高科技企业资本成本的绿色投资均衡模型研究

高科技企业绿色协调可持续发展是保障国民经济健康稳定的支柱,为此从社会责任视角,构建均衡模型探究绿色投资影响高科技企业资本成本产生投资传导效应。数值模拟实证分析表明社会责任导致绿色投资者规避污染高科技企业股票,非绿色投资者之间缺少风险共担,导致污染高科技企业股价下降,从而提高资本成本;当资本成本高出企业清除污染的改革成本,污染高科技企业因绿色投资具有社会责任。25％以上绿色投资者会促使污染高科技企业改革。     

高科技企业股权融资成本均衡研究

高科技企业绿色协调可持续发展是保障国民经济健康稳定的支柱,为此从社会责任视角构建均衡模型,探究绿色投资影响高科技企业股权融资成本产生的投资传导效应。数值模拟实证分析表明:社会责任导致绿色投资者规避污染型高科技企业股票,非绿色投资者之间缺少风险共担,导致污染型高科技企业股价下降,从而提高股权融资成本,当股权融资成本高出企业清除污染的改革成本,污染型高科技企业因绿色投资而具有社会责任;25%以上的绿色投资者会促使污染型高科技企业改革。     

货币政策、内部资本市场与R&D投资—现金流敏感性

以2007~2014年披露了研发支出的A股上市公司为样本,实证检验了货币政策、内部资本市场与企业R&D投资—现金流敏感性三者之间的关系。结果发现:与国有企业相比,民营集团上市公司能更好地利用内部资本市场降低R&D投资—现金流敏感性;货币供给量的增加能够有效地降低企业R&D投资—现金流敏感性,货币政策的这种作用在民营企业更加显著;紧缩型货币政策下,内部资本市场对R&D投资—现金流敏感性的缓解作用显著高于宽松型货币政策,且二者之间存在替代效应,在一定程度上说明了建立内部资本市场促进企业技术创新的必要性。     

会计信息自愿性披露的心理契约博弈与激励模型研究

从心理契约的视角剖析企业经理人与投资者之间的会计信息自愿性披露问题,分析其存在的制度性根源在于资本市场扩张、投资者增加、企业信誉重要性等,进而构建了经理人的心理契约博弈模型.基于心理契约在企业经理人与投资者之间的调节与激励作用,应降低信息披露心理成本、强化职业道德建设.强化制度契约规范、构建企业信用心理激励机制.     

创投网络对科创企业创新绩效的影响——基于二阶社会资本的视角

创投网络由投资者及其共同投资的伙伴关系所构成,而投资者的社会资本（即二阶社会资本）对被投企业技术创新的影响机理尚不清晰。以2000—2016年间接受风险投资的1 852家生物医药企业及其所形成的2 386个创投网络为研究样本,实证分析了创投网络结构（网络闭合、网络集聚）和网络构成（投资者赛道多元度）对被投科创企业创新绩效的影响,以及投资者赛道多元度对该影响的调节作用。研究发现：创投网络闭合与企业创新绩效呈倒U形关系;创投网络集聚负向影响企业创新绩效;投资者赛道多元度的提高有助于被投企业提升创新绩效,却弱化了网络闭合与企业创新的倒U形关系。此外,投资者赛道多元度对网络集聚与企业创新关系的调节效应不显著。研究结论为创投网络与科创企业创新绩效之间的关系提供了新的见解,有助于投资者优化投资策略和管理者制订科创企业创新政策。     

环境规制对企业绿色技术创新的影响研究及政策启示

随着工业化经济的快速发展,环境问题成为人们关注的焦点,环境规制及导致经济方式发生根本改变的绿色技术创新成为研究热点.本文通过理论模型分析排污税、排污许可证、统一的排放标准三种环境规制政策与企业采纳绿色技术程度之间的关系发现,当传统技术和绿色减排技术的边际减排成本(MAC)曲线存在交点时,三种规制政策对企业绿色技术创新与扩散的影响模式相同;企业采纳绿色技术的程度与环境规制政策强度呈现“倒U型”关系.若考虑企业的边际减排成本等异质性,则企业采纳绿色技术的程度与环境规制政策之间的关系会呈现更为复杂的非单调关系,可能存在“倒W型”.合理的环境规制政策配合适度的严厉性可以激励绿色技术创新,有利于实现经济发展和环境保护的双赢.     

风险投资进入时机对企业技术创新的影响研究

本文以我国中小板上市公司为研究样本,从风险投资进入时机角度,对风险投资与企业技术创新之间的关系进行了实证研究.结果发现,风险投资进入企业的时期越早,对企业技术创新的影响越积极.具体来看,在企业初创期和发展期进入的风险投资与企业研发投入之间存在显著的正相关关系,在企业扩张期进入的风险投资与企业研发投入之间存在显著的负相关关系;在企业发展期进入的风险投资与企业专利数之间存在显著的正相关关系,在企业扩张期进入的风险投资与企业专利数之间存在显著的负相关关系.     

环境规制强度与企业绿色技术采纳程度关系的研究

通过分析企业采纳绿色技术的动机,以排污权交易为例,研究环境规制政策强度与企业绿色技术采纳程度之间关系。通过构建理论模型并求优化解,发现在排污量与企业产量成比例变动、技术进步会减少单位产出的排污量的情况下,当传统技术和绿色减排技术的边际减排成本(MAC)曲线存在交点时,企业绿色技术采纳程度与环境规制政策强度呈现"倒U型"关系。这由边际污染损害函数的斜率和绿色技术的采纳程度也呈现"倒U型"关系所决定。若考虑企业的异质性和政府政策的调整因素,会呈现更为复杂的"倒W型"非单调关系,甚至是锯齿形关系。     

绿色金融发展水平对企业绿色创新的影响研究——基于五省试验区的准自然实验

在“双碳目标”的号召下,绿色金融是引导节能减碳的重要市场金融工具,绿色创新是企业减少碳排放实现清洁化生产的重要手段。本文对江西、新疆、贵州、广东、浙江五省区绿色金融改革创新实验区进行准自然实验,以沪深A股的上市企业为样本构建双重差分模型,对绿色金融与绿色创新之间的关系进行探究,并针对企业和省份层面的其他变量进行异质性分析。研究发现,绿色金融政策能够提升企业绿色创新能力;非国有企业、大规模企业、非重污染行业企业的绿色创新水平普遍强于其他企业;同时地区开放水平也会影响企业的绿色创新能力。因此,政府需要完善绿色金融改革体系;针对重污染行业制定对口指导方案;引入碳排放权交易机制,加强国际合作。     

私募股权投资时机对被投企业盈利能力影响的实证研究

私募股权投资时机的选择是近年来学术界研究的热点问题。本文研究私募股权投资时机对被投企业盈利能力的影响,选取深圳中小板的企业数据进行实证研究,结果发现私募股权投资选择不同的时机进入,会对被投企业的盈利能力产生不同影响。初创期进入与企业盈利能力存在显著的正相关关系,扩张期进入则没有显著的相关关系,但是成熟期却与企业盈利能力存在显著的负相关关系,进入时机越早,对提升企业盈利能力的作用越明显,企业的资金和资本越能够得到迅速增值。     

风险投资进入时间、技术偏好对创新绩效影响——基于创业板制造业企业的PSM检验

准确评估风险投资的进入时间、技术偏好对创业企业创新绩效的影响,对我国风险投资发展、指导未来我国产业结构转型升级具有重要意义。本文与进入创业企业的时间联系,考虑其技术偏好,构筑了“风险投资进入时间--技术偏好--创业企业创新绩效影响”逻辑链条;并以2009-2012年创业板制造业企业为例,采用PSM方法,分析了不同时间进入的风险投资的技术偏好及其对创业企业创新绩效的影响得到：上市前1年内进入的风险投资的技术偏好不显著,对创业企业创新绩效的动态促进作用不显著,无论是突破式创新还是渐进式创新;上市前1年以上进入的风险投资的技术偏好显著,对创业企业创新绩效存在显著的动态促进作用,但随着时间推移,对创业企业创新绩效的影响程度越来越小,且对渐进式创新影响的持续性和程度大于突破式创新。     

企业技术创新投资与其资本结构、规模之间关系的实证研究

本文以江苏省具有省级或国家级技术中心125家公司为研究对象,考察技术创新投资与其资本结构、规模之间的关系。实证结果表明,企业的技术创新投资与资本结构呈现负相关关系,而与其规模呈正相关关系,在一定程度上支持熊彼特假说。     

非相关多元化与企业创新投入关系研究——-基于中国企业的实证分析

国内外一些研究认为多元化战略特别是非相关多元化战略的实施会损害企业的价值和核心竞争力。但是在技术迅速变化的年代,传统的以资源为基础的核心竞争优势理论受到了挑战。固守企业的核心竞争力也会给企业带来组织惰性。非相关多元化意味着企业将拓展新的产品领域并投资新的技术。非相关多元化有利于企业发展一种动态能力从而适应不断变化的外部环境。 本文通过文献梳理探索了企业非相关多元化战略影响企业创新投入的内在机理。非相关多元化战略的实施扩大了企业的规模从而改变了企业创新的力度;非相关多元化战略实施企业建立的多事业部组织机构中部门经理面临的短期财务业绩考核约束了企业创新投入的力度;企业实施非相关多元化战略使用企业内部资本市场替代外部不发达资本市场增加了研发项目获得资金支持的机会;实施非相关多元化战略的企业在高度不确定环境下通过投入不同于原有产品技术的创新增强了自身适应动态变化环境的能力。 本文利用世界银行对中国12400个企业的调查数据实证研究发现总体上中国企业的非相关多元化显著促进了企业研发投入的增加。根据中国企业非相关多元化程度分类回归发现,超过90%的企业的非相关多元化程度低于5%,在0到5%区间范围内,非相关多元化与企业的创新投入显著正相关。这意味着对于绝大多数中国企业而言,由于大举进入一个完全陌生的新产品会遭遇较高的风险,这些企业只是尝试进入一个新的产业。由于新的产业与原来的产业所需要技术完全不同,新旧技术之间不存在协同效应,因此进入新领域的初期这些企业加大了研发投入。非相关多元化程度超过5%之后,非相关多元化与企业创新投入力度的相关系数为负,但是并不显著。研究还发现企业历史、企业高学历员工比例及其代表的企业所处行业的技术机会等因素都显著促进了企业创新投入,总经理短期激励则显著减少了企业创新投入。 本文还根据中国企业的制度背景进行了分类分析。无论对于国有企业还是非国有企业,非相关多元化都促进了企业的创新投入。非国有企业非相关多元化战略对创新投入的促进效果略高于国有企业。国有企业相比非国有企业更偏好非相关多元化经营和研发创新。国有企业总经理短期经济激励对企业创新投入的负面影响力度要超过非国有企业。非国有企业的历史促进了创新投入。国有企业负债率、企业经营利润率以及获利的不确定性与研发力度呈现正的联系。无论是国有企业还是非国有企业,企业所在产业的外部技术机会对企业的研发投入起到促进作用。     

研发投资对于企业业绩的影响研究

本文利用国家统计局编制的中国工业企业数据,基于投资强度和专利制度的双重视角,研究了研发投资对于企业业绩如何产生有效影响的重要问题,结果发现:(1)研发投资与企业业绩之间呈现出显著的倒U型曲线关系,二者之间的关系曲线在企业拥有较高人力资本水平下变得更加明显;(2)企业对于自身创新成果的专利保护增强了研发投资对于企业业绩的正面影响;(3)当专利保护的制度环境较差时,研发投资对于企业业绩产生了负面影响,并且这种作用在非国有企业中更加明显。     

风险投资促进了中国企业的技术创新吗？

风险投资对企业技术创新作用的研究结果呈现出多样化特征。本文选取2009-2018年间在中国创业板上市的708家企业为样本,从创新投入和创新产出视角,构建创新生产模型研究风险投资对中国企业技术创新的作用。研究发现：风险投资背景对企业创新投入和创新产出没有显著的促进作用;风险投资机构的数量对企业创新投入和创新产出有显著影响;风险投资机构的持股比例对企业创新投入和创新产出有负向作用;风险投资金额对企业创新投入有显著的促进作用,对企业创新产出则没有影响。进一步的检验揭示了研发投入对于风险投资机构数量和创新产出之间的中介效应,企业创新产出主要源于风险投资机构数量累积效应下的企业研发投入实现。研究结果表明,风险投资对中国企业的技术创新同时具有促进效应和抑制效应。     

Patents, venture capital, and software start-ups

This paper analyzes the relation between the patenting behavior of startup firms and the progress of those firms through the venture capital cycle. Linking data relating to venture capital financing of software startup firms with data concerning the patents obtained by those firms, we find significant and robust positive correlations between patenting and several variables measuring the firm's performance (including number of rounds, total investment, exit status, receipt of late stage financing, and longevity). The data also show that (1) only about one in four venture-backed software firms acquired even one patent during the period of the study; (2) patenting practices very considerably among the sub-sectors of the software industry; and (3) the relationship between patent metrics and firm performance depends less on the size of the patent portfolio than on the firm's receipt of at least one patent.     

环境规制、绿色金融发展与企业技术创新

以制造业上市公司为研究样本,对环境规制对于企业技术创新的影响以及绿色金融在其中的调节作用进行实证检验。研究发现：环境规制对企业技术创新具有显著的促进作用,这种促进作用在强融资约束企业中表现相对较弱;绿色金融发展对环境规制对于企业技术创新的促进效应具有显著地正向调节作用,且这种正向调节作用在强融资约束企业中表现得更为明显;与低环境规制强度地区相比,强环境规制地区的绿色金融发展对于环境规制与企业技术创新关系的正向调节作用相对更大。     

企业规模与R&D投入关系研究——基于企业盈利能力的分析

 基于世界银行对中国企业投资环境的调查数据,使用Lowess修匀的非参数回归方法,实证分析了企业规模与R&D投入之间的关系。结果表明小企业盈利能力的稳定性较低,抑制了其R&D投入的频度,使企业R&D投入强度与企业规模之间呈现正相关关系;就存在R&D投资的企业而言,小企业R&D投入强度并不低,R&D投入强度与企业规模之间呈现倾斜的“V”型结构变化。     

战略性资产投资对资本结构的影响——以中国创业板企业为例

产业组织学视角资本结构影响因素现有研究大多以企业同质性为前提,考察价格、产量、行业特征等对资本结构的影响。不同于现有研究,本文在企业异质性前提下,以交易成本论为基础,运用实证研究方法,检验具有专用特征的不同战略性资产投资对资本结构的影响。其研究结论是:战略性资产投资与资本结构负相关,不同战略性资产投资对资本结构的负向影响程度不同,由高到低依次是声誉资产投资、技术资产投资、RD资金投资、人力资本投资和关系资产投资。本文的研究对于完善产业组织学视角资本结构影响因素研究以及优化创业板企业资本结构具有重要意义。     

基于SEM的科技园区企业科技投入与产出绩效关系的实证研究——以西安高新区为例

近年来我国科技投入大幅增长,产出却增长缓慢,科技投入与产出绩效的关系问题一直备受关注。本文首次建立科技投入潜变量,运用结构方程模型分析测算了西安高新区2900多家企业的科技投入与产出绩效关系,分析了其影响因素。研究表明,科技投入对企业产出绩效起着积极的作用,其中科技活动人员数量作用最为显著,其次为人均工资,科技活动经费支出影响最小。企业的产出效益也受注册资本规模、企业性质的影响。虽然注册资本规模对企业产出效益产生积极影响,但影响程度仅超过科技活动经费支出;而国有企业和高新技术企业则明显存在产出绩效较低的现象。