资产价格波动与货币政策反应:基于投资性货币与交易性货币框架

本文通过区分流向股市的投资性货币和流向房市的交易性货币,结合BEKK模型和GARCH均值方程模型,分析了两种货币供应量、资产价格(股价和房价)与经济增长的波动相关性以及它们的各种波动对经济增长率的影响。研究发现:股市和房市的三个变量之间均存在波动溢出效应,而且从操作层面看,中央银行通过调控流向两种资产的货币增长率的变动,比较容易控制资产价格增长率的变动,进而调控经济增长率的波动。但是除了经济增长率自身滞后项外,股市上的各种波动对经济增长率的大小没有任何显著影响,只有房地产价格增长率的波动以及流向房市的货币增长率与房地产价格增长率的联合波动对GDP增长率的大小有显著影响,并且这些波动的增加会导致GDP增长率的下降。这说明中央银行有能力控制资产价格波动,但考虑到要同时实现经济"平稳"和"较快"增长,可以选择调控房地产价格。     

货币政策与宏观审慎管理的协调配合 ——基于中国六部门DSGE模拟分析

实现宏观经济的长期最优稳态,需要货币政策与宏观审慎管理的协调配合.基于我国企业的二元特征,考虑政府债务和价格型货币政策等因素的影响,构建包括家庭、企业(国有企业、非国有企业)、商业银行、货币政策部门、宏观审慎管理部门以及政府的六部门动态随机一般均衡模型(DSGE),研究不同情形下技术冲击和金融冲击对我国宏观经济的影响,结果表明:受到国有企业技术冲击时,独立使用货币政策可以维护宏观经济和金融体系的稳定;受到非国有企业技术冲击时,独立使用货币政策可以维护经济系统的稳定,加入宏观审慎管理可以改善金融体系;受到金融冲击时,则需要货币政策与宏观审慎管理配合实施,以实现宏观经济和金融体系的稳定.为实现经济和金融的长期稳定,货币政策与宏观审慎管理应该相互配合,以应对不同的冲击.