高管股权激励影响企业技术创新的机制路径分析——基于我国民营上市公司的经验证据

按照“股权激励——决策行为——决策结果”的逻辑思路，采用2009-2020年中国A股民营上市公司数据，运用PSM-DID方法、中介效应模型等，系统研究了实施高管股权激励对企业技术创新影响的机制路径。研究发现，股权激励通过增强高管风险承担意愿，减轻管理层短视，使得企业“愿意”开展风险性的技术创新活动。股权激励传递出缓解企业委托代理问题，追求企业长远发展的积极信号，有利于企业获得外部融资支持，有效缓解企业的融资约束，使得企业“能够”开展技术创新。来自于银行等债权方的“激励与约束机制”对企业信贷资金获得情况有显著影响，具体表现为实施高管股权激励的企业在下一年获得了更多的信贷资金支持，但资金结构以短期资金为主。