产品市场竞争、债务融资与企业过度投资

债务融资会减少企业可支配的自由现金流,提高经理人败德行为的成本与风险,从而降低股东-经理人之间的代理冲突,约束企业过度投资行为。我国政府干预和预算软约束的影响,弱化了债务融资对国有企业过度投资行为的约束,使得债务融资对非国有企业的治理作用强于国有企业。而产品市场竞争作为企业重要的外部治理机制,在一定程度上加强了债务融资的硬约束作用,随着产品市场竞争程度的提高,企业负债对过度投资行为的抑制作用加强。     

企业资本结构与经营绩效关系研究综述

负债不仅仅是一种企业融资方式,还具有公司治理功能。资本结构在公司治理中的作用主要体现为负债对经理人的激励和约束作用,影响经理人的投融资行为,进而影响公司经营绩效。大量的实证研究表明,资本结构与公司经营绩效之间具有密切的联系,但并未取得一致的研究结论。文章对国内外的相关研究文献进行了系统的梳理和评析,并指出进一步研究的方向。     

关于企业负债融资与股权融资问题的探讨

自20世纪50年代以来,公司融资行为及其相关研究逐渐在当代金融学研究中占据显著的主导地位,MM理论(1958)的问世开创了研究公司资本结构理论的先河.公司资本结构是对公司融资行为进行研究的一个核心,不同的融资决策和融资工具,对资本结构和治理结构会产生不同的影响.本文从企业融资两大主要来源即负债融资和股权融资入手,通过引入代理成本理论和融资优序理论,对不同融资工具的特点和采用不同融资结构所产生的治理效应进行了探讨.     

上市公司股权结构、管理者行为与代理成本

股权结构如何影响代理成本,一直是公司治理研究的一个重要领域.以2006年底前完成股权分置改革的我国国有控股和法人控股上市公司2003--2007年间5 383个财务数据为研究样本,研究管理者行为对股权结构与代理成本间的传导机制,结果发现,代理成本是在不同股权结构制约下管理者的现金持有水平决策和各项理财决策的直接后果.由此,也可以验证股权分置改革对提高公司治理效率的作用.     

委托代理问题与现代公司治理结构探研

伴随着现代企业组织形式的出现而产生的两权分离，导致了企业内部委托代理关系的产生。分析由于委托代理制而产生的代理风险、代理成本和内部人控制等问题及其原因，从公司治理结构视角探讨了如何在现代企业内部建立激励、监督和制约三个有效机制，以降低委托代理成本等问题，瞻望了公司治理结构的全球发展趋势。     

经济转型时期公司治理的非正式机制研究——以反腐败为例

在经济转型的背景下,公司治理问题已成为国内外理论界和实务界共同关注的焦点。反腐败作为一种新型的非正式机制,能够对公司治理产生一定的影响。文章选取沪深两市531家国有企业上市公司为样本,考察了反腐败与代理成本、公司绩效之间的关系。研究结果表明,反腐败能够降低股东与管理层之间的代理成本、提高管理层代理效率;反腐败还能够通过经营途径、财务途径以及公司治理途径对公司的绩效产生深刻影响,在短期内会导致企业经营业绩显著下降,而在长期则会使企业经营业绩恢复甚至上升。     

自由现金流量假说对盈余管理的阐释

盈余管理、自由现金流量代理成本现象普遍存在于我国上市公司中,而国内几乎没有人将盈余管理与自由现金流量结合研究。本文从自由现金流量假说内容的两个方面,即自由现金流量存在代理问题和负债是解决这一代理问题的较好工具,研究自由现金流量代理成本与盈余管理的关系以及负债对自由现金流量代理成本控制作用与盈余管理关系。     

企业风险承担行为与股价崩盘风险研究

本文研究了实体经济的风险承担行为对个股和系统性崩盘风险的影响.研究结果表明:企业的风险承担行为显著加剧了股价未来的个股崩盘风险,但会降低系统性崩盘风险;代理成本过高的公司,个股崩盘风险与企业风险承担行为显著为正,而低的代理成本组中企业风险承担行为能有效降低系统性崩盘风险;高的机构流动性公司中,企业风险承担行为能显著降低个股崩盘风险,而低的机构流动性公司则相反;高代理成本和低流动性的公司,风险承担行为更容易引发个股崩盘风险,而在低代理成本和高流动性的公司中,风险承担行为能有效降低系统性崩盘风险.     

政治关联与企业成长

在中国式分权体制下,地方政府掌握着大量行政处置权和公共资源,诱使企业积极发展政治联系.一方面,政治关联在一定程度上帮助企业,尤其是民企获得实际的产权保护和廉价的公共资源,突破各种管制和进入壁垒,从而赢得更加有利的生存和发展空间,因此具有一定的积极意义.然而,另一方面,政治关联不仅会抑制企业核心竞争力的建设和公司治理结构的完善,而且还会导致租金的耗散和不公平竞争,从而不利于企业和国民经济长远的健康发展.为此,产权改革、放松(所有制歧视性)管制、强化市场竞争机制都将有效地抑制政治关联的作用.     

试论我国上市公司治理背景下的独立董事制度

近些年来我国上市公司的丑闻层出不穷,各利益相关者对公司运行的规范性日益关注.我国根据英美等国家的公司治理经验引进了独立董事制度.独立董事制度的完善及运行能够大大的减少由于所有权和经营权分离而导致的代理问题,极大的改善了因信息不对称而在公司治理中出现逆向选择或是道德风险现象、或是因为监管成本过高、公司股权在中小股东中的极度分散而导致的不能对公司管理层进行有效监督的状况.这也说明了独立董事制度已经成为公司治理的一个重要组成部分.本文通过对独立董事各个方面特性的分析,总结出它们与公司治理的关系以便能够使独立董事制度在公司治理中发挥最大的作用.     

企业债务融资的治理功能分析

债务融资是降低股权融资契约代理成本的有效方式。我国尚未建立有效的债务履行机制以及银行债权融资、企业债券融资尚未发挥应有的治理功能是我国上市公司债务融资治理功能弱化的主要原因。加快发展企业债券市场，有助于完善公司治理机制。     

海南省大中型企业不同期限债务治理效益的实证研究

文章通过海南省大中型企业债务期限结构与企业业绩关系的实证研究,分析了海南省大中型企业不同期限债务的治理效益,并深入探究了不同期限债务在治理中存在问题的原因,最后提出了提高海南省大中型企业债务融资治理效益的对策。     

泛长三角上市公司治理效率实证研究

近年来,上市公司治理效率问题倍受关注,为提高治理效率,有必要对各影响因素进行研究分析,从股权结构、资本结构和治理机制三个视角进行的实证研究表明,法人股比例和公司成长性与公司治理效率呈正相关的关系;国家股比例、流通股比例、短期负债率、长期负债率、财务杠杆、公司规模、董事会规模、独立董事比例与公司治理效率呈负相关的关系;股权集中度与公司治理效率间存在倒U型线性关系.     

政治关联、董事会治理与公司研发决策研究——基于中国民营上市公司的实证研究

本文以深市、沪市中小板1018家2010~2012年连续3年在企业公司年度报告中披露研发支出的民营上市公司为研究样本,分析政治关联、董事会治理对企业研发决策的影响。运用Stata软件来进行数据分析,探究了政治关联、董事会治理与公司研发决策研究的关系。通过对样本数据进行描述性分析、相关性分析,建立回归模型来实证研究其对民营上市公司研发决策行为的影响,然后提出意见和建议,更好地激励公司开展研发活动和制定合理的研发政策,从而实现公司的价值。     

我国农业上市公司资本结构治理效应分析

以资本结构与公司治理的相互关系及资本结构治理效应实现的基础为出发点,分别从股权融资和债务融资的角度来分析资本结构对公司治理带来的影响,从而实现资本结构的治理效应,协调所有者、经营者、债权人等利益相关者之间的经济利益.     

高负债率会导致审计收费的提升吗?——基于我国A股上市公司的实证研究

本文以2008-2011年我国A股上市公司为研究样本,对事务所审计收费如何考虑上市公司资本结构进行研究。研究结果表明:上市公司资产负债率和长期资本负债率与事务所审计定价存在显著的正相关关系,而长期借款与总资产比与事务所审计定价存在负相关关系。这一研究表明:随着企业负债率的提高,盈余操纵风险相应加大,事务所审计收费会相应提升;然而根据资本结构的信号传递理论,企业负债中长期借款的增多也会传递出良好的公司治理信息,事务所审计收费也会相应降低。     

企业政治关联文献综述及其研究展望

政治关联是近年来国内外引人注目的研究领域。本文依照文献的发展脉络与逻辑关系从政治关联的广泛存在性及其产生机理出发,对政治关联与公司价值的影响路径,包括融资便利性、危机救助、税收优惠、产权保护等及其经济后果的相关研究进行梳理和归纳,以期能增进人们对企业政治关联的认识,并为进一步研究政治关联提供一些思路。     

中外股权结构与公司治理比较研究

有效的公司治理对公司发展具有重要的意义。由于各国的历史、政治、经济、法律与文化发展的不同,公司治理表现出不同的特点。主要表现为以日德为代表的内部监控模式、以英美为代表的外部监控模式。由于我国股票市场引入时间不长,畸形的股权结构导致公司治理与公司业绩低效。在改革中国资本市场,优化中国股权结构中,我国应着眼于中国的国情与股票市场历史形成特点,善于吸收与汲取国外发达国家股权结构与公司治理的成功经验,取长补短,推动我国股权结构的优化与公司治理的完善。     

对公司治理中财务控制机制的探讨

本文基于委托代理理论,阐释公司治理中企业财务控制的关键是董事会对于经营层的控制,认为公司治理机制是实施企业财务控制的基础,严格而科学的预算是实现财务控制最有效的关键手段。提出要在决策、激励、监督过程中架构企业的财务管理组织结构,设计企业的资金监控机制,构建一个高效敏感的财务管理信息网络,将企业的财务控制建立在产权清晰、各方利益高度正相关的基础之上,从而有效的解决公司治理中的难题。