IPO 抑价的理论与实证分析

抑价是世界范围内投资银行在首次公开发行股票(IPO)活动中的重要定价策略。以非对称信息为重要内容的信息模型从“胜者的咒语”、欲取之而先予之策略、订单累积、代理及成本替代理论等方面对抑价现象做出了解说。传统的对称信息理论则从市场因素及法律诉讼因素等方面解释了抑价现象。实证分析表明我国IPO抑价的产生主要源于股票市场成熟度及效率、定价方式、二级市场及政策等因素。随着定价市场化改革的推进，非对称信息理论有望对我国的IPO定价实践提供有益借鉴。