本市场、放松资本项目管制、最终实现人民币的可自由兑换是中国外汇管理体制改革的必然结果.但同时又要把实现包括资本项目可兑换在内的人民币完全可兑换作为中国外汇管理体制改革的长远目标,尊重中国金融市场的现实发展阶段,深入研究我国在推进人民完全可自由兑换的所面临的障碍和条件,分步进行渐进实现人民币在资本项下的可自由兑换.     

QDII的资金额度与市场影响分析

为探求实施QDII对我国证券市场和投资者的影响,通过对QDII的资金来源、投资额度、中外证券市场的相关性进行分析,认为QDII制度有利于中国资本市场的国际化和香港股市的长期繁荣与发展.     

浅析"QFII"制度瓶颈

QFlI制度，作为一种有限度开放资本市场的过渡性安排，必将给中国资本市场带来许多积极作用，但QFII从制度设计到具体实施都存在着许多瓶颈有待突破。只有在“吸引外国机构投资者”这一主题上做文章，精心锤炼国内资本市场．并进一步完善QFII制度设计，QFII制度的效果才能充分显现。     

前沿絮语

中国证监会前主席周小川表示,开设企业板的方向和决策并没有改变,创业板还是会出台的;对于推出合格境内机构投资者(QDII)和中国存托凭证(CDR),管理层并未设定时间表:而不久前出台的允许外国投资者购买国内上市公司法人股的政策,目的完全是鼓励上市公司兼并重     

港股还会再涨吗?

人民币持续升值的一个结果,就是以外汇标价的人民币资产价格,会出现汇兑性收益.比如说,一家在港上市的内地企业,按人民币计算的每股收益为1元,若人民币对美元升值50%,由于港币与美元挂钩,则对港币同样升值50%,以港币标价的每股收益就会达到1.5元.这必然会刺激H股的估值,并吸引内地投资者赴港投资股票.     

中国权证市场的发展

权证是一种以标的证券为基础的金融衍生品,权证的发行和上市,增加了资本市场股权融资的种类,又拓宽了企业的融资渠道.权证市场的健康发展对中国发展金融衍生品市场与完善证券市场结构有着非常重要的意义.我国上市公司股权分置改革于2005年5月启动,权证被再次引入中国内地证券市场.由于融资便利、对冲风险而备受广大投资者的青睐.但由于市场供需失衡、交易机制缺损、投资者行为非理性和市场监管不力等方面的原因,当前我国权证市场发展中依然存在着一些不容忽视的问题.     

资本账户开放的福利效应与政策选择

本文分析了资本账户开放研究的最新进展,发展中国家资本账户开放的经验教训,开放状态下的宏观经济政策选择以及我国开放资本账户的前提条件和开放次序。重点探讨了资本账户开放对宏观经济特别是人均福利的实质性影响以及保证开放目标顺利实现的政策选择。结论认为,资本账户开放在金融全球化背景下变得越来越复杂,只有与一国具体实际相结合确定开放次序,并与相应的宏观经济政策并行实施,才能使资本账户开放实现最优效果。     

国际资本流动对中国股市的影响

判别国际资本市场波动时我国的冲击路径,防范国际金融风险冲击是维护国家金融安全的重要前提.国际资本流动、信息跨境传递以及投资者情绪的相互影响均可能在国家间传导金融风险.本文运用多元GARCH模型(BEKK)实证检验了美国资本市场波动和人民币汇率变化对我国资本市场的冲击传导关系,进而判别国际资本流动是否会对我国资本市场形成冲击.实证结论表明:汇率市场的风险波动程度显著低于资本市场,且美国资本市场与人民币汇率、我国资本市场与人民币汇率均存在显著的双向“风险溢出”效应.由此可以推断,国际资本市场风险通过国际资本流动的途径对我国市场形成冲击的事实.     

基金点兵

新年伊始,各大基金公司已陆续交出2007年的业绩答卷,基金龙虎榜也排定座次。在2007年中国的大牛市中,最大的赢家无疑是股票型基金,而平衡型基金、债券型基金、以及货币市场基金等也有不俗的表现,只有 QDII 基金(投资海外资本市场的基金)出师不利,净值尚在面值之下,但 QDII 基金上市时间不长,还有待市场的考验。     

WTO对我国科技发展的影响与对策

ＷＴＯ中涉及科技方面的主要规定根据ＷＴＯ的有关规定和中美达成的协议 ,中国加入世贸组织后 ,将开放国内市场 ,包括技术市场、资本市场、人力市场 ,减少或取消对贸易的条件限制 ,保证平等对待国外投资者在中国的所有商业活动 ,实行国民待遇。简单地说 ,中国加入世贸后 ,将大幅度削减关税和关税壁垒 ,对国内外投资者和投资商实行相同的待遇。具体要求是 :同意落实与贸易有关的投资措施 ,取消地域限制和生产本地化的要求 ;在技术贸易方面 ,只颁布或执行与世界贸易组织在保护知识产权以及与贸易有关的投资协议相一致的法规或其他条文 ;在批准…     

我国证券市场国际化的障碍与对策

我国证券市场正逐步迈向国际化,但遇到了一些现实障碍：上市公司整体素质不高,且运作不规范;金融管制较严,人民币尚未实现自由兑换;证券市场存在制度性缺陷;信息披露的不充分和不规范;中介机构的非独立性和自我约束机制较弱。相应地,就要规范企业的股份制改造;逐步谨慎开放资本市场;创造良好的金融环境;建立防止资本外逃的早期预警系统;强化政府对证券市场的监管．确保证券市场监管的规范化、制度化和社会化,加快我国证券市场国际化进程。     

资本市场亟须"洋务运动"--浅析发展中国金融期货市场的必要性分析

资本市场是资金融通的场所,是一国要素市场的重要组成部分.金融期货市场则指利用金融期货来分散投资风险或投机牟利的场所,包括利率期货、股票指数期货和外汇期货市场,是资本市场的有机组成部分.金融期货市场是国际资本市场创新和发展的产物.20世纪70年代,由于布雷顿森林体系、国际货币制度的崩溃,以及金融自由化和金融创新浪潮的冲击,国际资本市场上利率、汇率和股票价格指数波动幅度加大,市场风险急剧增加.为了规避这些风险,金融期货市场应运而生,为保证资本市场的良性运转发挥了不可替代的作用.     

基于实物期权的机构投资者分时行为决策研究

从机构投资者决策时间和有限理性角度,基于实物期权和行为金融理论对其投资项目的多阶段行为决策问题进行了研究。指出了机构投资者分时决策的实物期权属性和行为金融解释,并提出了一种具有实物期权属性、基于Γ-分布、以多心理账户BPT为核心的分时行为决策模型,为分析机构投资者面临的重大多阶段证券投资决策问题提供了一种工具。     

并轨后中美外汇市场波动性的比较研究

随着经济全球化和金融自由化,汇率作为国家宏观经济主要的调控手段和经济杠杆对国民经济发展所起的作用越来越明显.随着2001年11月中国成功加入WTO,研究人民币汇率的波动性特征对理解人民币汇率的形成机制、完善人民币汇率制度、实现人民币自由兑换和国际化具有特别重要的意义.本文采用GARCH模型对并轨后中美外汇市场的波动性进行了比较研究,揭示了人民币汇率形成机制的特殊性.     

资本市场亟须“洋务运动”：浅析发展中国金融期货市场的必要性

资本市场是资金融通的场所,是一国要素市场的重要组成部分。金融期货市场则指利用金融期货来分散投资风险或投机牟利的场所,包括利率期货、股票指数期货和外汇期货市场,是资本市场的有机组成部分。金融期货市场是国际资本市场创新和发展的产物。20世纪70年代,由于布雷顿森林体系、国际货币制度的崩溃,     

境外战略投资者的价值研究

正确评价引入境外战略投资者的价值,是关系到资本市场变革和上市公司发展的重要问题.本文从财务价值和回报价值两个角度,来研究引入境外战略投资者的价值,验证境外战略投资者是否能够改善上市公司的财务绩效,以及是否能改善股价的市场回报.研究结果显示,境外战略投资者的进入领域和持股特征显示了一定的长期战略投资倾向,引入境外战略投资者并没有明显改善上市公司的财务绩效,但是明显提升了上市公司的市场回报,说明引入境外战略投资者有利于增强资本市场的认同度,提升投资者对上市公司发展的信心,从而增加上市公司的投资价值.政府需要从资本市场发展战略的高度出发,整体考虑境外战略投资者引入的全面影响.只有这样,引入境外战略投资者的策略才能获得价值最大化.     

我国私募基金的运作模式探讨

我国的私募基金已成为我国证券市场重要的机构投资者之一.如何结合中国资本市场的实际情况,建立私募基金的有效运作模式,使私募基金成为资本市场中的稳定因素,已成为进一步发展中国资本市场的重要课题.本文拟分析我国目前私募基金的运作模式,从组织形式选择、利益主体的条件、投资策略选择、投资收益分配等方面进行深入分析,探讨符合我国国情的私募基金运作模式.     

机构时代 中小投资者应对策略

目前,市场最热门的话题莫过于股指期货推出后中国股市何去何从。对于股指期货,有专家曾这样比喻:目前我国股市没有做空机制,只能买涨不能买跌,这就好比一辆汽车,只有前进挡,没有倒车挡。而股指期货就是股市的一个"倒车挡",它的核心作用是为投资者(主要是机构投资者)提供一个平衡风险的工具。经过短短20多年的发展,股指期货凭借强大的杠杆效应和翻倍的流动能量等诸多优势,已然成为全球金融衍生品中一个主流品种。专家预言。股指期货的推出将推动中国股市步入"机构时代",届时股市将是机构之间的博弈场,而缺少专业投资经验的普通中小投资者在市场上的生存空间将越来越小。那么,对于我国众多初涉股市的中小投资散户来说,如何应对股指期货推出后的股市是一个迫切需要关注的问题。     

入世金融变化大

金融开放与监管 中国在服务贸易自由化中承诺: ——缔约方确保在其境内建立机构的外国金融服务提供者,在购买或获取本国公共机构的金融服务方面享受最惠国待遇; ——缔约方应允许非居民金融服务提供者,跨境