浅析我国上市公司再融资问题

上市公司再融资是市场经济实现资源优化配置功能的重要方式,适度融资是证券市场融资功能长期有效地发挥作用的重要前提。但是在现实生活中,我国上市公司在再融资市场上存在着一些恶意再融资行为,严重扭曲了我国证券市场的融资功能,降低了资金使用效率和资源配置效率。本文结合我国的实际情况,对我国上市公司再融资行为中存在的诸多问题及其成因进行了分析,提出完善上市公司再融资行为的对策。     

中国民营上市公司投资——现金流敏感实证研究

在借鉴前人研究的基础上,对信息不对称和现金流代理成本理论等相关理论进行分析,选取民营上市公司为样本,研究了我国民营上市公司投资与内部现金流的敏感性关系,探讨了不同融资约束情况下内部融资对公司投资的影响以及敏感性的动因。通过设定G值分类并选取已获利息倍数作为融资约束的替代指标,对样本总体进行分类。研究结果显示,公司投资支出显著地依赖于内部现金流。从理论动因来看,代理问题对我国上市公司投资与现金流敏感性关系有重要影响,民营上市公司更多地存在着代理问题造成的投资过度情况。最后,根据研究结果提出了关于我国资本市场和上市公司的建议。     

基于融资约束的环境不确定性对投资效率的影响分析——以电子信息制造业上市公司为例

基于我国2013-2020年206家电子信息制造业A股上市公司相关数据,从融资约束视角,分析环境不确定性对投资效率的影响及影响的路径,并进行了检验。研究表明,环境不确定性会对企业投资效率产生负向影响,且环境不确定性程度每提高1%,投资效率则下降0.51%;融资约束在二者之间发挥着中介作用,并且放大了不确定性对投资效率的消极影响。     

上市公司股权融资偏好的分析

目前我国上市公司的融资行为存在明显的股权融资偏好，而相对忽视债务融资，这种现象违反了融资秩序理论，与资本结构理论存在偏差，对公司融资后资本使用效率、投资者利益等造成不利影响。本文从上市公司股权融资偏好入手，对上市公司股权融资偏好从股权结构、融资成本、公司治理结构等方面进行了分析，同时对改善上市公司融资行为提出了一些对策和建议。     

创业板上市公司的内在价值与IPO定价效率

以创业板首批28家上市公司为研究样本,选择修正的F-O模型,利用上市公司的实际盈利数据和分析预测数据,对上市公司IPO定价前的内在价值进行测算,据此分析创业板上市公司IPO定价的效率。研究结果发现,样本创业板上市公司的IPO价格高于其内在价值50%以上,创业板IPO市场存在明显的溢价发行现象。该研究结论对于提高我国创业板IPO市场的定价效率具有重要的理论价值和现实意义。     

投资机会、融资约束与现金持有价值——来自中国上市公司的经验证据

研究了投资机会对上市公司现金持有的边际价值的影响。内部融资作为公司投资的重要来源之一,可以用来适时把握投资机会。上市公司面临的投资机会越多,则公司现金的边际价值会越高,且融资约束的存在会使这种差异明显。针对中国上市公司的经验研究证实了这一理论预期,实证研究发现:公司面对的投资机会越高,公司现金持有的边际价值也越高;在高投资机会且有融资约束的情况下,现金持有的边际价值显著高于低投资机会且非融资约束的公司。     

我国上市公司融资偏好悖论:提出与解读

现代资本结构理论揭示了企业的最优融资顺序应该是：内源融资－债权融资－股权融资。发达国家的公司却表现出典型有股权融资偏好,由有成了“公司资偏好悖论”。本着重分析了这种悖论的具体表现与原因,指出：上市公司控制机制的错位和公司治理机制的扭曲是产生公司股票融资偏好的根源。中最后提出了几点思考。     

我国上市公司融资偏好分析

融资偏好直接影响企业的融资行为,并与资本结构和公司治理等因素相互影响,进而影响公司价值。融资优序理论认为企业通常都遵循所谓的啄食顺序,即先内源融资,再外源融资,在外源融资中优先考虑债权融资,不足时再考虑股权融资。国外的许多实例也基本证实了这一理论。然而在融资行为方面,中国上市公司具有与国外上市公司截然不同的融资偏好特征,表现出强烈的股权融资偏好。本文对中国上市公司融资偏好的特征、影响因素、形成机理、融资效应进行全面和系统的分析,并剖析中国上市公司的融资行为,在此基础上提出对中国上市公司融资偏好的治理措施,为进一步规范上市公司融资行为提供重要的政策依据。     

股权分置结构与中国上市公司融资行为综述

“股权分置”现象已经成为中国股市的典型特征,且影响着中国上市公司的融资行为。行业分布、产业竞争结构对我国上市公司融资行为的影响并不显著,而股权集中程度、股权流动性结构与上市公司融资行为表现出一定的相关性。     

上市公司过度投资行为分析及对策研究

随着中国经济发展,上市公司数量增加,全球化的深入,国家经济政策的调整及信贷与融资机构的不断发展等等原因,中国上市公司企业在不断扩大规模过程中,也伴随着开始出现了过度投资和投资不足的行为,其中尤以过度投资更为严重。而且随着企业规模的扩大,这种现象已开始蔓延。而过度投资行为的发生,将直接导致资源浪费、环境破坏、经济发展速度减慢等不良后果。本文旨在探索上市公司过度投资行为的原因、背景、后果及应对策略,以通过市场调研、数据整合及分析的研究方法,结合中国经济发展现状及发展前景,探索出企业在未来的投资道路。     

高管薪酬差距、产品市场竞争与投资效率

以我国沪深两市A股上市公司中非金融业企业2013年-2017年相关数据为研究样本,分析高管薪酬差距、产品市场竞争与投资效率之间的关系。研究发现:高管薪酬差距的扩大加剧了企业的非效率投资;产品市场竞争程度的提高可以有效地缓解企业的非效率投资问题,从而提升公司的投资效率;同时,产品市场竞争也能够削弱高管薪酬差距与非效率投资之间的正相关关系,能发挥积极的外部治理作用。     

我国上市公司融资偏好成因探析

上市公司通过资本市场进行融资是实现其快速扩张的必然选择。目前我国上市公司明显偏向于股权融资,这与传统的融资顺序偏好理论相悖。文章分析了股权融资偏好的表现和弊端,从融资成本、资本市场、公司治理和政策方面分析了我国上市公司股权融资偏好的原因并提出了相应的对策。     

上市公司融资结构与经营绩效相关分析——基于2003-2010年广东省上市公司分行业面板数据的考察

以上市公司融资结构与经营绩效的相关性为研究对象,对广东省2003 - 2010年上市公司的财务面板数据进行计量分析,发现债务水平与经营绩效呈倒U型结构;存在股权融资偏好,股权融资率与净资产收益率呈显著负相关关系.从分行业以及融资内部结构角度来看,内源融资与债权融资对绩效的影响存在显著的行业差异性,而股权融资呈现一致负相关.所以上市公司需注重行业特征,调整内源融资和债权融资的比例;监管机构营造上市优胜劣汰机制,规范股权融资.这意味着融资结构优化可以改善上市公司的经营绩效.     

我国上市公司股权融资偏好探析

我国股市为上市公司提供了良好的融资场所,缓解了上市公司发展过程中资金短缺的问题,但研究发现我国上市公司在融资方式的选择过程中明显表现出股权融资的偏好。结合西方融资理论,对我国现有的股权融资偏好现象进行分析,研究导致这一现象的原因,并针对原因提出建设性的意见。     

关于上市公司股权激励效应的实证研究

以2006-2009年推出股权激励方案的上市公司为样本,对股权激励与公司业绩之间的关系进行实证分析得出如下结论:股权激励制度有助于减少上市公司管理者的超额消费、过度投资以及闲置资金等利益侵占行为;实施股权激励方案后,上市公司绩效平均值有一定程度上升;我国上市公司股权激励实践的结果符合“利益汇聚假说”理论,管理者通过股权激励而持股比例上升,上市公司绩效也随之提高;我国上市公司股权激励比例与公司绩效之间不存在曲线关系.     

我国上市公司资产重组的动因分析

上市公司股权结构不合理 ,上市公司需要产业升级 ,有限的上市公司数量与企业对直接融资要求的矛盾 ,上市公司业绩分化 ,证券市场的日趋成熟等成为上市公司资产重组的动因。对这些问题的分析研究有助于了解上市公司资产重组情况     

内部控制对非效率投资影响的实证研究——基于我国上市公司的经验证据

投资决策是上市公司的核心财务问题,投资的有效性决定了社会资源配置效率。选取我国上市公司为研究对象,采用可感知内部控制的方法度量上市公司内部控制质量的基础上,检验内部控制对非效率投资的影响。研究发现,我国上市公司存在非效率投资问题,有效的内部控制能够抑制公司的非效率投资,具体而言,内部控制能够降低过度投资和缓解投资不足。     

我国上市公司的融资方式和资本结构分析

融资是企业金融活动的重要内容之一,资本结构的安排则是融资决策的核心内容。合理的资本结构不仅有利于提高企业的经营效率,而且有利于全社会资源的优化配置。经过长期理论探讨,资本结构理论已经相对完善。然而,国内学者的研究却发现我国上市公司融资行为有违资本结构理论,处于转轨时期的我国上市资本结构极其不合理。面对理论与现实的冲突,笔者分析了其根本原因所在,并探讨了优化我国上市公司的资本结构的途径。     

过度投资与自由现金流关系的实证研究——结合中国上市公司数据

为了考察过度投资和自由现金流的关系,对过度投资和自由现金流进行以会计资料为基础的量化,使得过度投资与自由现金流能够可以根据会计报表的数据推算,结合5030个中国A股上市公司2000-2006年的样本统计数据,验证Jensen的自由现金流量假说,并从成长机会、上市公司过度投资的计量和上市公司“过度投资”与自由现金流的敏感性三个方面进行了稳健性检验．实证研究表明,自由现金流为正的公司确实更容易发生过度投资行为,过度投资程度与自由现金流量水平正相关．     

从现代资本结构理论看我国上市公司的融资政策

以现代资本结构理论为背景,分析西方上市公司的融资偏好;与我国上市公司在资本结构与融资结构选择上进行现状统计对比,得出我国上市公司的融资倾向,对存在的成因从资本成本、公司治理结构、资本市场等方面进行论证,对我国上市公司融资模式存在的问题进行探讨并提出相应的融资建议。