常识缺乏症

1998年9月15日一场可能席卷全球金融市场的风暴正在形成中，风暴的中心是位于纽约市东北郊格林威治村的一座不起眼的办公楼，这是“长期资本管理基金”的总部。美国中央银行召集华尔街十大银行的代表正在进行紧急会议，讨论如何融资给该基金使之免于破产。当时该基金亏损几十亿美元，由于连环债务，间接涉及的资金竟高达一万亿美元!如任其破产，不仅美国金融市场面临危机，而且将冲击全世界。经过两天紧张磋商，决定由这十家银行组成的银行团注入三十六亿美元以取得该基金百分之八十的股权，使之得以继续经营，化解了一场即将爆发的金融危机，详见《天算?人算?》(刊于1998年10月6日《笔会》)。两年过去了，长期资本管理基金事件仍在余波荡漾。该基金继续经营了一年多，恢复了部分亏损后倒闭了。虽然融资的银行团得以保本并略有利润，但原先的合伙人和投资者损失不赀，个别的甚至因此而倾家荡产。受该事件影响的美国公债市场，至今仍未完全恢复元气。该基金的主持人默利维叟损失了价值几亿美元的个人财产，却保住了那位于纽约北郊占地四百多市亩的豪华宅邸。他又建立了另一个基金，但规模远比原来的那个小，资金只有三亿多美元。进一步集资有困难，人们会问：“你是否接受了上次的教训?” “教训!什么教训?”长期资本管理基金的合伙人之一，曾任美国中央银行副总裁的穆林思说：“重要的教训之一是世界在改变，总有某种不可预测的事件发生，你必须修改模型，这是很痛苦的。”他所说的模型是指投资者用来预测金融市场走向的理论模型，“长期资本管理基金”就栽在不顾条件硬套理论模型上。曾在这次融资中起主要作用的大通银行负责人弗路格评论说：“金融模型应符合常识，并具有人性。” 好一个“符合常识!”长期资本管理基金所采用的模型是根据“期权交易理论”，是该基金两位合伙人诺贝尔经济学奖获得者斯科尔斯和默顿发展出来的，难道如此著名的经济学家不懂常识?先听听他们自己怎么说吧，斯科尔斯今春在斯坦福大学商学院七十五周年纪念会上致词时被问道：“你从长期资本管理基金事件中学到了什么?”他回答得直截了当：“我个人付出了学费，不想与人分享。”