推进企业创新亟需重构创业板制度安排

创业板是我国多层次资本市场体系的重要组成部分,主要面向创新型和高成长型企业,为创新驱动战略的实施提供金融支持。相对于美国纳斯达克等成熟创业板市场,我国创业板现行制度安排有许多不足,上市发行、市场交易、再融资、退市转板等方面的制度影响了上市企业的融资效率和创新质量,均需进一步完善。改革创业板市场,强化资本市场对企业创新的支持,要市场化与法治化"双轮驱动"。要完善创业板企业发行上市标准和上市审核制度、逐步引入做市商交易制度、完善再融资制度、构建创业板退市制度,让创业板市场与高技术企业创新发展相得益彰;同时,要完善资本市场法治体系,实行依法治市。     

设立创业板市场重在鼓励"创业"

设立创业板,首先需要解决"为什么要设立创业板市场"的认识问题.有人认为,设立创业板的主要目的是为中小企业提供一个融资渠道,将一批中小企业推上股票市场;也有人认为,设立创业板的目的主要是为投资者提供一个新的投资市场和投资工具,以满足证券市场投资增长的需要.我们认为,这些认识未能切中根本,若以此为政策基础,对创业板的设立和未来发展是不利的.     

大学科技园创新型企业创业板融资的价值倍增机理研究

大学科技园作为高新技术成果孵化转化的平台,已经成为中国经济创新发展的重要组成部分。随着创业板的推出,大学科技园里的创新型企业已通过包括创业板在内的资本市场融资不断获得发展的动力。通过对创业板融资的价值倍增机理研究,着重发现创新型企业的内在价值,以期找到企业发展中价值放大的途径和要素,更好地帮助企业成长。     

创业板与企业创新的实证研究

本文通过构建企业创新的评价指标体系,分别采集51家中小板和创业板上市公司2008-2010年的数据,使用双重差分模型定量分析创业板的推出是否推动了企业创新。研究发现,创业板的推出短期内并未显著推动企业创新甚至有负面影响,但经过一段时间的运行和调整后,创业板市场逐渐回归理性,对于企业创新的推动作用日益显著。基于研究结果,本文建议,对于创业板应持肯定态度,在完善停牌、退市和转板等相关制度建设的同时,更加明确和突出创业板市场的服务对象,打消各种顾虑,进一步放宽上市条件,增加上市资源,切实服务于处于初创期的中小创新型企业,将创业板推动企业创新的潜在功能充分地发挥出来。     

大学科技园创新型企业创业板融资的风险研究

大学科技园对创新型企业的成功孵化,越来越受到包括创业板在内的资本市场的青睐。随着创业板的推出,创新型企业在成长过程中通过登陆创业板融资而获得快速发展。通过对创业板融资风险的分析,阐释蝴蝶效应的风险机理,从而避免风险连锁反应的产生,为大学科技园创新型企业的融资发展提供以资借鉴的模式。     

论风险投资、创业板市场与高新技术产业发展的良性互动

高新技术产业的发展离不开风险投资的支持,而风险投资的有效运作则依赖于一个成熟、发达、充满活力的创业板市场。无论从资金供应者角度,还是从融资效率、激励机制以及企业成长等角度来看,高新技术产业的发展都需要创业板市场的催进。产品的研究与开发、风险投资、     

浅析中国创业板市场现状及风险

创业板市场的存在是为了给中小企业提供一个融资渠道平台,使技术密集、高成长性的创业和创新型企业能够拥有更适度的生存空间。在我国,创业板市场也成为了调整产业结构、推进经济改革、建立多层次资本市场的重要途径。从2009年10月30日第一批28家企业股票在创业板市场首次上市,创业板已走过了将近两个年头。在此期间,我国的创业板市场发展迅速,许多中小企业也在创业板的平台上越走越远。同时,由于创业板的自身特点,也使其具有一定的风险性。如何规避和降低创业板市场的风险,是决定创业板市场能否持续、稳定发展的有力保障。     

创业板市场：国际经验与我们的选择（下）

我国的选择政府的导向 我国将开设的创业板市场同主板市场存在的最主要区别是:全额流通和针对创新型科技企业的较低门槛.较低门槛体现了为创新型企业提供市场融资条件的原则,而全额流通问题涉及面较广.按照我国监管部门出台的<高新技术企业板股票发行上市试行办法>,一方面提出高新技术股份有限公司已发行的全部股份,自新股上市之日起即可上市流通,同时又提出:(1)发起人持有的本公司股份自股份公司成立之日起未满三年的除外,(2)外国公司、企业、其他经济组织或个人持有的高新技术企业板上市公司的股份的流通问题,另行规定.这部分条文中的"除外"和"另行规定"实际上已意味着,如果这个"另行规定"不能在创业板开张之前出台或在开张之后的短时期出台,作为体现创业板基本特色之一的股票全额流通意即创业投资撤出机制问题事实上已无法付诸实施.     

创业板推出、企业融资约束与研发投入强度——基于创业板企业上市前后的数据检验

利用我国第一批创业板上市前后企业的数据,考察创业板推出对上市企业融资约束与研发投入强度的影响。研究发现:与上市前相比,企业登陆创业板之后,融资约束有所缓解,但随着上市时间的延长,企业融资约束程度又有上升的趋势;企业登陆创业板对研发投入强度有促进作用,并且在企业上市之后,企业融资约束程度与研发投入强度正相关。从服务对象向科技型中小微企业倾斜、淡化企业业绩方面的要求、尽快开启再融资等方面提出完善我国创业板建设的建议。     

论我国创业板推出将促进科技型中小企业发展

科技型中小企业已经成为我国技术创新的主要栽体,是我国高新技术产业发展的生力军,而融资难是制约科技型中小企业发展主要因素之一.在分析我国科技型中小企业融资需求特点及融资现状的基础上,创业板是拓宽中小企业的直接融资的关键渠道.文章指出,科技型中小企业必须在公司改制、信用积累、企业核心优势及激励机制等方面要进一步强化力度,使企业早日合规地进入资本市场.在创业板市场的支持下,我国的高新技术产业必将得到长足发展.     

中小企业融资与创业板市场中的科学理念

中小企业融资难是全球性的问题,但中国又有自己的特殊性。制度障碍以及转轨时期的制度创新,是制约这一问题解决的深层次原因。解决中小企业融资难需要从多个方面共同入手, 其中建立多层次的资本市场,使中小企业能够方便地在创业板市场得到直接融资,是解决问题的关键。本文试从创业板市场和中小企业融资的各自特点着手,在认识两者联系的同时,也指出了如何完善当前这条融资途径,目的是为了中小企业能够更好地在创业板市场上融资以及创业板市场的建设,从而缓解我国中小企业融资难的状况。     

论风险投资、创业板市场与中小企业成长的良性互动

中小企业在我国国民经济体系中的地位日益突出。然而,中小企业融资难是制约其发展的"瓶颈"问题。从风险投资、创业板市场与中小企业成长三者关系的分析入手,阐明了当前我国必须加快建立风险投资机制,发展创业板资本市场,实现风险投资与创业板市场的良性循环,共同推动中小企业的成长。     

现代农业发展的科教促进

发展高产、优质、高效、生态、安全的现代农业,必须要转换农业发展方式,强化农科教的发展促进作用。构建现代农业产业体系需要全面的农业科技支撑,加快农业科技进步和创新,才能加快现代农业的发展步伐。加强农业教育和农村教育是促进农业科技进步及其推广应用的主要途径,加强产学研、农科教结合以促进现代农业发展,形成科教互动、协同促进的现代农业发展格局。     

对创业板及风险投资的风险性认识

本文对创业板推出的条件和基础进行了差异论述，对科技风险投资存在的问题及各要素进行了关联分析，提出了增强风险意识的若干观点，有利于促进创业板和科技风险投资的健康发展。     

中国创业板市场支持高新技术企业发展的现状、问题及建议

创业板为中国创业风险投资行业发展、中小企业融资、科技成果的转化和产业化以及战略性新兴产业的培育提供了巨大的发展空间和机遇.但是,在创业板上市公司估值、创业板上市标准、国有股转持和超募资金用途等方面还存在一些争论与问题.本文基于对中国创业板市场运行一周年的数据分析基础上,对市场关注的热点问题进行了实证分析,并提出了推动创业板市场健康发展,支持高新技术企业自主创新的相关建议.     

创业板或现新农业板块

＂在创业板推出之后,可以考虑中小企业板主要吸收农业产业化龙头企业,而创业板则主要吸收拥有创新技术和创新经营模式的非龙头农业企业＂。今年6月份,一份由深圳证券交易所中小企业研究小组佘峰主笔的《农业产业化龙头企业发行上市问题研究》的报告中,提出了上述建议。     

创业板市场推出时机已近成熟

2006年12月,以“多层次资本市场与自主创新战略”为主题的第五届中小企业融资论坛在深圳举行。在这次论坛上,一份关于中国创业板市场的研究报告再次引发了“推出创业板的时机是否成熟”的争论。事实上,这份由全国人大常委会副委员长成思危担任总顾问,核心顾问为国务院、证监会、科技部、深交所有关专家的研究报告早在今年年初就已出炉,但直到年底才得以公开,这似乎意味着该研究报告对于创业板市场政策的出台有着重要的参考意义,我们也有理由相信,中国创业板市场的推出已指日可待。     

谈创业板推出前创业企业的行为规范

创业板作为科技与金融的纽带，其推出只是时间的问题，文章通过分析认为创业企业的规范运作是创业板运行成败的关键，并提出应从股权结构，公司治理，无形资产及关联交易四个方面来规范创业企业的行为。     

税收优惠政策对企业科技创新的激励效应研究

税收优惠政策是激励企业科技创新,建设创新型国家的重要支撑。文中以2016年我国526家创业板上市公司为研究样本,通过建立多元线性回归模型,对激励企业科技创新的税收优惠政策进行实证分析。研究发现:所得税税率的降低对激励企业增加科技创新投入具有显著作用,但对科技创新产出的激励效应不明显。进一步研究发现,税收优惠政策对不同区域和不同产权性质的企业科技创新影响存在差异性:对东部地区和民营企业的科技创新激励效果更加明显,而对于中西部地区和国有企业的激励作用有限。相关的改革建议是:调整税收优惠政策来激励企业科技创新产出;结合地域特点制定有差别的税收优惠政策;深化国有企业改革以提升科技创新效率。     

我国创业板促进中小企业成长的机理分析

企业成长性是创业板发展的核心问题.对创业板促进中小企业成长的机理进行分析,认为创业板从建立直接融资平台、完善创业投资体系等方面,对中小企业成长起到重要作用.同时,通过对我国主板、创业板上市具体规定的对比分析,认为我国创业板既符合创业板发展规律,又适应现阶段国内中小企业的特征.