市场是否有效的博弈：基于EMH行为金融理论的发展

20世纪80年代之前的30年里，有效市场理论一直是金融理论的核心命题，不论是在理论方面还是在实证检验方面，EMH理论都取得了巨大的成功。80年代开始。金融学家意识到现实中完全理性人假说并不完全成立，股权溢价之谜、市场效率异常等现象得不到合理解释。针对这些异象，金融学家进行了广泛的新探索，主要是两方面：一方面，在过去的经典金融理论模型中嵌入制度等因素，研究新因素对金融活动的影响。另一方面，在D.Kahneman等人提出的非线性效用理论基础之上。一些金融学家开始引入心理学关于人的行为的一些理论来解释金融交易中的异常现象，这就形成了行为金融学的开端。80年代之后，两条主线相互竞争、相互促进，共同发展。