股利政策同伴效应及其特征研究——基于中国半强制分红政策背景

本文采用2004～2020年我国沪深两市A股非金融类上市公司样本数据，以同伴企业异质性股票收益和股权风险作为工具变量并控制“半强制分红政策”关联效应的影响，实证检验了我国上市公司股利增减变动决策的同伴效应及其特征，并进一步检验同伴效应的产生原因。研究发现：我国上市公司增加股利和减少股利行为都存在同伴效应，但在经济显著性和表现形式上存在非对称性特征，并且具有社会乘数效应。进一步研究发现，动态竞争是企业争相增加股利支付的重要原因，竞争等市场机制能促进企业自主分配股利。本文的研究，一方面深化和拓展了我国财务决策同伴效应的理论研究，另一方面对监管部门放松政策干预，发挥资本市场调节作用具有重要启示。