| 摘 要： | 企业家(EN)的努力对项目的现金流有着重要的影响，基于此，本文将EN的努力分为：质量努力和管理努力，并研究了三种控制权安排(EN控制、投资家控制和条件控制)中的合同设计问题。通过建模分析研究表明：(1)EN拥有控制权的合同很难达到社会有效率，出让部分控制权的条件控制权安排总是社会有效率的，出让全部控制权虽然不能保证社会有效率，却大大扩大了融资范围；(2)再谈判虽然能保证EN控制事前、事后有效率，但再谈判不总是可行的，而且再谈判成本也会造成效率流失；(3)股权分配虽然能解决风险投资家(VC)控制下的事后无效率，但这以牺牲事前效率为代价；(4)VC拥有控制权时，如果VC获得的支付大于好状态下的清算值，那么合同是社会有效率的，如果VC获得的支付不大于好状态下的清算值，那么合同事前激励为零，事后无效率，最终项目必然清算；(5)VC的保留效用会影响控制权的安排，如果VC的保留效用高于一阶努力水平下的社会最优福利时，VC拥有控制权是最优的控制权安排。当VC的保留效用低于一阶努力水平下的社会最优福利时，并且再谈判成本趋近于0时，EN拥有控制权是最优的控制权安排；当VC的保留效用低于一阶努力水平下的社会最优福利时，如果再谈判成本不是无穷小量，则条件控制是最优的控制权安排。
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