外部融资依赖与企业创新——基于延付银行高管薪酬的自然实验

以2007～2017年我国上市公司为研究对象,利用2010年银监会(现银保监会)要求递延支付银行高管绩效薪酬政策这一事件窗口,通过构造双重差分模型检验了外部融资依赖与企业创新的相关关系。研究发现,相对于外部融资依赖程度较低的企业而言,外部融资依赖程度较高的企业在债务融资渠道受阻后,会更加依赖股权融资的方式为创新活动提供资金支持,从而提高了企业创新水平。在商业银行高管薪酬受到管制后,相比于国企,非国企的创新水平通过股权融资得到显著提高。此外,上市公司对创新能力较强公司的收购也是其提高自身创新水平的重要渠道。