欧盟EUA与CER两个市场之间的溢出效应研究

通过分析欧盟EUA碳交易市场与CER碳交易市场间溢出效应的形成机制,提出了对称溢出的理论假设,并运用格兰杰因果检验、VAR模型以及MGARCH-BEKK模型等方法对假设进行了实证检验。实证结果拒绝了理论假设,EUA市场与CER市场相互间收益和波动溢出效应存在非对称性。收益溢出方面,EUA市场对CER市场有显著的负的溢出效应,而CER市场对EUA市场的溢出效应不显著;波动溢出方面,EUA与CER市场间存在负的双向波动溢出效应,但是EUA市场对CER市场的溢出效应相对较大。     

人民币汇率与股票价格波动溢出效应的MV-GARCH分析

基于二元VAR-BEKK-MVGARCH模型,以人民币兑美元汇率（RMB/USD）与上证综合指数每日收盘价为样本,分析了汇率制度改革后人民币汇率与A-股市场价格的波动溢出效应。我们的研究表明,汇率制度改革后,人民币兑美元汇率（RMB/USD）与中国A股市场股票价格指数之间的一阶价格溢出效应表现不明显,但存在显著的双向高阶波动溢出效应,且汇率市场对股票市场表现出更为强烈波动溢出效应。     

浅谈建设石油金融体系

今天的国际石油市场已不再是简单的货物交易市场,而是全球金融市场的一个重要组成部分.近年来我国的经济一直保持着较快的增长速度,这种快速增长使得石油消耗量急剧增加.国内成品油的计划定价机制本质上仍然是一种政府行为;且仅仅是被动的跟踪石油国际油价的变化,无法反映国内石油供求关系.这必然会使国际油价波动的风险转移到国内市场,引起国内石油市场的波动,本文将探析使用金融手段来保障我国石油的安全.     

国内传统能源、新能源和国际原油市场相关性分析

随着全球经济一体化的快速发展,国内能源市场和国际能源市场之间的联系日益加深,市场间的相互关系和波动溢出效应受到监管部门和研究者的广泛关注.以中证能源指数、中证内地新能源主题指数和WTI原油日收盘价的对数收益率序列为研究对象,运用多重分形消除趋势波动分析方法研究国内传统能源市场、新能源市场和国际能源市场之间的相互关系及波动特征.实证结果表明,3个市场之间的交互关系存在多重分形性,且新能源和传统能源之间交互关系的多重分析性最强,意味着国内能源市场是一个低效市场,市场的波动受到市场外的因素影响较大.同时指明,序列的胖尾分布是造成多重分形性的主要原因.     

基于多元GARCH模型的沪深股市波动性研究

选取上证综合指数和深证成分指数,分别使用多元对角VECH-GARCH模型和多元非对称BEKK-GARCH模型建模,对我国沪深股市之间的波动相关关系及波动溢出效应进行了实证研究。结果表明,中国沪深股市之间波动的相互影响是持久的,波动呈现出趋同现象;存在显著的双向波动溢出效应,而且上证股市对深证股市的波动溢出效应比深证股市对上证股市的波动溢出效应更显著,存在波动传导的不对称性。     

福建童装品牌化转型的必要性

20世纪90年代,福建童装曾一度辉煌地占据了全国童装市场的大半壁江山。由于国内童装市场的竞争激烈,90年代中后期,石狮童装退出国内市场转向国外市场。随着外贸形势的日趋严峻,当福建童装不得不再次回归国内市场时,国内童装业已进入了品牌化经营的新时期,福建童装要再度夺回国内市场,品牌化建设是其必然之路。     

基于EGARCH模型对中国黄金市场的实证研究

应用向量自回归EGARCH模型,对中国黄金市场与外汇市场间的收益与波动溢出效应进行经验分析。研究显示:美元兑人民币汇率和中国黄金不存在收益溢出效应,欧元兑人民币汇率对黄金存在负向溢出效应;危机期间市场之间新息冲击的"杠杆效应"减弱,对黄金走势持乐观态度,但波动性比较大。     

我国金融市场间风险波动溢出效应分析

基于变量之间的协整关系,构建三元VEC模型分析了中国股票市场、债券市场以及期货市场间的风险波动溢出效应。Granger因果检验和协整方程表明:金融市场间的风险波动在较长时期内存在均衡关系,股票市场的风险波动会对债券市场以及期货市场产生显著影响,期货市场和债券市场的风险波动存在着反向的变动关系。脉冲响应分析和方差分解进一步表明股票市场风险波动冲击对自身以及债券市场和期货市场的贡献度较大,而受其他市场影响较小,债券市场以及期货市场的风险冲击对对方市场波动有一定的影响。     

应用VAR-RV模型对黄金市场的实证研究

应用VAR-RV模型和构建市场溢出指数(SI),对同一经济体内的黄金市场和外汇市场间的收益与波动溢出效应进行实证分析。结果表明:危机前人民币-美元外汇收益在市场中占据主导地位,而危机期间为黄金收益占据主导地位。表明美元的持续贬值,使得国际货币体系变得混乱,纸币与纸币之间的标准变得模糊。因此,黄金有成为币值基准的可能。为规避风险,黄金的保值增值资产的特性凸显。而SI显示,金融危机期间市场总体的溢出指数下降幅度较大。     

新冠疫情非同步演化下中美股指期货市场间的风险溢出效应研究

新冠疫情强化了中美股指期货市场间的正相关性，使之存在显著的双向风险溢出效应，且该效应具有明显的非对称性。从整体上看，美国市场对中国市场的风险溢出强度更为明显。在新冠疫情暴发前、疫情集中暴发阶段和疫情扩散阶段，美国对中国股指期货的风险溢出效应呈现增强趋势，而中国对美国股指期货的风险溢出效应则呈现出先增强后减弱的特点。中美股指期货市场间的风险溢出效应具有较强的持续性。投资者恐慌情绪加剧了美国对中国股指期货市场的风险溢出强度，放大了新冠疫情对该溢出效应的影响程度，但中国股指期货市场对美国股指期货市场的风险溢出效应不显著。     

中国燃料油期货价格波动性研究

分析了中国燃料油期货价格波动的特征和原因.认为波动序列具有尖峰、厚尾和集群性特征.通过GARCH(1,1)模型对上海期交所燃料油期货的价格波动性进行分析,发现:当期的成交量和持仓量对价格波动性具有很好的解释力;滞后的成交量和持仓量不能对价格波动性进行解释;我国燃料油期货市场正逐步向弱式有效市场过渡;燃料油期货价格的波动持续性较弱,反映出这一市场受政策调控影响,市场活跃度不够.     

我国燃料油期货市场、现货市场价格的相互引导关系研究

利用格兰杰因果检验方法对2008年7月至2009年1月上海期货交易所燃料油期货市场和黄埔现货市场的价格数据进行分析。结果表明：期货价格是现货价格的GRANGER原因,而现货价格不是期货价格的GRANGER原因。这与燃料油期货与现货市场双向影响的已有研究结论不同。由此可知,在期货价格连续剧烈下跌时,我国燃料油期货市场是弱市有效的市场;产生这种现象是因为现货市场具有价格刚性。     

企业ESG信息披露与股价波动性

随着高质量发展和“双碳”实践的深入,ESG信息披露对股票市场乃至整个资本市场的健康稳定至关重要。文章以2009-2021年中国资本市场A股上市公司年度数据为样本,实证检验ESG信息披露对股价波动性的影响及其作用机理。结果表明：(1)ESG信息披露显著降低了股价波动性;(2)ESG信息披露通过信息效应、内部治理效应和外部声誉效应降低股价波动性,即ESG信息披露通过提高信息透明度、内部控制质量和机构投资者持股比例抑制股价波动性;(3)在市场环境和法治环境较好的地区,ESG信息披露对股价波动性的抑制作用更显著;(4)ESG信息披露对股价波动性的抑制作用有助于企业高质量发展。     

中美股市波动的联动性的实证分析

用二元GARCH模型的方法建立了中美股票市场的波动模型,考察了中美两个股票市场从2002—2007年间的股指波动的联动性问题。结果显示:随着中国经济的不断开放,中国的股票市场的波动和美国股票市场的波动存在递增的联动性,且中国股票市场的波动对美国股票市场的波动的单方面影响尤其显著。分析了产生这种结果的原因,并提出相关的建议     

石油价格、经济增长与可持续发展

中国从20世纪90年代中后期开始成为石油净进口国,石油在经济发展中的瓶颈作用渐趋明显,国际油价的剧烈波动严重影响我国经济增长和社会发展的可持续性。研究表明,石油价格上涨改变了居民对能耗产品的消费结构,节能型产品较之耗能产品更有市场,同时还会降低居民其他非能耗性产品的消费;若PPI向CPI转嫁渠道不畅,石油价格上涨会造成严重的产能闲置,企业开工不足,进而造成严重失业;石油价格上涨会造成能源及相关产品的贸易逆差扩大,一般非能源类商品出口减少。有鉴于此,应当增强政府对能源产品指导定价的科学性,尽可能尊重市场;能源价格与国际接轨、提高加工贸易能耗成本,促进经常账户平衡;深化要素市场改革、促进要素自由流动,降低能源价格波动对消费结构的扭曲效应。     

资产价格的变动对国民经济的影响

随着金融深化和金融创新的不断发展,金融资产存量日益增加,规模不断扩大,金融资产价格的变动对国民经济的影响也越来越重要。财富效应、托宾的q效应以及资产负债表效应表明,金融资产价格的变动对消费需求和投资需求的显著影响。但我国由于金融市场不发达,金融资产价格的变动对国民经济的影响不显著。     

基于VAR模型的中国原油进口现状分析

通过构建向量自回归模型进行脉冲响应分析,研究我国经济增长、原油进口量、原油生产量和国际原油价格之间的交互响应过程.结果表明:我国原油进口中确实存在着严重的“量价齐升”现象,也因此加剧了国际油价的震荡幅度,但由于我国原油产量相对稳定及特殊的国内原油定价机制,国际原油价格波动对经济增长的影响在短期内还不甚明显.基于以上分析,提出了进一步完善我国原油定价和管理体制的措施和建议.     

信息冲击与果蔬类农产品价格波动关系的实证研究

以2009年12月26日至2013年12月5日共207期的农产品周批发价格为样本,从蔬菜、水果两大类中选取11种生鲜农产品的周批发价格作为研究对象,运用Tarch模型考察信息冲击对果蔬类生鲜农产品价格波动的影响程度,得出不同果蔬农产品价格波动受信息影响差异较大且呈现非对称性特征的结论.对果蔬类农产品价格波动预测要根据不同品种的个体差异采取有差别的预测方法,防止对所有农产品采用单一的价格波动预测造成的价格波动预测偏差.建议加快完善农产品信息数据库,全面掌握农产品市场信息,防止媒体对信息的过度渲染造成人们非理性预期带来的价格大幅波动.     

股指期货波动溢出效应的实证研究——来自双变量EC—EGARCH模型的证据

当前中国股指期货尚未上市,而香港市场的恒生股指期货则是一个很好的参照物.研究表明香港股市和期市之间存在相互引导关系,两市各自的波动性对消息的反应存在不对称性,并且期市和现市之间,期货交易产生的信息会加剧恒生指数的波动,而恒生指数的波动并不能对期货价格的波动产生显著的影响,因此存在不对称的溢出效应.