美国次级债危机引发的思考

今年8月以来,由美国次级债引发的危机遍及全球,本文从美国次级债产生的两大引致因素:美联储持续加息与房地产市场低迷入手,着重分析美国次级债危机产生的七方面外溢效应,并在此基础上提出了美国次级债危机对中国的启示。     

中国资本市场平稳发展研究——基于美联储货币政策影响

保持我国资本市场的平稳发展对于推进资本要素市场化改革和加快构建新发展格局具有重大战略意义。通过构建连续小波变换（CWT）模型,系统考察了2003—2020年美联储货币政策与中国金融资产价格的时频关系。研究表明：第一,美联储影子利率与中国股票收益在短期内的相关关系易受突发事件影响,呈正负交替变化;二者在中长期内呈现显著的正相关关系,与中国债券收益在短期内主要表现为负相关关系,二者中长期相关特征不显著。第二,美联储货币政策对中国金融资产收益存在“先上升后下降”的周期影响,且对中国股票收益的影响程度显著高于债券收益。第三,国际大宗商品价格在美联储货币政策影响中国股市过程中起到“跷板”效应,在影响中国债市过程中起到“减震”效应。第四,房地产类股票、国债、企业债以及剩余期限长的债券更易受到冲击。     

金融危机前后中外股市分割度比较分析——基于ICAPM和时变COPULA模型的实证检验

在ICAPM理论模型的框架下,对2008金融危机前后我国股票市场资产的风险定价因素进行了估计和检验,并应用时变COPULA函数来度量国内与全球股市的分割程度。实证结果发现,金融危机之前,国内股市的资产超额收益率只受国内市场风险溢价的显著影响,下尾相关程度低,市场间为分割关系;金融危机之后,国内股市的资产超额收益率同时受国内市场风险溢价和全球市场平均风险溢价的显著影响,线性相关系数略有增加,但下尾相关程度增加明显,市场间为部分整合关系。总体来说,境内外市场间的关系逐渐从分割走向部分整合,分割度整体有减小趋势,市场间联动性增强。     

美国特殊教育经费投入探析——基于2017—2021年特殊教育公共财政投入数据

残疾人教育是教育公平的一个重要议题,充足的特殊教育财政投入是办好特殊教育的先决条件。美国的特殊教育全球瞩目,具有研究与借鉴意义,为此,在了解美国联邦特教财政投入的政策历史和发展的基础上,通过对美国联邦政府近五年特殊教育公共财政投入情况的数据梳理与分析,探究目前美国联邦特教财政投入的基本情况及特点,并由此引发了一些思考。     

后金融危机时代中央银行法律地位之反思

源于美国次贷引发的最近金融危机表明:在信息不对称、金融创新复杂以及监管体制不完备的金融业,危机的防范与控制仅凭自律显然难以凑效。美国中央银行的货币政策是导致最近金融危机的重要诱因之一。2002年至2006年,美联储为了避免通货紧缩导致的风险,实行了宽松的货币政策,长期保持过低利率,于是那几年的房地产市场一片繁荣。但是,美联储却在助长资产价格上起了关键性的作用,即形成从繁荣到萧条的转变,导致了次贷危机甚至全球金融危机,美联储对金融危机负有不可推卸的责任。分析了美联储在金融危机形成中的作用,并对其作用加以反思,进一步探讨中央银行在防范和控制未来金融危机中的法律地位,最后对加强我国中央银行的地位提出两点建议。     

论汉密尔顿的法治思想:以人性恶为基础

受人性恶思想的影响,汉密尔顿在北美独立战争胜利后,主张成立强有力的联邦政府.他提出了联邦主义理论,积极推动召开制宪会议,为美国联邦宪法的批准、捍卫美国的独立建立了不可磨灭的功勋.尤其是他在吸收洛克、孟德斯鸠分权思想的基础上,根据美国国情创造性地提出的三权分立与制衡等法治理论成为美国治国安邦的政治良方.     

多元化视域下种族优惠待遇政策的走向——美国西雅图案(PICS案)的反思与启示

种族问题在美国仍然是一个敏感而无法回避的议题。近年来,出于种族平衡目的的多元化教育及其相关优惠待遇政策也招来了越来越多的来自法院以及广大民众的质疑与反对。2007年美国联邦高等法院对西雅图案例的判决结果对美国当前以至未来的基于种族融合的多元化教育产生了深远的影响。西雅图案例将进一步敦促美国中小学思考该如何通过采用更有效率,伤害较小、违宪性更低的教育政策与手段,来达到协助少数族裔以及实现多元化学校教育的目的。     

西班牙语美洲人在美国的生活状况研究

作为一个经常接受大量移民的国家,多样化的人口构成一直都是美国人口结构的显著特点。我们都知道美国的官方语言是英语,但实际上在美国也生活着大量以西班牙语为母语的西语美洲人,这些人因为种种原因移民美国或到美国生活或工作,并在人口数量上对当地有着一定的影响力。本文以这些人群为研究对象,主要分析这些人在美国的生活状况及这种生活状况下西班牙语及英语的关系,以及这种生活状况对西语美洲人的心理影响。     

美国金融危机压力的来源及其对中国防范金融风险的启示——基于MIMIC模型的实证分析

党的十九大报告指出:"要坚决打好防范化解重大风险攻坚战,其关键又是防范金融风险,包括防范中国系统性金融风险的发生和抵御国际性金融危机传导所带来的外部冲击."2007年由美国次贷危机演变成的全球性金融危机,至今还在持续影响着部分国家的经济和金融发展.2015年底开始的美国第六轮加息周期和2018年3月中美贸易战的爆发,使得中国的经济发展面临更大的机遇和挑战.本文以次贷危机为背景,基于MIMIC模型对2005—2016年的美国金融危机压力进行了测度,找到压力的来源为外汇储备增长率、出口增长率和实际有效汇率高估三个方面,进而分析其产生的根本原因,最后从三方面提出中国防范化解重大风险的对策和启示.     

人民币稳定对国际金融的影响

1997年7月初以来,泰国引发金融危机,造成了东南亚地区的金融大动荡,给全球经济造成相当大的冲击。东南亚股市狂跌,汇率暴跌,利率上扬,外汇供不应求,通货膨胀率上升。有些国家经济元气大伤,增长速度明显放慢。目前,危机余波未尽,并已波及亚洲和世界其它地区。美国政府今年3月24日公布的一份报告认为,东南亚金融危机将对美国产生很大的影响,特别是美国的西部地区,受到的打击最大。     

加速股市全流通推动资本市场发展

本文就中国股市发展现状分析了制约中国股市健康发展的源头——非流通股的存在,又从投资者及上市公司的角度分析了中国股市加速全流通进程的必要性,提出加速股市全流通是推动资本市场发展的必要之路。     

结构突变对股市收益波动性的影响——来自中国沪深股市的经验分析

采用修正的ICSS算法检测我国沪深股市收益波动的结构突变点,并使用引入虚拟变量和标准差过滤的方法消除结构突变的影响,建立GARCH和FIGARCH模型检验结构突变对我国股市收益波动的实际影响。研究发现:沪深股市的收益波动表现出显著的长记忆性,且结构突变将导致对收益波动长记忆性的高估,表明我国股市还未达到弱式有效的水平,建立在"有效市场假说"基础上的金融数量模型并不完全适用于我国证券市场;采用修正的ICSS算法能够有效地捕捉到波动的结构突变点,引入虚拟变量和采用标准差过滤均能较好地消除结构突变的影响,而采用标准差过滤的方法的实证效果相对更好;我国股市收益波动存在显著的结构突变,且结构突变发生的时间均与重大政策或市场事件相对应,表明我国证券市场受到经济政策和市场活动的影响显著。为此,应尽可能保持政策的相对稳定,减少过度的行政干预,促进股市的市场化运行,并密切关注国内外经济发展形势对证券市场的可能冲击。     

美国AP课程述评

AP课程是美国高中教育中非常重要的组成部分,对美国基础教育发展、高校人才培养与选拔都起到了重要的促进作用,在中国留学热的背景下,近年来美国AP课程在中国迅速发展,本文从美国AP项目简介、课程设置及考试评价、项目的特点及在美国教育的作用等四方面,对美国AP课程进行了全面介绍。     

19世纪末20世纪初的美国社会达尔文主义

社会达尔文主义发源于欧洲,并于19世纪末20世纪初在美国得到最为充分的传播和发展。同时,它对美国的经济、政治、对外政策等各个方面都有着深刻的影响。     

略论美国的军事工业复合体

军事工业复合体是战后美国出现的一个奇特现象,它对美国国家安全政策的制定以及国内的发展都有至关重要的影响。军事工业复合体得以产生和迅速发展主要是源于二次世界大战,冷战的发生使美国经济的军事化进一步定型。冷战时期,出于全球遏制战略的需要,军事工业复合体迅速成长为美国国内一支活跃的政治力量。军事工业复合体自产生以来对美国国家安全政策的制定过程以及国内的发展都产生了至关重要的影响。     

美国择校制度之是与非——教育券改革在美国的争议

对择校是非的讨论由于教育券的使用在美国引起了又一轮激烈争议。从使用教育券择校的合法性到择校对教育公平、对学生学业成绩的影响以及对美国社会多元化和谐发展的影响等方面都充满了争议。这种争议使得以推行教育券进行择校的改革尝试在美国近20年的推进过程中举步维艰,也正是这种争议,体现了教育改革过程中应有的科学探索精神。     

谈“流动的社会”对美国英语的影响

语言作为一种社会现象,其变化及发展的方方面面无一不受到社会发展的制约。只有把语言系统放在社会大系统中加以考察,才能发现其变化迹像及原因。任何语言变化都需要有社会的条件和社会的动力。美国是一个高度“流动的社会”,其流动性对美国英语产生了很大的影响。     

境外股东持股影响中国股市风险的门槛效应研究

使用面板门槛模型研究发现,境外股东在中国股市充当了一定“调节器”的角色,即：当股价波动剧烈时,境外股东增持可以降低波动;当股票交易不活跃时,境外股东增持又能活跃市场。同时,境外股东持股对中国股市的影响存在门槛效应：境外股东持股市盈率、资产负债率相对高和基金持股相对少而波动性较大的企业时,境外股东持股能降低股价波动、股票收益率波动和系统风险;反之则会增加股市风险。应引导境外股东战略持股市盈率较高、资产负债率较高的股价波动较大的上市公司,从而充分发挥其“调节器”作用。     

美国的文化传统与改造日本的必然性

美国是当今世界的超级大国,其强大不仅仅在于经济、军事力量,更在于它给予了判定世界强国以新标准。这一切都与美国特殊的文化有着密切的关系。二战后对日本的改造,既是美国三百余年超级大国之路上文化输出的典范,更彰显了美国对霸权的追求绝不仅仅只停留在"夺城占地"的层面上。透过美国文化看美国对日本的改造,可以更好地给予美国文化对其国家走向巨大影响以实证,也可以对美国在亚太地区的战略走势做出一定的判断。     

融资融券额对个股价格行为影响的实证研究

融资融券业务的推出,打破了我国股市参与者只能通过价格上涨获利,而在价格下跌中往往损失的机制,它是对我国传统的单边市场制度的一次金融改革创新。本文运用融资融券73只标的证券的面板数据,实证研究了融资融券额对标的股票价格变化的影响,结果表明,融资融券净额对标的股价波动性和收益率都具有较为显著的正向作用。笔者探索了这一现象的原因,并针对融资融券价格发现功能的实现提出建设性的意见。