从三个表述看货币政策

中国人民银行行长易纲在2020金融街论坛上发表讲话。讲话有三个关键表述值得关注,这一系列表述有助于我们理解货币政策的思路和取向。第一,“保持货币供应与反映潜在产出的名义国内生产总值增速基本匹配”。这个表述解释了货币供给的基本原则,它进一步包含四个关键细节:(一)和谁匹配?注意这里不是说和名义GDP增速匹配,如果按照名义GDP增速,那么今年前三季度只有1.4%,其中一季度只有-5.3%,三季度也只有5.5%,都和13-14%的社融存量增速距离甚远;而2021年GDP又因为低基数偏高,同样不具备可参照性;政策强调的是按照反映潜在产出的名义GDP增速。换句话说,无论是偏宽、中性、偏紧,准绳都是“反映潜在产出的名义GDP增速”。