债券市场跨境资本流入驱动因素的非线性效应研究

随着我国债券市场对外开放步伐的不断加快，跨境资本持有我国债券引发广泛关注。本文在理论分析的基础上，利用具有时变特征的TVP-VAR模型，实证分析了境内外利差、汇率因素、经济因素和恐慌指数与债券市场跨境资本流入之间的关系。结果表明：（1）境内外利差的走阔和经济增长对跨境资本的流入具有促进作用。（2）人民币的贬值总体上使得境外投资者对人民币债券的投资意愿降低，但随着人民币地位的提高，以及疫情期间中国经济逆势增长，部分时期具有正向影响，无惧贬值压力。（3）恐慌指数的影响较为复杂，近3年总体为正向，当风险事件发生时，全球避险情绪升温，中国逐渐成为国际投资的新避险地。