高科技企业战略联盟方式与经营绩效的实证研究

探讨了高科技企业战略联盟模式、技术研发支出对企业绩效的影响,并以美国高科技公司为例进行实证分析。得出结论:当公司进行涉及股权的战略联盟行为时会降低企业无形资产的价值蓄积;企业进行非涉及股权的战略联盟行为时,长期而言会促进企业无形资产价值的蓄积等,为提高我国高科技企业经营绩效提供重要的依据和建议。     

基于差异化战略的股权激励效果研究——以W企业为例

以信息技术为主导的企业，其企业竞争战略的选择与企业的股权激励设计方案之间有着密不可分的关系，从理论上来看，不同的差异化战略下，股权激励方案对企业的业绩会产生不同的影响。文章基于差异化战略视角下，通过对W企业的差异化战略与股权激励实施阶段进行匹配分析，总结出W企业实施股权激励的动因，进而分析股权激励实施效果，希望能够对相关企业提供借鉴。     

中小型互联网科技型企业私募股权融资策略探究

随着中国资本市场的不断发展,相关法律和政策的逐步完善,私募股权投资在我国取得了很大的发展。同时,一些私募股权投资基金在与一批互联网科技型企业的合作中,取得了空前的成功,而互联网科技企业,在与私募股权基金的合作过程中,除了解决融资难的问题,还能为企业的经营管理取得外部支持。本文从中小互联网企业如何可以吸引私募股权投资基金的注意,如何制定相关策略的角度进行探究,为中小互联网企业的私募股权融资提供新的思路。     

混合所有制、决策权配置与企业技术创新

基于沪深两市高新技术企业财务数据,研究了企业决策权配置与技术创新的关系,并从终极产权视角考察了不同性质实际控制人下混合股权对决策权配置与技术创新关系的调节作用,及不同决策权配置方式下混合股权对技术创新经济后果的影响.研究结果表明,决策控制权与决策制定权分离有利于企业技术创新;企业股权混合度越高,对两者的正向调节效应越明显;得益于混合股权的治理作用,决策权合一时混合股权对技术创新与企业价值正向关系的促进作用比决策权分离时更大.研究结论为企业基于技术创新的价值创造和混合所有制改革提供了有益参考.     

股权激励促进了企业创新吗?——来自中国上市公司的经验证据

本文研究我国股权激励计划对公司创新的影响,运用泊松计数模型、面板固定效应模型、倾向得分匹配（PSM）和倍差法（DID）等方法,结果发现： 公司引入股权激励制度有助于促进企业创新;股权激励制度能有效降低管理层和股东的利益不一致,通过提升企业创新水平从而降低代理成本;相比国有企业,实施股权激励计划对企业创新的促进程度在非国有企业中更大.因此,推行公司内部股权激励计划,有助于充分调动企业管理层和员工的积极性,提高企业创新水平.     

资本市场促进了高新技术企业研发投入吗——基于中国上市公司动态面板数据的证据

企业研发投入需要大量资金长期持续性的投入,外部股权融资的获取是影响企业研发投入的关键因素。本文首先就资本市场对企业研发投入的影响进行了理论分析,然后基于中国高新技术上市公司动态面板数据,用系统GMM方法实证检验了外部股权融资对企业研发投入的影响。研究发现,资本市场提供的外部股权融资促进了高新技术上市公司的研发投入,并且这种正向影响对规模小的企业更为明显。因此,应鼓励研发密集型中小企业上市,以促进企业研发投入。     

高科技企业股权集中度与绩效的关系——与传统企业的比较研究

对高科技企业的股权集中度与绩效之间的关系做实证研究,结果表明:高科技企业的股权集中度对公司绩效的影响不同于传统企业,作为人力资本和无形资产密集的高科技企业,股权集中程度越高,公司绩效越低,而传统企业股权集中程度的提高对公司绩效具有正向的影响。     

我国股权激励税收政策的主要问题与政策建议

我国民营科技企业为吸引、培养和稳定高级管理或技术人才,一直在探索股权激励机制;高校和科研院所也一直探索技术入股后的股权分配.2009年开始,以中关村、东湖和张江国家自主创新示范区为代表的创新政策先行先试地区,积极开展科技型企业的股权激励试点工作,为有关政策的全国推广积累经验.但我国股权激励税收政策尚存在落实难、缺乏对长期股权持有和科技性中小企业的激励等问题,一定程度上阻碍了股权激励的发展和其在促进科技成果转化方面的积极作用.本文通过国际比较,深入分析了我国股权激励税收政策的主要问题,并提出政策建议.     

我国互联网企业股权激励的特征分析

随着互联网经济的快速发展,互联网企业对人才的竞争也愈发激烈,股权激励作为我国上市公司激励、挽留人才的常用工具,也被广泛应用在互联网企业中.从股权激励要素特征的角度出发,对《中国互联网企业100强》中在2006—2020年实施过股权激励计划的25家互联网企业实施的65项股权激励计划进行分析.研究发现:目前我国互联网企业在实施股权激励时主要以股票期权和限制性股票两种模式为主,激励对象更倾向于核心技术及业务人员,激励额度整体偏小;同时股权激励计划在行权条件和激励期限的设计上偏向于"福利型",存在多期股权激励计划同时实施的现象,并从股权激励的方案设计角度提出建议.     

风险投资过程股份及股权变化分析

风险投资是指由职业金融家将风险资本投向新兴的迅速成长的有巨大竞争潜力的未上市公司(主要是高科技公司),在承担很大风险的基础上为融资人提供长期股权资本和增值服务,培育企业快速成长,数年后通过上市、并购或其它股权转让方式撤出投资并取得高额投资回报的一种投资方式。风险投资是一种向具有发展潜力的新型企业或中小企业提供股     

浅析股权契约风险分担机制优越性

本文主要分析了财务融资契约风险的类型、融资契约风险分担机制的发展过程和股权契约的风险分担机制的优越性,认为从风险分担机制的角度股权契约在现代公司制企业中处于基础地位,以期为我国的国有企业改革实践提供参考。     

中国出口企业技术创新异质性研究——来自上市公司的经验证据

技术创新是出口企业提高国际竞争力的重要战略,而技术创新的关键在于对其特性和形成原因的科学把握。本文在对企业技术创新的理论分析的基础上,运用多元统计和面板数据模型,以非出口企业、FDI企业为对照组,实证研究了中国上市出口企业技术创新异质性与影响因素。研究发现中国出口企业技术创新具有明显的异质性;研发资本投入、研发人力投入、企业冗余资源、技术装备程度、国有股权比例、股权集中度和企业规模对出口企业技术创新产出的作用具有类型异质性和大小差异性。研究结果可为中国出口企业技术创新决策提供参考。     

科创企业的融资模式与创新产出——基于“双创政策”的自然实验

以2013-2018年中关村国家自主创新示范区科创企业为样本,基于“双创”政策实施设计自然实验克服内生性问题,并按照企业规模分组来考察科创企业融资模式对企业创新产出的影响.研究发现:股权融资模式对于科创企业来说最为重要,其余依次为内源融资、银行贷款, “双创”政策实施后企业股权融资所占比重进一步提高,内源融资所占比重逐年下降,表明我国科创企业存在一定的过度投资现象;内源融资和银行贷款对科创企业的创新产出具有促进效应,而股权融资由于会使企业控制权分散、核心科技人员创新热情减弱等而抑制企业的创新产出,特别是对于规模较小的科创企业,企业创新产出受不同融资模式的影响更为显著;“双创”政策实施显著降低小型科创企业内源融资、银行贷款、股权融资对企业创新产出的影响.研究得到主要启示如下:政府相关部门应帮助企业完善公司治理、调整融资决策,并进一步完善资本市场体系及相关制度,鼓励科创企业执行双重股权制度;进一步完善小型科创企业管理制度、提高企业规范化程度,并进一步改善企业的创新环境.     

我国中小型高科技企业股权激励的实施现状分析——以创业板上市公司为例

收集截止2011年8月25日前的创业板上市公司已经公布的股权激励草案和调整方案,在此基础上分析高科技企业股权激励的实施现状(创业板上市的企业大部分属于高科技企业)。发现我国高科技企业实行股权激励的主要问题有,激励方式单一,行权价格制定不合理,股市波动削弱股权激励计划的激励作用,激励计划实为福利计划,并提出管理建议。     

初创期高科技企业股权融资策略研究

资金供给是高科技企业发展的先决条件,股权融资是高科技企业在初创期的主要融资途径。基于初创期高科技企业发展的特征和资金需求,分析企业融资对象、融资规模、融资时机、保持企业控制权以及融资风险控制等策略。基于融资价值最大化与融资风险的权衡,提出我国高科技企业初创期股权融资建议。     

股权集中度、管理者薪酬组合与自主创新投资

基于代理理论和创新理论,探讨股权集中度对高新技术企业自主创新投资的影响。本文以中国A股上市高新技术企业为样本,运用联立方程组模型和三阶段最小二乘法,实证分析了不同控制权性质企业,股权集中度、管理者薪酬组合与企业自主创新投资之间的关系。研究结果显示：（1）在国有控股高新技术企业,股权集中度越高,管理者货币薪酬越高,股权薪酬越低,较低的股权薪酬诱导管理者提高货币薪酬;在非国有控股高新技术企业,股权集中度越高,管理者货币薪酬越低,股权薪酬越高,较高的股权薪酬强化了管理者提高货币薪酬的权力。（2）在国有控股高新技术企业,增加货币薪酬会诱导管理者降低企业自主创新投资,而在非国有控股高新技术企业,增加货币薪酬会激励管理者提高企业自主创新投资;在国有控股或非国有控股高新技术企业,管理者股权薪酬对企业自主创新投资均具有“N型”影响关系。     

资本市场促进了高新技术企业研发投入吗

企业研发投入需要大量资金长期持续性的投入,外部股权融资的获取是影响企业研发投入的关键因素。本文首先就资本市场对企业研发投入的影响进行了理论分析,然后基于中国高新技术上市公司动态面板数据,用系统GMM方法实证检验了外部股权融资对企业研发投入的影响。研究发现,资本市场提供的外部股权融资促进了高新技术上市公司的研发投入,并且这种正向影响对规模小的企业更为明显。因此,应鼓励研发密集型中小企业上市,以促进企业研发投入。     

难辞其咎的大股东：绿色创新导向下政府补贴失灵的新解释

制造业绿色发展背景下，政府补贴已成为弥补资本市场缺陷，驱动企业绿色创新的重要融资方式。然而企业对政府补贴的配置效率却未得到最大化彰显。本文基于公司治理视角，尝试探讨大股东治理在政府补贴驱动企业绿色创新过程中的重要影响，以及该影响在企业生命周期中的动态变化规律。研究结果显示：政府补贴对企业绿色创新的促进效应主要分布于成长期和蜕变期；作为大股东治理的有效工具，股权制衡对政府补贴的平滑作用具有显著的门槛效应，只有当股权制衡超过门槛阈值时，政府补贴才能显著提升绿色创新绩效；股权制衡门槛效应具有动态特征，从企业成长期、成熟期到蜕变期，股权制衡的门槛效应表现出了由强变弱的递减规律。成熟期样本中，民营企业政府补贴对绿色创新的驱动效应比国有企业更加依赖于股权制衡的治理作用。本文基于股东治理视角，为政府补贴未能充分驱动企业绿色创新提供了全新理论解释，有利于丰富科技金融领域相关研究，并能够为提高公共资源配置效率和促进制造业绿色发展提供决策参考。     

股权激励与高新技术企业激励问题

从分析股权激励产生发展的理论及社会经济背景出发，阐述了股权激励与高新技术企业产生发展的渊源，进而通过对高新技术企业特点和股权激励优点的分析指出，股权激励率先出现于高新技术企业并被广泛采纳是有一定必然性的。在中国，采用股权激励来解决高新技术企业的激励问题是毋庸置疑的。     

科技型企业融资结构与创新效率——来自创业板的经验证据

本文利用创业板上市公司2015-2017年的面板数据,以DEA方法测度科技型企业创新效率,研究内源融资、债权融资和股权融资对企业创新效率的影响,并采用现金流组合法对企业生命周期进行划分,探究处于不同生命周期企业融资结构与创新效率之间的关系。研究发现：内源融资和债权融资对企业创新效率具有正向的促进作用,而股权融资对创新效率具有抑制作用。不同生命周期企业融资结构对创新效率的影响具有差异性。本文的研究为科技型企业优化融资结构、提升创新效率提供了启示。