基于模糊实物期权的众创空间价值评估研究

在大众创业、万众创新的大背景下,众创空间作为一种新型的共享型、平台型创业服务企业,近年来发展迅速。当前众创空间在争取政府政策支持、开展并购转让与上市业务、拓宽融资渠道、引进优质创新创业项目等诸多方面遭遇发展瓶颈,这些问题的解决都离不开对其进行准确的价值评估。在借鉴模糊数学理论对实物期权模型进行修正的基础上,把自由现金流折现模型和实物期权模型结合起来,构建基于模糊实物期权的众创空间价值评估综合模型,从而更准确地对众创空间的整体价值进行评估,即运用自由现金流折现模型评估众创空间的经营性资产价值,运用模糊实物期权法评估众创空间的实物期权价值。为了验证众创空间价值评估综合模型的可行性,选取众创空间行业里极具代表性的创业黑马作为案例进行实证分析,并将评估结果分别与单纯应用实物期权定价模型得出的评估结果以及创业黑马在评估基准日的市值进行比较。结果表明,应用改进后的综合模型计算出的创业黑马的企业价值更接近评估基准日的市值。     

实物期权法评估技术价值及其管理涵义

比较了传统技术价值评估方法与实物期权法的不同特征,给出了运用实物期权评估技术价值的逻辑框架,重点分析了评估中的困境和可能的解决方法,对实物期权评估技术价值的管理学涵义做了阐释。     

基于模糊实物期权的众创空间价值评估研究——以创业黑马为例

当前,众创空间在争取政府政策支持、开展并购转让与上市业务、拓宽融资渠道、引进优质创新创业项目等诸多方面遭遇发展瓶颈,这些问题的解决都离不开对其进行准确的价值评估.在借鉴模糊数学理论对实物期权模型进行修正的基础上,把自由现金流折现模型和实物期权模型结合起来,构建基于模糊实物期权的众创空间价值评估综合模型,即运用自由现金流折现模型评估众创空间的经营性资产价值,运用模糊实物期权法评估众创空间的实物期权价值.选取众创空间行业极具代表性的创业黑马作为案例进行实证分析,并将评估结果分别与单纯应用实物期权定价模型得出的评估结果以及创业黑马在评估基准日的市值进行比较,以验证众创空间价值评估综合模型的可行性.结果 表明,应用改进后的综合模型计算出的创业黑马的企业价值更接近其评估基准日的市值.     

实物期权在企业项目价值评估中的应用

企业的实际经营环境往往含有不确定性,由于传统的项目价值评估方法——折现现金流量法不能有效评价在不确定性环境下各种投资机会给企业带来的新增价值,实物期权在企业项目价值评估中的作用越来越重要。本文从金融期权与实物期权的概念入手,介绍了实物期权的种类,进而通过实例,分别利用二叉树期权定价模型和布莱克——斯科尔斯期权定价模型,研究了实物期权在企业项目价值评估中的应用。     

基于模糊实物期权的独角兽企业价值评估

基于资产评估学和企业价值评估理论,利用模糊实物期权方法对独角兽企业价值进行评估.首先,将标的资产的现行价值(S)、期权到期的执行价格(X)两个参数进行模糊化处理.然后,结合梯形模糊理论和在实物期权方法,推导出基于模糊实物期权的独角兽企业价值评估模型.最后,以一家典型的独角兽企业为例进行实证分析,验证模糊实物期权模型对于独角兽企业价值评估的适用性和可行性.结果表明,模糊数的引入克服了B-S模型参数的主观模糊性,从而更合理地评估独角兽企业的价值.     

论风险投资中的风险企业价值评估--一种基于多阶段复合实物期权的分析

风险企业价值评估是进行风险资本运作的基础，传统的价值评估方法已经难以全面评估风险企业的价值，无法满足风险投资的要求。而近年来实物期权理论的发展和完善为我们评估、发现和提升风险企业价值提供了一种全新的方法。本文将基于风险企业的高风险和多阶段特点，运用实物期权理论的方法，构建风险企业价值评估的多阶段复合实物期权模型，希望该评价模型有助于我国风险投资的实际运作。     

实物期权思维在高新技术企业价值评估中的应用

首先介绍实物期权和高新技术企业的概念，着重说明实物期权是一种思维方法，然后对实物期权的思维方法在高新技术企业价值评估中的应用进行了分析。     

技术创新政策的实物期权价值研究

将实物期权理论引入到对技术创新政策的价值评估中,通过分析技术创新政策带给企业的不同机会,以及政策的附加限制可能产生的期权破坏,建立了实物期权评估政策价值的总体框架,并用二叉树模型验证了政策价值的存在,弥补了传统价值评估方法无法计算政策所带来的机会价值的不足。建议企业应善于识别并利用政策创造的不同期权,根据期权价值的大小调整自己的技术创新决策。     

基于实物期权的植物品种权价值评估研究

通过分析植物品种权价值的不确定性、不可逆性与可延迟性等特点,探讨植物品种权的实物期权特征及其价值形成路径;在此基础上,建立植物品种权实物期权价值评估模型,重新定义变量参数,辨析欧式期权定价法和美式期权定价法对植物品种权价值评估的适用性。研究表明,美式期权的灵活性能够更加充分挖掘植物品种权的价值,更加适用于植物品种权价值评估。     

实物期权理论及在企业并购价值评估中的应用

本文在对实物期权理论进行总结的基础上,针对以折现现金流法为代表的传统估价方法在企业价值评估中的不足,从一个全新的视角,研究了实物期权理论在企业并购价值评估中的应用,建立了企业并购价值评估的总体框架,利用期权定价公式对具有增长期权的企业估价进行了一些初步的研究。     

专利初始静态价值的实物期权评估模型研究

专利是一种具有高不确定性的无形资产，而收益净现值等传统的评估方法都难以有效地处理专利价值的高不确定性。提出了专利初始静态价值的概念，并将实物期权理论应用于专利价值的评估。将专利具体划分为可交易、不可交易、完全不可交易三种类型，利用随机微分方程推导出专利初始静态价值评估的一般形式——不可交易专利初始静态价值的实物期权评估模型。     

价格波动、市场竞争与实物期权价值评估

由于忽视市场竞争对实物期权价值影响和对价格随机过程的不合理假设，无法合理评估项目价值。竞争对手的行动会影响实物期权的价值，标的资产价格实际上也不服从几何布朗运动。本文通过引入价格带的方法，探讨在完全独占和竞争性的情况下实物期权的价值变化情况，指出上述问题的存在会造成项目价值的高估和错误的决策。     

基于近似评估法的战略并购中的目标企业价值评估研究

提出了非完全市场条件下战略并购中的目标企业价值评估方法——近似评估法.通过对某光伏企业的战略并购案例进行实证分析.结果发现:该方法比传统实物期权更能提高评估效果;项目资产收益波动率对项目机会价值的评估结果产生的影响不能被忽略;传统的实物期权法高估了目标企业价值,对并购企业造成了损失.     

动态竞争和不确定性环境下的企业战略管理研究——基于期权博弈的新视角

简要回顾了战略管理理论的发展,指出在动态竞争和不确定性环境下,内部资源和外部环境的战略管理研究范式表现出不适应性;通过对公司价值驱动力的研究,阐述了期权博弈方法的战略管理思想,并将该方法应用于评价战略投资决策;建立了基于期权博弈的战略管理框架并结合案例进行研究。研究结果表明,基于期权博弈的新视角为管理者提供了一个在动态竞争环境下进行战略管理的有效方法。     

我国实物期权研究的回顾与思考

本文从战略思想、评估工具和应用研究三方面综述了我国实物期权研究的全貌，并指出了进一步研究的方向以及在我国实施实物期权方法所应开展的工作。     

企业绿色创新战略的价值研究

将环境问题置于战略层面的高度考虑在企业环境管理研究领域得到广泛认可。然而,当前关注绿色创新战略实施积极作用的权变性的文献十分有限。本文整合Hart(1995)的自然资源基础理论以及Teece(1986)的互补性资产理论,实证检验绿色创新战略对企业价值的影响,进一步揭示绿色创新战略提升企业价值所需的内部关键能力与资源(创新能力和组织冗余)及其作用机制。运用内容分析法(Content analysis)收集江苏省上市公司公开数据库绿色数据,实证研究表明:(1)现阶段中国企业绿色创新战略与价值呈显著负相关;(2)创新能力对绿色创新战略与企业价值之间关系具有调节效应;(3)冗余资源中,非沉淀性冗余资源能够正向调节绿色创新战略与企业价值的关系,而沉淀性冗余资源的调节效应不显著;(4)进一步的三项交互(Three-way Interaction)分析表明企业的非沉淀性冗余资源较充足时,能够增强创新能力对绿色创新战略与企业价值之间关系的正向调节效应。该研究结论深化、拓展了自然资源基础理论,为企业践行绿色提供有益参考。     

基于价值系统视角的破坏性创新理论综述

破坏性创新理论是学术界和商业实践中最有影响力的管理理论之一,逐渐成为有关创新和战略管理的研究热点。构建基于价值系统的破坏性创新分析框架,从价值主张、价值创造、价值传递和价值实现四个维度阐述当前国内外最新研究成果。总结现有研究的特点及存在的问题,并对未来研究做出展望。     

企业社会战略对价值创造的影响——有机组织文化的调节作用

将社会责任与企业战略相结合的企业社会战略为价值创造提供了新的理论解释,但其作用机理探讨尚不明确。文章基于战略管理理论及资源基础理论探究了中国情境下企业社会战略对价值创造的影响,揭示了企业社会计划与社会定位对价值创造的内在作用机理;并以有机组织文化为切入点,探索活力文化与宗族文化在价值创造活动中的具体功效。通过对433家企业样本数据的实证分析,结果表明：企业社会计划与社会定位均对价值创造具有显著正向影响;活力文化在社会计划、社会定位与价值创造之间均呈积极调节作用;而宗族文化仅在社会定位与价值创造之间呈积极调节作用。研究结论有助于更深刻地理解社会战略及企业差异性文化在价值创造实现过程中的作用。     

基于不确定和竞争性二维环境下的投资决策方法比较

分析了环境的不确定性和竞争性对企业投资项目价值和进入时机的影响。并按照不确定性和竞争性的高低这二维变量把企业投资时所面临的环境划分成四种类型,提出不同的环境要有不同的决策分析方法匹配,依次为期权博弈方法、实物期权方法、博弈方法和净现值方法。     

实物期权法在创业投资项目价值评估中的应用

从创业投资的特点出发,本文利用AFH模型分析创业投资项目中隐含的实物期权,并运用B—S公式计算一个项目的实物期权价值,从而指出传统NPV方法在项目估价方面存在的不足,实物期权法则较为充分地考虑了不确定性和管理柔性。