风险投资企业的法律风险与管控

中国要跨越中等收入陷阱,就必须依赖创新与创业,风险投资企业应运而生。为了能使风险投资企业规避风险,成功投资创业企业股权并安全退出,加强风险投资企业的风险管控就显得特别重要。我国风险投资企业面临着自身的法人治理风险与股权退出风险、所投资创业企业的治理风险与违约风险,因此,风险控制方面就要从这几处着手,促进风险投资企业健康发展。     

风险企业治理结构浅析

与一般意义上的企业制度相比，风险企业在企业生成、组织形式和经营战略等方面均具有显著的特点，因而也需要特殊的治理机制，而我国现阶段完善风险企业的治理结构还面临许多不利因素，风险企业治理结构的缺失成为风险投资发展的瓶颈。     

风险投资对企业风险承担的影响研究

   厘清风险投资、企业风险承担和企业创新投资决策间的关系,对提升企业风险承担水平,增强企业创新积极性,促进我国创新创业事业健康发展具有重要意义。本文通过构建企业家、风险投资与银行三方动态博弈模型,分析了风险投资对企业风险承担的作用机理,基于2007至2018年我国A股上市公司数据进行了实证研究,并运用“情景转换回归”方法对本文提出的假说进行了稳健性检验。研究表明：风险投资能够促进企业风险承担;高持股比例、联合投资、高声誉风险投资对企业风险承担的激励作用更为明显。进一步研究发现：提升企业治理能力,减轻企业融资约束是风险投资影响企业风险承担的重要渠道。企业风险承担水平的提升将刺激企业研发和技术并购,企业风险承担在风险投资与企业创新投资决策间发挥着中介作用。     

投资者、投资公司、风险企业的制度安排

风险企业在接受风险资本时，必须与风险投资公司安排其治理结构；同样，风险投资公司在接受投资者的基金托管时，投资者也非常重视风险投资公司的治理结构，文章从三个方面探讨了他们之间的制度安排。首先分析了投资者，投资公司，风险企业三者之间的利益安排，其次着重探讨了投资者，投资公司，风险企业对自身风险的控制，最后设计了一个三方治理结构。     

风险投资中的代理问题、风险分担与制度安排

信息不对称使得风险投资面临严重的代理问题，代理问题与风险企业（项目）的高不确定性又会导致风险投资的高失败率。恰当的制度安排能够降低代理成本和风险：一方面，风险投资家严格筛选高层管理团队，对他们采用强约束和适当的激励，并积极参与风险企业的管理，提供增值服务；另一方面，风险企业普遍采用全员持股这种组织激励方式。风险投资机制将监督、激励与风险分担有机地结合在一起，从而大大缓解了风险投资中的代理问题。论文还对我国风险投资业的发展提出一些相关建议。     

风险资本投资后管理对高新技术企业治理结构影响研究

不同于传统的融资方式只为企业提供资金,风险投资向企业注入资金后,还会参与企业的管理和决策,从而影响企业的治理结构.高新技术企业属于高风险企业,风险投资对于高新技术企业的发展有着重要的影响.通过分析风险资本投资后管理的两种表现形式对高新技术企业治理结构中三个主要方面影响的作用机理,提出了分析框架及研究命题.     

我国风险投资公司与风险企业关系现状研究

文章在研究美国和中国风险投资公司与风险企业关系现状的基础上，进行了中美风险投资公司与风险企业关系现状的比较，指出了我国风险投资公司与风险企业关系现状中存在的问题，并提出了相关对策建议。     

我国风险资本市场的波动性对企业创新活动的影响

本文结合大量数据阐述了我国风险投资发展过程中风险资本市场的波动性表现及其成因,并从理论和实证分析这种波动性对企业创新活动的影响.研究结果表明,在风险资本市场存在波动性的情况下,风险投资对企业创新活动的促进作用有限.     

我国风险资本市场的波动性对企业创新活动的影响

本文结合大量数据阐述了我国风险投资发展过程中风险资本市场的波动性表现及其成因,并从理论和实证分析这种波动性对企业创新活动的影响。研究结果表明,在风险资本市场存在波动性的情况下,风险投资对企业创新活动的促进作用有限。     

论风险投资中的风险企业价值评估--一种基于多阶段复合实物期权的分析

风险企业价值评估是进行风险资本运作的基础，传统的价值评估方法已经难以全面评估风险企业的价值，无法满足风险投资的要求。而近年来实物期权理论的发展和完善为我们评估、发现和提升风险企业价值提供了一种全新的方法。本文将基于风险企业的高风险和多阶段特点，运用实物期权理论的方法，构建风险企业价值评估的多阶段复合实物期权模型，希望该评价模型有助于我国风险投资的实际运作。     

风险投资机构治理机制分析:有限合伙制视角

风险投资不同利益主体之间会形成双重委托代理关系,并因此会产生相应的委托代理风险。风险投资的高效运作,必须有效解决这种委托代理风险。本文从监督和激励机制方面,探讨了有限合伙制风险投资企业的治理机制问题。     

风险投资与企业研发国际化——基于我国创业板上市公司的研究

运用2009—2016年在我国深市创业板上市的153家企业的面板数据,考察了风险投资对企业研发国际化战略的影响以及这种关系对于风险投资机构特质的状态依存性。结果发现：（1）风险投资支持不仅能够加强企业研发国际化深度,还能拓展研发国际化广度,风险投资支持对企业实施研发国际化战略具有积极影响;（2）风险投资对企业研发国际化的影响对风险投资股权背景、声誉背景、投资期限、是否实行联合投资策略以及是否参与公司治理存在显著的状态依存性。当民营背景、高声誉背景风险投资介入、风险投资机构投资期限越长、采取联合投资策略以及能够参与公司治理时,其对企业研发国际化的促进作用更显著。     

风险投资、国际化战略与企业创新绩效——基于中国创业板上市公司的研究

    运用2010—2016年在我国深市创业板上市企业的面板数据,通过将国际化战略进行深度与广度的二维细分,实证考察了风险投资对企业国际化战略的影响效果,并进一步探讨了企业实施国际化战略能否提升企业创新绩效以及风险投资如何影响国际化战略对企业创新绩效的作用效应。研究发现：（1）风险投资介入对企业国际化深度与广度战略的制定和实施均具有积极作用。（2）企业实施国际化深度发展战略能够对企业的创新绩效产生显著的提升效应,而国际化广度发展战略却未能对企业的创新绩效产生积极影响,风险投资介入增强了国际化发展战略的创新增值作用,提高了国际化深度与广度战略对企业创新绩效的积极影响。（3）风险投资对国际化战略与企业创新绩效关系的调节作用会由于企业上市后风险投资机构是否继续持有股份以及风险投资机构背景特征和投资契约特征的不同而有所差异。     

产业资本参与创业投资的动因、绩效与启示

产业资本参与创业投资正在成为一种趋势。分析其动因和绩效，可以知道对于产业资本参与创业投资的行为不能一概而论，而应结合其投资目的、新创企业的特点加以分析。随着中国经济的发展和创业投资环境的优化，大公司介入创业投资的数量和规模都将获得更大的发展，对此本文进行了分析，并提出了建议。     

企业社会资本对公司治理水平影响的实证研究

从企业社会资本理论的视角,以南开公司治理研究中心发布的上市公司治理百佳公司中的70家公司为研究对象,探讨企业社会资本对公司治理水平的影响,研究发现:企业与中小股东和社会的关系越协调,上市公司治理水平越高,但企业与供应商和客户的关系对上市公司治理水平的影响不显著,引入双因素交互作用因子后,企业社会资本对公司治理水平的影响有显著改善。     

风险投资退出风险及其控制

风险投资退出是风险投资过程中最后一步也是最关键的一步,风险投资的退出存在风险,但风险并非仅存在退出这一个阶段,从选择投资项目开始就存在风险。从风险投资的项目选择、风险资本注入企业后的管理、风险投资退出时机和风险投资退出方式的选择四个方面来阐述对风险投资退出风险的控制。     

风险投资声誉、智力资本与企业价值

风险资本与智力资本的有效协同能够实现创业企业知识、资本、管理与创新的完美结合,而拥有高声誉背景的风投在利用其经验和广泛的社会关系帮助企业快速成长方面作用更加突出。本文将创业企业的智力资本划分为人力资本、结构资本、创新资本与社会资本四个组成部分,基于风险投资声誉的视角,探讨风险资本与智力资本的协同关系。结果显示：高声誉风险投资在创业企业人力资本和结构资本两方面的协同效应并不显著,而与创新资本和社会资本两方面的协同效应突出,尤其与社会资本的协同效应能够显著提升创业企业的内在价值。该结论表明高声誉的风险投资机构亟需对目标企业的人力资源、战略规划等方面积极关注,并提供更多的增值服务。     

风险投资与创新的时空关系和相互作用研究

风险投资与创新存在特征耦合，两者的良性互动对于区域创新发展具有重要意义，但现有国内外文献对内在相互作用机制的认识并不统一。使用1995-2014年中国31个省（含自治区、直辖市）的面板数据探讨了风险投资和创新的时空协同关系，并应用面板回归模型深入分析了两者相互作用的内在机理。结果表明：风险投资对创新具有“作用效应”，并存在两类作用路径，分别通过风险投资的融资功能和增值服务实现，但风险资本排斥进入研发活动，资本的逐利性也导致其抑制创新，而增值服务则能有效促进创新，因此“作用效应”的最终影响取决于这两类反向路径的强弱关系；创新对风险投资具有“选择效应”，表明创新是风险投资甄别“标的”企业的有效信号，能够刺激风险投资行为的发生，但并不影响风险投资的金额数量。     

风险投资、创新产出质量与企业绩效——基于地区制度环境的调节作用

基于2010—2016年在我国创业板上市的153家企业的面板数据,探究了风险投资与企业不同类型创新产出的关系以及地区制度环境对二者关系的影响,并进一步分析风险投资对企业创新产出经营绩效的影响以及地区制度环境在其中的调节作用。研究发现：（1）风险投资支持对不同原创程度和技术含量创新产出的影响存在差异,即对企业发明专利产出具有抑制作用,但却能增加企业的非发明专利产出;（2）完善的地区制度环境能够对风险投资的创新产出增值作用进行一定的筛选和甄别,矫正风险投资对企业发明专利产出的不利影响,提高企业创新产出质量;（3）风险投资支持能够提高发明专利的经营绩效,但对非发明专利的经营绩效没有显著影响,随着地区制度环境的不断发展与完善,风险投资支持对企业发明专利和非发明专利的经营绩效均能产生更大的提升作用。